策略主題

　　華安策略觀點——市場中期投資價值再現

　　從近期的消息面上來看，市場的焦點集中在銀行資本充足率政策方面，上周市場的大幅震蕩似乎皆出此因。此外，傳聞新股IPO 以及上市公司再融資國慶前放緩的傳聞也給了市場以喘息之機?？傮w上來看，管理層開始向投資者傳遞呵護市場的意圖，這將有利于市場的穩定。

　　從宏觀環境看，8 月PMI 指數進一步攀升至54，顯示中國經濟仍然保持了全面回升態勢，經濟加速復蘇進行時。從企業利潤來看，三季度起業績面臨加速回升，繼續小幅上調的滬深300 盈利預期，進一步降低市場隱性估值水平。

　　中短期而言，滬深300 對應的09 年PE 已經回落至20倍以下的估值水平，使得中期投資價值再次顯現?？紤]到市場情緒的消化和信心的重新恢復需要一個過程，我們預計未來一段時間市場可能呈現震蕩中緩步攀升的特征，并繼續等待信貸以及房地產投資等關鍵經濟數據的明朗。

　　八面來風——機構觀點參考

　　銀河證券：與07、08 年相比，目前大環境大有不同：07 年是經濟最高點即將進入下滑通道，實行雙緊的財政、貨幣政策，目前是經濟復蘇初期，企業盈利正在環比改善，且現在實行大規模刺激政策；07 年A 股估值處于歷史最高點，目前處于合理估值區間下限。在經濟企穩向好宏觀背景下，我們在中長期內看好A 股，下跌為中長期價值投資者提供了良好買入機會。

　　申銀萬國：從目前來看，行情轉勢尚無明確依據，短線沖高后將轉入多空拉鋸和震蕩盤跌格局。政策面看，從證監會領導講話到“一對多”專戶理財的批準等舉措，都說明管理層維穩意圖明確。政策護盤不一定能夠改變市場原有運行趨勢，但能夠對運行節奏產生影響。后市沖高回落后，股指有望轉入弱勢平衡、抵抗性盤跌過程。至于調整能否提前結束，關鍵在于宏觀經濟復蘇情況，及信貸、資金、新股融資再融資等的供求關系。

今日要聞

　　謝旭人周小川齊稱：中國貨幣政策不變。中國財政部部長謝旭人和央行行長周小川在G20 財長和央行行長會議期間表示，中國政府采取的促進經濟增長的一攬子計劃已取得明顯成效，但基礎尚不穩固，下一步將繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

　　中國企業在金融危機中悄然崛起。數據顯示，經過長期高速發展，加之受國際金融危機影響相對較輕，2009 中國企業500 強凈利潤首度超過美國企業500強，與世界500 強差距也進一步縮小。09 中國企業500 強凈利潤折合1706 億美元，凈利潤高出美國700 多億美元。

　　QFII 投資額度上限擬提至10 億美元。

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