華安宏觀觀點——國內經濟回到潛在增長趨勢附近

　　從近期的主要數據和事件看，四季度企業利潤同比增速很可能是超過市場20%-25%的預期區間的。我們認為加息是個隨時可能發生的事件。2 月份隨著數據進一步加強、通脹率進一步快速上行，調控是需要加碼的，加息可能性仍然極高。當然升值是更好的政策，但由于其調控實體經濟和通脹預期效果更慢，因此何時會用存在較大不確定性。

　　中國仍在加強防止過熱的宏觀調控措施。在公開提高法定準備金率之后，又采取了差別準備金率以及窗口指導，這些都繼續超過了市場的預期，并由此導致股市、大宗商品價格下跌。就通脹而言，我們仍然維持2.5%的CPI 年度預期。我們認為目前全球通脹控制之手在中國，而從中國目前調控出手的時機和效果看，還是不錯的。另一方面，中國企業的利潤在繼續強力回升。另外，就業的良好態勢已經形成了一些工資上行壓力，這暗示中國的產出缺口可能已經基本閉合，經濟已經回到潛在增長趨勢附近。

　　熱門評析——一季度加息可能性不大

　　中國人民銀行研究生部部務委員會副主席焦瑾璞29 日表示，央行一季度加息可能性不大，存款準備金率調整頻率可能加快。他同時表達了對銀行資產質量的擔心：“雖然目前沒有暴露出風險，但不良資產在‘打埋伏’”。

　　焦瑾璞表示，國際輸入因素對我國通脹的影響不可忽視，同時國內也出現了房地產價格和股票價格迅速上漲、通脹預期增強的情況。CPI 已由負轉正，未來一段時間內物價上漲率有可能進一步提高。盡管存在一些制約消費價格水平上漲的因素，但通脹預期逐步增強已成為一個現實問題。

　　焦瑾璞認為一季度不太可能加息。目前是否加息主要取決于物價走勢，而一季度物價不會太高。存款準備金率方面，目前金融機構的存款準備金率是16%，歷史最高水平為17.5%。但17.5%的水平并非不可突破。存款準備金率有多大調整空間還取決于銀行超儲率有多高，但調整的頻率可能加快。

今日要聞

　　1 月PMI 高位回落。中國物流與采購聯合會公布的數據顯示，1 月我國制造業采購經理指數（PMI）為55.8%，比上月回落0.8 個百分點。PMI 高位回落預示工業生產持續走高態勢可能將趨穩。

　　今年財政“三農”支出將大幅增加。中央農村工作領導小組副組長陳錫文昨日表示，今年中央財政對“三農”的支出肯定會有較大幅度的增加，而且會高于整個財政支出增長的幅度。

　　發改委：三大區域發展規劃正在研究制定。發改委地區經濟司副司長陳宣慶昨日表示，今年我國將出臺一系列區域發展規劃和政策性文件。最近正在制定長江三角洲區域發展規劃、京津冀都市圈發展規劃和成渝經濟區發展規劃。

　　免責聲明：此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構成對買入或賣出此報告中提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何內容就任何投資作出任何形式的保證或承諾。此報告所載信息來源于本公司認為可靠的渠道，但本公司不對其準確性或完整性提供任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。此報告為本公司依據此報告發布日之前的已經發生或存在的事實作出的判斷, 本公司有權更改此報告而無須另外通知。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此報告的全部或部分內容產生的任何損失承擔任何責任。此報告的著作權及其相關知識產權歸本公司所有，本公司對此保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制或發布，且不得對此報告進行任何有悖原意的刪節或修改。此報告并非基金宣傳推介材料, 亦不構成任何法律文件?；鹜顿Y有風險，本公司提醒投資者注意風險，在投資本公司管理的基金時, 仔細閱讀《基金合同》等相關法律文件。