交流時間：2009年08月05日
基金經理：陳俏宇，華安核心股票基金經理

 

問： 陳經理，欣賞你謹慎穩健的投資風格。想問一下在目前市場格局下，下半年您會采取防御型投資方式還是會更激進一些呢？

答： 我發現在中國的市場中，即使市場在調整階段，純粹的防御好象并不完全有效。又或許我們在每個階段對防御要不同去理解。我想相對而言，我會積極防御，我也相信下半年成長性公司會有研究的價值。

 

問： 朋友和我說核心盤子并不大，今年的這個表現非常不應該。不知是否有什么原因導致呢。核心是我的重倉，也是我買的第一只基金。希望能好好表現??！

答： 也許是我本人也沒有很好地利用小基金的規模優勢吧。另一方面，我覺的也是本質上的，管理小基金限制了我去思考流動性因素給市場風格帶來的變化。如果從大基金在這樣的市場中會買怎樣的品種作為考慮視角，業績就可能大不同。當然總是發現總結是如此簡單，但至少希望對我以后的操作有所借鑒。

 

問： 你好，核心以滬深300為主，核心投資為輔，但是今年表現同指數相比而言，差距很大，是前期行業配置等出現問題，還是倉位未有效拉升導致呢？核心同A股是我的重倉。表現相差很大，且前提為A股偏離度情況持續不佳。

答： 首先，年初仍處于建倉期時對股票倉位的增加不果斷，基本在三月中旬完成建倉。再者，按照基金合同，股票資產的60%投資于滬深300，但不可能是復制滬深300。事實上單邊上漲市場中，被動型的指數化操作反而效果更好，當然核心的規模決定了不可能如此操作。再者，小規?；鹋c市場整體走勢出現階段性偏離，不可避免，尤其在流動性因素為主導的市場中。當然，我們盡可能去減少這種偏離。

 

問：  陳經理，您好，感覺現在還沒經歷過真正的調整，我發現上半年還是有很多公司，雖然業績不亮眼，但還是借著宏觀經濟的復蘇達到了一個比較可觀的漲幅。那請問城經理，我是說如果，如果出現調整以后，指數再往上爬的過程當中，是否會淘汰很多很多業績很差的上市公司？好的上市公司的基本面會不會是最終決定了走勢誰更強的一個決定性因素？請陳經理闡述個人觀點，愿聞其詳~萬分感謝~

答： 我個人贊同您的觀點！目前市場關注的焦點在于改善型、拐點型，未來會有更多的關注點落在企業盈利模式和業績持續性方面。

 

問： 陳經理，您好！請問您和您的團隊在投資設計、風險控制的時候用的是什么數理模型呢？是如何運用的呢？效果如何？謝謝??！

答： 我們有外購的行業普遍在使用的風控系統，同時我們金融工程部也有自主開發的一系列的系統進行風控。

 

問： 核心在華安的股票型基金中排名靠后，請問陳經理對核心這個基金今后的定位以及規劃是什么樣的呢？

答： 核心作為次新基金，年初還處于建倉期，而且今年幾乎單邊上漲的市場中，凈值增幅的累進效應就明顯了，因此與老基金相比不具可比性。但我承認業績表現不盡人意。計劃在操作中加大組合調整的力度。謝謝。

 

問： 陳總你好。從歷年數據看，安信的凈值表現可圈可點，業績不凡。但今年感覺凈值表現比安順起伏大。你對這兩支基金都很熟悉，請問你有信心取得比安順更好的成績嗎？非常期待！

答： 坦白說雖然我會很努力，但今年我認為超出安順的可能性幾乎不存在。由于年初安信要實施年度分紅，并且由于主觀上對行情認知不深，在分紅前保持股票低倉位，凈值落后的差距較大。最近半年對我也是極大挑戰，如何在不同的市場中順應市場？09年和08年不僅是市場走勢，還是市場風格，截然不同，從安信的業績差異來看，我還相當不成熟。

 

問： 根據貴公司的研發和判斷，經濟數據和企業盈利能超出預期嗎？

答： 坦白說，我不清楚目前市場的整體預期，可能每天都在發生變化！在我看來，現在在局部市場是一個預期推著業績和股價的市場，預期有待最后的數據來說話。不排除部分行業有超預期可能，也不排除有些會落空。

 

問： 陳經理：最近核心是越做越好，資產配置如何，這樣的話前景如何？

答： 核心近期的表現在我看來仍舊是比較平庸，而且在某些交易日依然會與市場出現偏差造成凈值波動較大。我想主觀上我會盡量去克服小基金在此方面的弱勢。資產配置方面，我個人計劃倉位上不象前期那樣，適當保留操作空間。因為預計大盤的震蕩會加劇，可利用震蕩做相對積極的品種調整。

 

問： 請問核心目前的倉位如何，在所有的同類型基金中業績并不是很出色？謝謝！

答： 目前倉位基本與季報披露時接近。的確，核心的表現比較中庸，主觀上對經濟和估值的判斷相對保守，客觀上小基金的風格很有可能階段性與市場整體不一致。我們也希望通過努力來改善業績。

 

問： 請問基金經理對后市怎么看？

答：  基本與季報披露的觀點一致，個人判斷投資者參與熱情仍將左右市場的短期走勢，市場仍將維持強勢。我們相信對宏觀經濟向好的預期方向勿需置疑，但層層加碼的預期需要微觀企業的業績來支撐。因此需要在觀察中做出判斷。

 

問：　 1、自從獨立管理以來，感覺陳經理的風格較之尚經理更加激進一點，不知是基金風格設定的緣故，還是個人性格的緣故？2、核心300+優選成長，是否可以看作是滬深300指數基金的激進增強版？謝謝。

答：　首先，我個人認為正因為上半年缺少激進的心態，所以業績才表現中庸。一方面新基金求穩心態，另一方面主觀上對流動性這一因素理解不深刻。保守的心態導致業績不理想。當然，這并不表明尚總是激進的風格，他的組合體現的仍是一貫的穩中求進。其次，由于基金規模所限，我想不能理解成為是指數的增強版，還是會有比較大的差異。

 

問：　請問現在的點位還有估值優勢嗎？現在投資基金是否是風險大于收益了？謝謝你的答復。

答：　相對年初的點位，目前投資的風險收益比的吸引力有所減弱。如后期觀察的經濟數據和具體企業盈利改善超出預期，則風險收益比有可能逐步提高。

 

問：　請問陳經理，您認為市場的拐點的出現可能是何種因素造成的?現階段由于市場不差錢,指數不斷的推升,但是個人覺得三四季度國家可能會采取貨幣緊縮的政策,至少政策面不再寬松,會加大短期市場的波動,但是本人還是看好后市,至少今年相對安全,決定繼續持有基金,請談談您的看法?

答：　個人認為，未來對政策的預期將讓位于實體經濟真正的數據檢驗，從而決定未來市場的方向。

 

問：　請問陳經理，如何理解主動投資和被動投資在現階段股市里的操作策略？

答：　回顧年初以來的市場，也許我們會遺憾地發現類指數的操作效果整體上會比主動性投資的效果來得更好。但是我相信下半年，主動性操作的優勢和重要性有可能加強。

 

 

 

注意：上述陳俏宇女士對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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