策略主題

　　華安策略觀點——市場波動將收窄　投資心態日漸趨穩

　　上周消息面總體較為平靜，但創業板IPO 進入加速審批階段以及十七屆四中全會的召開還是為市場帶來了活力。但市場擴容壓力增大的預期，大盤股上市、金融地產企業增發獲批等信息也使得投資者持倉意愿有所波動，建立在政策利好預期基礎上的市場信心出現松動。于是，在獲利盤集中拋售的壓力之下市場再次以大幅震蕩來釋放短期壓力。

　　從宏觀角度分析，中國的經濟復蘇態勢穩定，工業增加值穩步回升。與此同時，全球經濟步入復蘇期，對我國出口的拉動效應日漸顯現。因此，我們認為，階段性政策動態微調、供求關系短期變化等因素并不會改變中國資本市場的發展內涵和實質，我們判斷市場中短期震蕩調整空間較為有限，市場價值中樞將在20 倍PE 附近。也就是說，在中線價值逐步顯現的背景之下，逢低逐步加倉、越跌越買的策略倒也不乏可以嘗試。

　　就短期走勢而言，本周市場將進入國慶前最后的維穩階段，大盤出現大幅調整的概率不大，市場投資心態也將趨穩。

　　八面來風——機構觀點參考

　　銀河證券：對于第四季度的市場運行，我們認為我們認為國內經濟自主復蘇能力還將顯著加強，基建投資和房地產投資還將快速增長，固定資本形成加快增長，宏觀經濟的趨勢越發明朗，二次探底的可能性幾乎不存在，流動性保持合理充裕，震蕩向上將是未來幾個月主要的主要趨勢?？春秒娮有畔⒑忘S金板塊的投資機會，電力、水泥、工程機械在四季度也會有良好表現。

　　中金公司: 對應09 年21％和10 年24％的盈利增長預期，公司認為15～20 倍的動態市盈率為滬深300 指數的合理區間。目前滬深300 的動態市盈率為17.3 倍（20 倍09 年和16 倍10年）有基本面支持。預計09 年全年呈現先沖高，后平盤整理的總體走勢。信貸/流動性趨緊，估值進一步擴張趨勢將受到抑制。盡管經濟/業績繼續向上，09－10 年盈利預期已經較為樂觀，超預期可能性不大。年內區間波動格局的可能性較大。

今日要聞

　　首批10 家創業板公司集中招股。創業板股票正式掛牌已經如箭在弦。繼上周證監會發審委連續審核通過了兩批共計13 家擬上市創業板公司的申報材料后，今日，其中的10 家公司又獲得證監會的發行批文，開始公開招股。

　　央行：及時釋放確保經濟增長和穩定市場信心的信號。日前，中國人民銀行召開深入學習貫徹十七屆四中全會精神會議時指出，面對國內外經濟金融形勢的急劇變化，人民銀行黨委堅決執行黨中央、國務院的決策部署，適時調整貨幣政策的方向、重點和力度，及時釋放確保經濟增長和穩定市場信心的信號。

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