宏觀主題

　　華安宏觀觀點——如何看待國內未來的通脹形勢？

　　短期來看，一方面內需強勁恢復、貨幣信貸高增長，以及資源、能源價格體制進一步改革，都形成了重新推高物價的動能；另一方面外需雖然進入恢復期但狀態仍然較為疲弱，歐美信用緊縮緩解較慢等因素，拖累了物價的上漲。因此，我們對國內通脹的短期判斷是：1、物價同比回落的過程已經結束，后期將進入持續、較快回升階段；2、回升的總體幅度仍處于溫和通脹的范圍，預計2010 年CPI 同比為3.5%左右，呈沖高然后轉平的月度走勢，最高月份同比在5%左右。

　　中期來看，全球經濟繼續恢復、歐美刺激性貨幣政策退出不會很堅決；另外，信貸由于匯率約束和中長期項目后續資金保障的約束繼續保持較高增速、國際大宗商品稀缺性繼續發展、中國逐漸接近人口紅利的轉折點推動工資上漲，都有助于推高通脹水平。因此，我們對國內通脹的中期判斷是，明年之后通脹率也難以回落，且存在溫和通脹向高通脹轉變的壓力。

　　熱門評析——貨幣政策不會陷入兩難境地

　　從去年11 月以來，為力挽經濟下滑的趨勢，貨幣政策積極創造寬松的貨幣環境，特別是今年前8 個月新增貸款超過8萬億元，不僅通脹預期成為關注焦點，同時引起貨幣政策可能面臨兩難局面的擔心：穩定經濟增長需要繼續實施寬松貨幣政策，但繼續實施寬松貨幣政策會對通脹預期形成更大的壓力。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，這種把貨幣發行與通脹直接聯系的觀點是有誤區的。實際上，經濟不在均衡增長狀態的時候，即經濟恢復過程中，經濟形勢變化是由貨幣需求主導的，而不是由貨幣供給主導，隨經濟形勢變化而變化的價格水平也是由貨幣需求主導的。只有經濟處于均衡狀態，或者說經濟處于偏熱狀態時，貨幣供給才會直接影響通脹。如果能夠對貨幣政策與通脹形成的關系有更正確深入的認識，貨幣政策就不會再有兩難的困擾。

今日要聞

　　尚福林：認真做好創業板發行安排。中國證監會黨委書記、主席尚福林日前指出，近期要著重落實創業板推出、新股發行制度改革等重點工作，認真做好創業板發行安排相關工作，促進創業板順利推出、平穩運行。

　　商務部副部長：引導優質外商企業適時境內上市。商務部副部長易小準21 日表示，政府將繼續完善外商投資企業境內上市的相關政策，引導優質外商投資企業適時在境內上市。

　　胡錦濤抵美出席G20 峰會。胡錦濤21日抵達美國紐約，出席聯合國系列會議。之后，他將出席在匹茲堡舉行的二十國集團領導人第三次金融峰會。

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