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　　華安策略——對本輪調整的思考及投資策略

　　我們將本輪調整定性為“復蘇進程中由于短期經濟波動和市場預期變化導致的一輪中級調整”，性質上屬于中期上升趨勢過程中的階段性休整。這輪調整應該與08 年熊市初期的大跌有著本質上的差異，具體體現為三點：一是經濟背景支持，二是流動性支持，三是政策環境適度寬松。

　　從估值角度看，截止8 月19 日收盤，滬深300 對應的09 年PE 已經回落至19.7 倍，對應PB 為2.8 倍，明顯低于歷史平均水平，中線投資價值再次顯現?；趯ξ磥硇星橼厔莸臄啵覀冋J為中期之內（未來3-6 個月），市場估值重新回到25 倍09 年PE 的估值中樞將是一個大概率事件。

　　基于上述判斷，在短期市場已經跌破20 倍PE、中線價值逐步顯現的背景之下，我們認為，市場調整空間已經有限，行業配置策略上建議“短期偏重防御，中期回歸周期”。

　　海外基金——私募巨頭在華"熱戰"升級

　　在全球最大資產管理公司百仕通集團創建其首只地區性人民幣私募股權(PE)基金后僅3 天，更多的國際資產管理公司也隨即展開了類似的業務計劃。

　　8 月17 日，里昂證券與上海國盛集為雙方在上海浦東共同設立資產管理公司簽訂了合作諒解備忘錄。兩家公司將以該資產管理公司為平臺，共同發起設立一只境內的人民幣私募股權基金。據雙方發布的聲明顯示，這只將關注可再生資源、綠色環境和消費行業的基金的目標規模為100 億元人民幣。與此同時，香港第一東方投資集團也正在計劃通過旗下新的上海全資子公司，設立一只規模為60 億元人民幣的私募股權基金。

　　上述事件表明，在中國政府對引入國際PE 巨頭、提升本土PE 專業水平的政策愈加開放的背景下，國際資產管理公司對于中國PE 市場的爭奪戰已悄然升級，中國國內PE 業及整體經濟將成為重要的受益者，而上海則最有可能成為這輪爭奪戰的主戰場。

今日要聞

　　國務院推六大措施扶持中小企業。國務院19 日召開會議研究部署促進中小企業發展，指出要加快創業板建設，增加中小企業直接融資規模；鼓勵各地建立小企業貸款風險補償基金，對金融機構小企業貸款按增量給予適度補助。

　　加快創業板開戶進度。中國證券業協會和深交所19 日聯合發文要求，證券公司應合理安排、有序引導符合適當性管理要求且有意愿參與創業板市場的客戶盡早開通交易。

　　期貨公司分類監管規定下月起施行。經公開征求意見，中國證監會昨日正式發布《期貨公司分類監管規定（試行）》，并自9 月1 日起施行。

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