宏觀主題

　　華安宏觀觀點——近期宏觀面面觀

　　受嚴厲的房地產政策打壓，國內房地產銷售急劇下滑，在堅決打壓商品房市場的同時，政府加大了對保障性住房建設的支持，這將有助于減少經濟下滑的風險。

　　總體上看，在已有的信貸額度控制之下，隨著房地產市場重手調控的出臺，伴隨銀監會強力推動銀行對地方融資平臺的清理，整個信用條件已經從高度寬松得到了有力的收縮。同時，由于歐元、英鎊等的大幅下跌，人民幣有效匯率也在快速升值。在這些條件下，我們預期政策上將不再有大的收縮措施出臺，匯率擇機恢復彈性主要是機制建設問題。未來的政策，一方面是要觀察房地產市場的調控效果、地方融資平臺的清理結果。

　　我們認為，外圍市場的不確定也暗示了進一步出臺緊縮政策的可能性大大降低，大宗商品價格下跌有助于減小國內的通貨膨脹壓力，為中國資源稅改革提供了更大的空間，新疆開始資源稅試點，而全國范圍的推行也應該加快進行。

　　熱門評析——A股有望前低后高

　　5 月23 日，摩根大通證券董事總經理龔方雄在“中國·國信2010 年春季金牛策略全國巡講”上表示，在全球經濟二次探底風險加大的背景下，宏觀調控政策可能放緩，A 股仍有望走出“前低后高”行情。

　　他認為，單從技術角度來看，市場已經進入到底部區間。目前市場是最強勢的、最抗跌的板塊已經出現恐慌性下跌。這是一個好現象，如果市場向上趨勢沒有發生改變，那么這應該就是市場的底部區間。從政策面的演繹情況來看，他重申了今年股市“前低后高”的觀點。因全球經濟二次探底可能性增大，故中國未來緊縮政策會變得非常謹慎，很多想推的緊縮政策可能暫緩甚至放棄。中國在未來一段時間的政策信號應會變得更為明朗，這會使得股市呈現“前低后高”的走勢。

　　中國股市最困難的時候已經過去，未來十年的回報率有可能大大好于房地產。但投資者不要去跟風炒作，投資一定是要冷進熱出，從估值、市場風險、行業風險把握住投資機會。

今日要聞

　　長三角區域規劃正式獲批。日前國務院正式批準實施《長江三角洲地區區域規劃》，這是進一步提升長江三角洲地區整體實力和國際競爭力的重大決策部署,是深入實施區域發展總體戰略、促進經濟平穩較快發展的又一重要舉措。

　　退出政策需確定經濟不會出現W形復蘇。周小川在出席美洲開發銀行年會時稱,如果能確信經濟復蘇,部分特別刺激措施可逐步淡出。但實施的必要條件要確定經濟不會出現W形的復蘇,即經歷當前的反彈后經濟增長再度放緩。

　　胡錦濤：穩步推進人民幣匯率形成機制改革。國家主席胡錦濤在第二輪中美戰略與經濟會話開幕式時表示，中國將繼續按照主動性、可控性、漸進性原則，穩步推進人民幣匯率形成機制改革。

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