交流時間：2010年03月31日
基金經理：陳俏宇，華安核心股票基金經理

問：　一季度結束了，在未來的2季度，請問陳經理你認為市場的機會在哪里呢？

答：　四月份我將觀察股指期貨后對投資風格的影響，等風格相對穩定后再重新審視組合，并做出調整。另一方面，我覺的股指期貨既不會改變股市原有的運行態勢，也不會對絕大多數公司帶來估值上的變化。謝謝。 

問：　陳經理您好。跟著您買您管理的基金已經很久了，從宏利到安信再到現在的核心。請教您一個問題，從05年以來，經過了整個牛---熊---牛市場的轉換后，封閉式基金的整體業績要強于開放式基金的平均水平。我想問一下，現在買封閉式基金是不是比開放式更安全，也更有價值？

答：　不知道我是否理解透徹，投資偏股型基金，都是希望通過基金這樣一個理財工具，獲得資產的增值。所以如果不考慮封閉式基金封閉期結束的話，屬性上沒有特別大的差異，差異只在于股票倉位的高與低。當然封閉式基金因為在存續期間，有折價率，在階段性會因分紅，存續期臨近結束，以及二級市場的供給需求等因素而有所不同。在你所舉例的階段中，封閉式基金的分紅率情況不同，又會導致最終的收益率有較大差異。謝謝。 

問：　請問陳經理您對券商股如何看待?股指期貨和融資融券業務應該都對券商形成利好,但是好像并未得到市場的響應,今天又沖高回落,對此板塊您覺得是否有投資價值了?

答：　我個人相對謹慎，主要理由如下：一，行業本身的競爭格局相對激烈，各公司尚未形成明顯的差異化優勢；二，股指期貨對整體市場的成交量影響需要評估；三，參股期貨公司對券商整體業績需要觀察。謝謝。 

問：　你好陳總，我想買一些基金，但是不是很熟悉這個行業，屬于新手，請指教一些建議。

答：　對于新手，那我把你定義為相對風險承受能力偏低類型的投資者，我個人建議你可以從中等風險的配置型基金進行嘗試。有了一些投資心得后，可以根據自身的情況及對市場的中期判斷，嘗試偏股型基金。當然，在你的投資組合中也請保留部分偏低風險的債券類或現金類基金。順帶說一下，請叫我小陳，可以顯得我年輕點，我不太習慣別人叫我陳總。謝謝。 

問：　你好，我一直是基金安信忠實持有人，安信也給我帶來不菲的收益，謝謝美女經理?，F在安信折價率太低了，想轉成華安核心基金，不知兩個基金投資理念是否一樣。 

答：　我可以很負責任地告訴你，假如這兩只基金一直由我負責管理，我將采取同一配置策略及風格。我想每個人管理的基金應該都真實地帶著管理者的投資理念與風格，無論判斷對與錯。我將不會用博弈的方式來管理兩只基金。謝謝。 

問：　今年一季度可謂是主題投資的盛宴，經過區域經濟、物聯網等主題歷時一個季度的強勢表現,小盤股和大盤藍籌股之間的估值差距被逐漸放大。您覺得目前小盤股的估值是否在高位呢？ 

答：　如果用大小市值公司的估值溢折價的歷史均值去衡量，顯然貴了。但是，我個人認為，投資不是刻舟求劍，否則數量化的程序會做得更好。我個人理解在經濟轉型的大背景下，盡管估值溢折價會有階段性的收窄修復，但中長期一定是放大的趨勢。我也樂意看到這種變化，這說明我們堅定地走在經濟轉型的道路上。謝謝。
 

問：　陳經理，你會投資創業板嗎？股指期貨我認為在一段時間內對市場的影響并不會很大，但長期看，還是會改變某些資金的盈利模式，你認為如何？ 

答：　坦率說到目前為止，幾乎沒有參與創業板的投資，但并不排除未來在核心規模較大的前提下參與投資。這一想法恰恰與大家普遍認為小基金更適合參與小股票的投資相反，我主要是從控制風險及有足夠耐心堅守高估值但高成長的角度出發考慮的，相對較大規模的基金反而有助于做到這一點。就股指期貨而言，我個人認為即使有影響，也是階段性的。但是我覺的對投資風格的影響反而會逐步顯現出來，這點需要觀察，從而在個股投資上做出調整。謝謝。 

問：　陳經理：你好。請問，你對今年的市場怎么看，如何應對股指期貨？謝謝。

答：　呵呵。對于股指期貨，對于我而言，比較現實的是去觀察股指期貨后對投資風格的影響，從而讓我的組合更適應這種風格的變化。 

問：　你好，不知道怎么看待房地產，看到4季報中蘇寧環球是核心10大重倉之一，不知道現在是否依然看好？

答：　我想事實已經說明一季度我們對房地產行業的看法顯然是過于樂觀了。我之前判斷對房地產行業的政策壓力不會過大，因為我理解大幅波動的房價會影響社會總消費力，從而不利于經濟轉型，當然各地財政收入的構成也讓我對此存有些僥幸。從目前看，至少市場普遍預期與我的理解不同，整個板塊受到調整。從目前房產銷售的數據來看，已超預期，但制約股價的因素可能還在于投資者心理。我個人仍希望找一個合適的機會，重新評估該行業。謝謝。 

問：　陳經理：你好，問個難點的問題，現在券商都在打價格戰，一般散戶傭金都能談到萬分之幾，請問，你們的交易傭金怎么才萬分之8.5?謝謝。 

答：　到目前為止，基金的交易傭金水平整個行業基本保持一致吧。謝謝。

注意：上述陳俏宇女士對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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