策略主題

　　華安策略觀點——市場活躍度繼續增強

　　上周市場呈現先抑后揚特征，日均成交金額不斷萎縮，一方面說明投資者參與意愿有所下降，但另一方面或也暗示部分資金正蓄勢待發。從熱點板塊的運作情況分析，亮點的持續性
不強，說明現階段市場正處于一個相對的“主題真空期”。

　　近期市場震蕩加劇，與市場自身的結構性調整壓力，當前中小盤股普遍估值高企、缺乏上行動力有關?？傮w上看，在經歷了擴容節奏加快、年底資金緊張、市場預期到位等多因素的影響之后，市場已在一定程度上消化了利空因素的影響，市場的活躍度有望逐步增強。

　　我們認為， 3000 點附近市場將重新回到16 倍動態PE 的安全區域，在經濟基本面依然向好的大背景下，意味著繼續向下的空間有限。下跌的同時事實上也是做多能量積蓄的過程。預計年后在基本面主導下，市場將重新選擇震蕩上行，但上漲行情的高度及持續時間一方面取決于企業業績和流動性的配合，另一方面取決于與之相對應的調控政策出臺時機和力度。

　　八面來風——機構觀點參考

　　國金證券：隨著2010 年的臨近，政策的迷霧將開始逐步消散。這一過程中可能還會帶有不確定性，但我們更關注的是相對確定的變化。政策作為一種相對滯后的變量，仍然會采取一種事后確認的措施。因此市場短期會受制于政策調控的心理壓力，中期將依賴于經濟回升的支持。市場目前處于估值合理位置，未來政策信號的清晰和經濟信號的增加將對市場形成支撐。維持布局風格轉換與通脹預期線索的投資策略。

　　東吳證券：在市場一致看好跨年度行情之時,超預期的利空因素使得市場出現了快速調整。但是隨著股指的下跌利空因素得到釋放,未來利空因素一旦出現好轉,超預期同樣會引導A 股市場強勢反彈,因此在看好2010 年行情的前提下,當前點位成為布局2010 年行情的絕佳時機。在操作上建議投資者在3100 點附近采取越跌越買的投資策略，逐步加大倉位配置。

今日要聞

　　溫家寶：明年投資力度不減。國務院總理溫家寶27日表示，明年的投資力度不減,但其內涵要發生變化,將更加重視發展社會事業,更加重視技術創新,更加重視節能減排。

　　證監會發布創業板年報準則。中國證監會昨日發布《創業板年報準則》。與主板公司年報準則相比,創業板公司年報準則強化了對風險因素、對公司投資及募集資金使用的披露要求。

　　商務部：明年外貿有望實現恢復性增長。商務部副部長鐘山27 日表示，今年是我國外貿困難的一年，但仍實現了“保增長”的目標。預計今年年底出口會下降16%左右，進口降幅在15%以內。

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