策略主題

　　華安策略觀點——市場低估構筑中長期價值投資區間

　　上周市場出現較大幅度震蕩，在房地產市場超預期的調控政策下，權重股的調整造給市場蒙上了不安的色彩。此后市場雖然略有反彈，但是周五煤炭、地產、銀行等個股的反彈仍然顯示投資者的心態謹慎。總體上看，上周是股指期貨推出后的第一周，與海外市場類似，A 股市場在第一周也經歷了震蕩調整的走勢。行業方面，醫藥生物、電子元器件行業漲幅居前；而受政策壓制的房地產及其相關板塊領跌。值得注意的是，隨著大盤股的估值不斷走低，市場也將不斷通過大幅震蕩來逐漸修復這種落差。

　　考慮到之前市場的做空動能已經經過比較充分的釋放，其現在的估值也已反映了政策調整的效用，因此指數先在前期低點附近構筑平臺，而后為發展提供契機的的可能性較大。尤其是隔夜歐美市場的大幅上漲及周末利空傳聞并未兌現的情況下，我們認為，市場低估將構筑未來中長期的投資價值區間。

　　八面來風——機構觀點參考

　　銀河證券：上周在房地產市場調控政策較預期更為嚴厲的壓力下，包括銀行、鋼鐵等在內的相關板塊出現較大調整。從基本面來看，房地產市場的不確定性或許還將繼續拖累大盤藍籌股的表現，但是大盤股的低估值決定了市場下跌的空間有限。本周是五一前的最后一個交易周，在外部環境尤其是房地產調控政策還沒有明朗的情況下，市場將延續弱勢震蕩的格局，前期表現活躍的中小盤股將面臨分化。

　　招商證券：上周滬深兩市呈現震蕩走低格局。市場熱點方面，新能源、新疆板塊繼續受到市場資金的關注，對于維持市場人氣起到了一定的積極作用。發改委正擬定生物醫藥產業振興規劃，預計醫藥板塊短期仍將受到市場的持續關注。展望后市，市場在經歷連續下跌之后做空動能在一定程度上得到了有效的釋放，后市繼續大幅殺跌的動能有限，并且大盤在連續調整之后可能逐漸接近短期底部區域，但個股分化仍較為明顯，投資者在后市中仍需密切留意金融、地產板塊能否有效企穩。

今日要聞

　　中國成世行第三大股東國。世界銀行發展委員會春季會議昨日通過了發達國家向發展中國家轉移投票權的改革方案，中國在世行的投票權從目前的2.77%升至4.42%，成為僅次于美國和日本的世界銀行第三大股東國。

　　關注價格走勢 管好通脹預期。央行行長周小川在出席國際貨幣基金組織部長級會議時指出，中國將繼續實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，密切關注價格走勢和管理好通脹預期，有效防范和化解各類潛在系統性風險。

　　基金券商參與股指指引出臺。4 月23日中國證監會發布的證券公司、證券投資基金參與從事股指期貨交易指引，意味著股指期貨市場將迎來首批特殊法人投資者，有望成為市場“定海神針”。

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