策略主題

　　華安策略觀點——震蕩市孕育生機，市場突破方向日益明朗

　　上周央行重啟三年期央票發行，是貨幣政策進一步收緊的信號，我們預測4 月份將降息以來首次加息，以穩定通脹預期。此外，匯率方面要動的跡象也更加明顯。總體上我們認為，中國目前的高增長、低通脹，是一種緊平衡，適當收縮過于寬松的貨幣條件，有利于防止通脹和阻滯資產價格過快上漲，相對于目前的市場預期和估值，這些溫和收縮的措施都不會對企業利潤增長的勢頭發生任何可感知的壓力，也不會影響一季度A 股盈利增速將大幅超過目前市場預期的40%-50%的前景。

　　今年的兩大核心指標CPI 和房屋銷量，都已經如期逐漸明朗化，市場預期也更為穩定。因此，我們再次強調，目前市場已經進入一個重要的階段，對這個階段的把握將決定今年的投資回報。A 股很有可能如之前估計的選擇展開向上走勢，這也意味著當前的時間階段是需要做出重大判斷和選擇的時候了。

　　八面來風——機構觀點參考

　　中金公司：上周外圍市場繼續創出新高，國內市場受央行重啟三年期央票發行及有關地產政策調控的傳聞而震蕩走低。政策預期的擾動短期將繼續存在，外圍市場在大幅快速上升之后也存在小幅回調的可能，這些可能使得A股短期出現震蕩走勢，政策敏感板塊可能受壓。本周重點關注一季度宏觀數據和股指期貨的上市。宏觀數據有望呈現“增長穩健，通脹溫和”的格局，結合人民幣升值預期和股指期貨上市日期臨近，這些因素將為市場提供支持。依然維持二季度看多市場的觀點。

　　中信證券：上周市場在地產政策調控的預期下，出現探底回升走勢。地產、家電板塊拖累大勢表現，而市場風格的轉換也未能得到市場響應，個股機會仍在受益于人民幣升值的航空、造紙、區域振興中的新疆以及政策刺激下的電子、光通訊股。從技術面上看，股指完成對半年線的技術性回抽，后期市場將延續震蕩向上的趨勢，個股機會較為明顯。建議投資者繼續關注一季度業績大幅度增長的個股、新疆板塊和造紙。

今日要聞

　　我國外貿六年首次現逆差。海關總署10 日發布數據顯示，一季度我國外貿順差為144.9 億美元，減少近八成，3月份當月逆差72.4 億美元。

　　央行行長周小川回應加息猜測。央行行長周小川10 日在博鰲亞洲論壇年會上，回答“加息是否意味著適度寬松貨幣政策的退出”問題時，反問記者：“誰說要加息了？”周小川說，發展的問題一直是中國優先考慮的問題，但是中央銀行在發展中起到的作用是非直接的角色。

　　戰略新興產業規劃年內出臺。國家發改委副主任張曉強近日表示，我國的戰略性新興產業規劃出臺還要有一段時間，年內應該會出臺。張曉強透露，基本上區域調研已經做完了，行業研究方面也已經開了9個座談會。

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