策略主題

　　華安策略觀點——投資安全邊際正緩步回升

　　從長期角度看，整體市場箱體震蕩的格局并不會因為短期的下跌而打破，未來市場將主要受制于基本面和政策的反復博弈，但我們現在對于中期前景的擔憂已經有所減輕。

　　從市場估值來看，全部A 股PE 估值水平回到19 倍左右，從歷史位置來看目前低于歷史均值?？紤]到之前市場的做空動能已經過比較大幅度的釋放，其現在的估值也已反映了政策調整的效用，因此后期市場的下跌空間受到擠壓。

　　總體上看，2010 年A 股結構性機會替代系統性機會。伴隨著A 股全流通時代的來臨，未來將立足于尋找和投資政策扶持的產業方向，包括新型戰略產業、重點區域規劃、政策刺激的消費領域、傳統行業的制度變革、技術更新和節能環保等方面。同時，基金投資將更注重從產業資本的角度看待公司價值，挖掘新技術、新領域更多的優秀公司的行業領先公司，爭取機會獲取超額收益。

　　八面來風——機構觀點參考

　　招商證券：上周大盤延續震蕩調整。歐洲主權債務危機導致國際大宗商品及石油遭到拋售，黃金價格因避險需求增加而上揚。A股市場煤炭、鋼鐵、石油、有色等權重板塊大幅下挫，黃金概念及具有抗通脹概念農業板塊表現較好。短線市場嚴重超跌，存在一定技術性反彈機會，但中線趨勢向下的前提下產生技術性反彈通常較為脆弱，同時近期影響大盤走勢的諸多利空因素仍需市場繼續消化，建議繼續保持謹慎，若出現技術性反彈，倉位較重的投資者仍可擇機適當降低倉位。

　　銀河證券：股市的中長期運行受制于經濟周期、上市公司業績表現，而短期內則與政策、資金面松緊有密切聯系。本周二宏觀經濟數據即將公布，從領先指標來看，4月份PMI為55.7%，環比繼續上升0.6%，其中生產指數為59.1%，表明制造業生產繼續保持增長趨勢，經濟回升向好的勢頭得到進一步鞏固，剛剛披露完畢的上市公司業績的超預期增長也為市場的長期運行提供有力支撐。但短期內，資金面和政策面帶來的壓力以及市場情緒的壓制還將使得指數維持弱勢格局。

今日要聞

　　工信部：4 月PMI 為55.7%。4 月份中國制造業采購經理指數（PMI）為55.7%，比上月上升0.6 個百分點。該指數已持續14 個月保持在50%以上，反映出中國經濟已走向穩定較快增長的道路。

　　監管部門正緊張有序準備國際版。央中金公司董事長李劍閣日前表示，目前監管部門正在緊張有序準備國際版，推出國際版已經成為上海建設國際金融中心的重中之重，而人民幣自由兌換問題不會成為推出國際版的障礙。

　　歐盟財長達成7500 億歐元救助機制。經過10 多個小時漫長談判，歐盟成員國財政部長10 日凌晨達成一項總額7500 億歐元的救助機制，以幫助可能陷入債務危機的歐元區成員國，防止希臘債務危機蔓延。 

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