宏觀主題

　　華安宏觀觀點——四大宏觀焦點問題探討

　　流動性問題：流動性取決于兩個要素：貨幣政策和經濟主體的預期或者說信心。適當微調是對經濟復蘇的確認，是對大力刺激政策副作用的前瞻性反應，對經濟影響不大，信貸新增量回落、同比增速回落，并不會改變流動性非常寬松的格局。

　　產能過剩與經濟增長點問題：在測算出供給增長趨勢后，主要看需求狀況即經濟增長點。中國經濟增長點非常充沛，主要的有：市場化、城市化、國際化、消費升級、產業升級。

　　政策方向問題：中國式的百年一遇刺激政策，已見效；中國式的刺激退出，也已起步。不過最終轉為約束經濟增速，還有一個長達三四個季度的過程。從增長和轉型兩面來看待經濟前景和構建投資邏輯，已經成為制勝必要原則。

　　經濟指標預期：預計未來固定資產投資、信貸、M2 同比增速逐步下行，而工業增加值、M1、企業利潤、實際GDP、物價同比將強勁上行；明年GDP 全年上調有望超過10%。

　　熱門評析——三因素支撐明年“保8”

　　央行貨幣政策委員會委員、著名經濟學家樊綱日前提出，明年國內經濟增長中，政府刺激力度所起的作用將減弱，并表示，經過一年的復蘇，房地產、企業投資和出口將支撐明年我
國經濟依然會有8％左右的增長。

　　今年經濟增長主要是靠政府投資拉動，但應對危機的刺激政策不會永遠執行下去，市場跟宏觀政策互動情況開始出現，來自4 萬億元刺激經濟方案的政府支出對經濟推動作用將在明年減退。另外，多數國家經濟已企穩，房地產、企業投資和出口將帶動明年中國經濟的增長。其中，房地產投資明年將會有明顯增長。企業投資在下半年已出現恢復性增長，今年底和明年初一些部門將恢復投資。在世界經濟企穩復蘇后，人們在消費時會選擇有成本優勢的產品，中國的成本和價格優勢開始顯現，加上去年四季度出口基數下降，預計明年出口增長可觀。

今日要聞

　　央行釋放信號：創造新工具補充流動性。央行副行長蘇寧日前提出，應根據金融風險特點，研究在經濟不景氣的狀態下、銀行看重風險而謹慎放貸的情況下，建立新的流動性補充機制，建立國家對突發性金融風險的快速反應機制。

　　劉明康：下半年貸款增速將趨于穩定。銀監會主席劉明康6 日表示，第二季度后新增人民幣貸款增速將趨于穩定，總體來看，當前的信貸形勢不存在問題。

　　工信部：鋼鐵有色兼并重組指導意見年內發布。工信部原材料工業司司長陳燕海日前表示，工信部正在編制鼓勵、支持和引導鋼鐵、有色金屬企業兼并重組的指導意見，并力爭年底前發布實施。

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