交流時間：2009年08月12日
基金經理：黃勤，華安現金富利貨幣基金經理

問： 我想請問下基金經理，為什么近期貨幣型基金的收益這么低？

答： 近期央行通過公開市場操作，引導貨幣市場利率上行。貨幣基金普遍降低債券資產配置，縮短平均剩余期限。由于短期回購利率較低，這種操作在回避了利率風險的同時，也降低了組合收益。從較長時間看，貨幣市場利率的上升，無疑會提高再投資的收益，加強貨幣基金的吸引力。

問： 您好，想問下本輪新股發行，我們的貨幣基金在此中獲取收益如何，謝謝！

答： 本輪新股發行，市場資金寬裕，各類投資機構融資需求不大，交易所回購利率波瀾不興。貨幣基金沒有明顯通過回購利率的波段性高企而獲利的現象。這是和以前年度不同的地方。但貨幣市場利率的逐步抬升整體利于貨幣基金的投資。

問： 今年以來，雖說數據顯示經濟是在復蘇的，但從GDP的增長可以看到大步分的增長都是由于投資增長引起的，各國央行的低息和擴大流動性的貨幣政策也許回導致經濟一復蘇就面臨一個通貨膨脹的情況，黃經理對這個問題怎么看呢？ 謝謝！

答： 是的，現在各國央行都面臨著困境。和以前不計后果出臺寬松貨幣政策不同，目前大家都在繼續實施寬松政策的同時關注退出的機制和步驟。因此復蘇后的通脹也是臨時的和可控的。大家之前不必過分擔心經濟的崩潰，現在也不必擔心惡性通脹帶來災難性的后果。

問：  近來股市連續大跌，但其背后經濟依然是在一個繼續復蘇的路上，輿論上認為大跌原因1是市場擔心貨幣政策的調整，下半年流動性不如上半年；2是高位獲利回吐。我覺得這兩個了理由不足以導致目前的大跌，黃經理您看呢？可以談談您的看法嗎？

答： 股市的價格反映了所有投資者對企業盈利、未來經濟發展的均衡預期。它肯定不是對經濟發展的準確預期，投資者的行為本身也肯定不是絕對理性和相互獨立的。因此短期來看，對流動性消失的恐懼和市場信心的喪失導致了股市大跌。從中長期看，經濟的穩定復蘇會帶動股市重拾升勢。

問： 黃經理你好，為什么債基的收益也如此起伏呢？

答： 我們配置了部分可轉債、股票，還參與了網下新股申購，這些都加大了凈值的波動。通過近日的股市變化，我們認識到目前降低收益波動性的重要性，已經在采取相應措施，避免收益的持續大幅度波動。

問： 黃經理，您好，請問一下前兩天證監會緊急批出4只指數基金，個人感覺有救市之嫌，請問現在大盤是技術性調整還是已經見頂？

答： 股市的漲跌不僅反映了宏觀經濟，還反映了參與人的心理變化和相互影響。因此預測大盤的變化是很不謹慎和科學的。政府對經濟和股市還是很關注和鼓勵的。同時，我們公司認為宏觀面并不支持市場大跌。

問： 7月份新增貸款環比驟降77%， 您怎么看??？

答： 7月新增貸款3300億，符合市場預期。一方面央行告誡銀行控制貸款增速，另一方面銀行本身也會傾向于在上半年使用貸款額度。從歷年7月份貸款數據看，很多年份7月貸款均在2500億以下。因此這個數據不能表明貨幣政策對實體經濟支持的減弱，信貸仍處于擴張階段。

問： 請問黃經理，大盤開始調整了，可能把手頭基金轉換成貨幣基金的客戶也會增多，請問在這種情況下，如何避免貨幣基金收益的大幅波動呢？

答： 從中長期看，富利收益的波動率明顯低于其他貨幣基金。我們會合理配置申購資金，提高資金使用效率，盡量降低貨幣基金收益的波動。

問： 央行收緊貸款，請問下半年貨幣基金收益率會提高嗎？

答： 央行正在通過公開市場操作，提高一年期央票利率。這會抬升貨幣市場上短期金融債、融資券的利率水平。這也會降低基金原持有債券的浮動盈利。綜合來說，會提高貨幣基金的收益。

問： 今年貨幣基金大概收益率會是多少？

答： 富利截至上周年化收益1.6%左右，預計全年貨幣基金1.6%。

注意：上述黃勤先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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