宏觀主題

　　國際金融市場評論——港股以估值下移適應流動性退出

　　受歐洲主權債務危機不確定性的影響，近日美國股市收低，港股市場亦無法保持強勢格局。

　　從消息來看，香港特區政府統計處18 日發布最新統計數字顯示，香港2010 年2 至4 月經季節性調整的失業率為4.4％，與1 至3 月的數字相同。其中，酒店業、信息及通訊業、地基及上蓋工程業和零售業的失業率上升則較明顯。

　　近期港幣匯率相對美元快速走軟，在本周一創下20 個月新低，一改2009 年大幅走強的趨勢。與此同時，香港金管局的數據也表明今年一季度無新增資金流入香港，而去年凈流入6000 億港幣。流動性的收縮一方面反應了市場避險情緒的上升，另一方面也應證了此前的觀點，即09 年極度寬松的流動性不具可持續性。則在資金面方面令投資者對香港市場產生較大的擔心，我們認為市場在短期內難有大幅反彈。我們認為，港股需要一個中期的休整，以平均估值的下移來適應流動性的逐步退出。

　　理財方略——市場下跌也別中斷基金定投

　　在全球經濟日益復蘇的情況下，很多投資者都沒有想到，不到一個月，上證指數從3200 點直探2600 點，跌幅近20%。市場疲態讓基金投資者陷入迷惑，是否要繼續投資基金？

　　在當前的市場環境下，基金定投其實是一種可行的投資方式?；鸲ㄍ队泻芏鄡瀯?，積少成多、聚沙成塔、自律投資、戰勝通脹等等，這些都和市場現狀的關系不是很大，但有一點和市場的表現緊密相連，那就是平滑成本。

　　有的投資者在市場行情火熱時，大量買入基金；而在市場低迷時，謝絕股票型基金，甚至連原有基金定投也暫停。其結果就是，基金定投平滑成本的作用只是讓成本越來越高。其實，真正的平滑成本是在市場低迷時，市場大幅下跌使基金定投可能出現了不同程度的虧損，但事實上，當前市場回調至2600 點，正好為基金定投帶來了平滑成本的一次良機。

　　基金定投往往有長遠的投資目標，投資過程中凈值降低并不總是壞事，現在攤低了成本就等于未來更大的收益。

今日要聞

　　胡錦濤：各國應繼續堅持刺激經濟舉措。國務院主席胡錦濤昨日同德國總統克勒舉行會談，就發展中德關系提出四點主張。同時指出，當前世界經濟復蘇基礎仍不牢固，各國應該繼續堅持刺激經濟的舉措，繼續加強合作。

　　發改委：5、6 月份CPI 漲幅3%左右。國家發改委18 日預測，二季度居民價格總水平仍將保持小幅上升態勢，后兩個月居民消費價格指數漲幅可能在3%左右，上半年平均漲幅將在2.5%左右。

　　券商分類監管引入專家評審機制。證監會近日發布《關于修改<證券公司分類監管規定>的決定》，將在證券公司分類監管的分類復核環節建立專家評審機制，組成專家評審委員會，研究處理證券公司分類工作中遇到的重大問題。

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