策略主題

　　華安宏觀觀點——對人行重啟人民幣匯改的點評

　　此次人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率機制改革，并無對人民幣匯率定價機制有所變化，只是說要繼續執行原來公布的規則。實際上是宣布央行將重新回到推動匯率市場化的路徑上，結束金融危機以來盯住美元的操作。

　　此次匯改，大體符合我們的預期。但需要強調的是，我們認為此次匯改，重在彈性，而非升值。目前匯率背景已發生了三個重大變化：首先，對非美貨幣跟隨美元已經大幅升值。其次，內外需相對關系已經發生了巨大變化，經常項目順差連續大幅降低。第三，對地產調控導致對資產泡沫的預期逆轉，最近一個月以來資金大幅流出，導致基礎貨幣緊張、銀行間回購利率居高不下。

　　上述三個方面，使得人民幣匯率無論從經常項目還是資本項目看，都已接近均衡水平。因此，從基本面上說，人民幣升值空間已不大，人行借此推進匯率市場化乃順水推舟。

　　八面來風——機構觀點參考

　　光大證券：下半年預計股市將繼續下行筑底，三季度末或完成筑底過程，迎來投資機會。我們認為，政策依然是影響市場的核心因素。通脹壓力較大，貨幣政策緊縮依然是市場下跌的兩大主要動因，房價的下跌、通脹壓力減輕和經濟增長的放緩將在3 季度的數據上逐步體現出來，然后或看到政策的放松，這將成為市場重新上漲的主要動力。長期看好消費和新興產業的自下而上的投資機會，特別是二線消費。

　　海通證券：從當前市場運行環境角度看，其一，由于人民幣對外升值為宏觀經濟政策結構性緊縮措施之一，因此，匯改重啟可能再次加大市場對未來經濟增速下滑的擔憂；其二，房地產政策“靴子”、地方融資平臺清理程度預期等重要因素仍未完全明朗，這將可能繼續抑制長線戰略性場外資金入場的積極性；其三，周末工商銀行與建設銀行等公司澄清了再融資時間推遲的市場傳聞，農業銀行IPO 發行正式啟動后正穩步推進，這可能使得市場對短期資金供求關系預期繼續偏謹慎?？傮w來看，我們預計市場將延續筑底行情。

今日要聞

　　央行：推進人民幣匯改，增強匯率彈性。中國人民銀行新聞發言人19 日發表談話表示,根據國內外經濟金融形勢和我國國際收支狀況,中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革,增強人民幣匯率彈性。

　　多個規劃獲批，中國密集提升區域經濟比重。20 日，中共福建省委書記孫春蘭宣布，國務院已批準廈門經濟特區擴大到全市，并建立兩岸區域性金融服務中心。此前，重慶“兩江新區”總體規劃方案和海南國際旅游島建設發展規劃綱要等相繼獲批。

　　調整融資融券標的證券名單。融資融券標的證券名單將于2010 年7 月1 日起調整，中國中冶等4 只股票被調入，上港集團等4 只股票被調出。

　　免責聲明：此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構成對買入或賣出此報告中提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何內容就任何投資作出任何形式的保證或承諾。此報告所載信息來源于本公司認為可靠的渠道，但本公司不對其準確性或完整性提供任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。此報告為本公司依據此報告發布日之前的已經發生或存在的事實作出的判斷, 本公司有權更改此報告而無須另外通知。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此報告的全部或部分內容產生的任何損失承擔任何責任。此報告的著作權及其相關知識產權歸本公司所有，本公司對此保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制或發布，且不得對此報告進行任何有悖原意的刪節或修改。此報告并非基金宣傳推介材料, 亦不構成任何法律文件?；鹜顿Y有風險，本公司提醒投資者注意風險，在投資本公司管理的基金時, 仔細閱讀《基金合同》等相關法律文件。