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　　全球經濟縱覽——三季度宏觀經濟運行點評

　　我們認為，三季度宏觀數據主要反映了當前我國經濟運行的三方面特點：一是經濟基本如期強勁回升。無論從支撐力量、范圍，還是在經濟效益及可持續性方面，都顯示出經濟回升仍有望持續的趨勢。二是通脹壓力開始浮現。通脹壓力在目前環境下尚不明顯，但通脹預期方面已明顯加強。三是保八成功，就業壓力明顯降低，政策重點將繼續轉移。從前期的注意控制信貸規模，到后來的控制投資防止產能過剩，再到目前把通脹預期列入，政策條線的變化已較為清晰。

　　對于下一輪經濟形勢，我們的判斷是：一是預計經濟仍將繼續保持強勁上揚的格局，四季度單季GDP 增幅將超過10%。二是預計通脹同比跌幅將繼續收窄，四季度有望轉正值。我們認為，今明兩年通脹表現形式將是從大幅下跌的數據回到溫和通脹的環境，而通貨膨脹的真正壓力將在2011 年。三是未來的政策分歧將減小。我們認為，在維持原有的政策項目的同時，財政政策向增加居民收入、刺激消費、推動醫療社保改革等方面轉向；投資政策更加轉向調節產業結構；不排除明年加息的可能；人民幣匯率將存在升值壓力，但相比較金融危機發生前后壓力已明顯減少，且預計近期將保持匯率穩定的態勢。

　　海外基金——對沖基金資本流向轉正，三季度凈流入11 億美元

　　權威對沖基金行業分析機構——對沖基金研究公司(HFR)10月21 日發布的數據顯示，在經歷了連續四個季度的資產凈流出后，對沖基金在第三季度終于迎來凈資金流入，當季約有11 億美元的凈資本流入對沖基金市場。

　　數據顯示，全球對沖基金的利潤額在第三季度上漲了6.9%，這也使得該行業在截至9 月底的12 個月內盈利17.1%。優良業績帶來的資本增長使得整個對沖基金行業資產總額從前一季度的1.43 萬億美元升至1.53 萬億美元。此外，第三季度的對沖基金資本流出現象集中于一些特定的策略基金：其中，實行相對價值套利和事件驅動策略的對沖基金在第三季度的資本凈流出額為57 億美元；而超過68 億美元的新資產則流入股票對沖和宏觀策略基金中。

今日要聞

　　統計局：前三季度GDP 同比增長7.7%，CPI 同比下降1.1%。經初步測算，前三季度GDP 為217817 億元，同比增長7.7%，比上半年加快0.6 個百分點。分季度看，一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%。此外，前三季度CPI 同比下降1.1%。

　　國務院首次把管理好通脹預期列入宏觀調控重點。溫家寶21 日主持召開國務院常務會議，研究部署今年后幾個月經濟工作。會議指出，今年后幾個月，要把正確處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系作為宏觀調控的重點。

　　劉明康：重視信貸高增長下風險隱患。

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