宏觀主題

　　華安宏觀視點——國內通脹壓力在加大

　　上周披露的國內經濟數據比較不錯，房地產銷售、投資、新開工都報告了令人振奮的數字，二季度GDP 反彈、貨幣信貸的快速增幅，使得央行不得不轉向遏制貨幣過快增長，并祭出了以往過熱時期才用的定向央票。這使得貨幣和債券市場在中期通脹擔憂之外，對寬松資金面的擔憂迅速升溫，推動貨幣和債券利率繼續快速上揚。國內經濟不顧出口仍然低迷的事實而顯得過熱之憂不斷加重，一方面體現了內需的強大潛在能量，另一方面也在推動政策逐步轉向。估計這種冷熱交加、總體過熱風險加大的局面還將繼續發展。

　　但是，對于國內物價而言，一方面糧食和肉類供應充足，意味著CPI 暫時沒有太大的上行壓力，另一方面通過國際市場大舉進口商品滿足國內需求擴張，也可以有效降低PPI 上行的壓力。因此，通脹壓力在加大但是目前暫時還不能說這個風險已經很大。

　　熱門評析——經濟形勢好于預期，但問題依存在

　　中國社會科學院金融研究所研究員易憲容認為，從統計數據來看，二季度國內經濟基本走出了下行風險困境，開始步入上行軌道。這比市場預期的要好，但面臨的問題也不可低估。首先GDP 增長是以加大政府財政投入、增加公共基礎設施投資為手段的。但這些投入不僅效率存在問題，而且市場化、商業化的程度低。其次，GDP 增長與上半年銀行信貸超高速增長有關。若大量信貸進入嚴重產能過剩、逆結構調整的行業，會進一步加劇產能過剩，使未來經濟結構調整和持續發展更為困難。第三，當前國內房地產價格飚升將阻礙中國經濟全面復蘇。因為房價快速上漲，在投資者進入炒作之外，住房消費需求會受到嚴重抑制，同時房地產泡沫也會吹大。若不調整房地產政策，房地產泡沫破滅的風險是存在的。

今日要聞

　　證監會26 日起受理創業板發行申請。證監會20 日發布創業板申請文件準則和招股說明書準則，宣布自7 月26 日起，證監會將受理創業板發行申請。已申請在主板（包括中小板）發行上市的公司，可自主選擇轉申請到創業板發行上市。

　　電量用電量六月“拐點”確認。中國電力聯合會統計數據顯示，我國6 月用電量同比上升4.3％。國家統計局數據顯示，我國6 月發電量同比上升5.2％。

　　國資委：上半年央企利潤下降。今年上半年，中央企業累計實現利潤3160.3 億元，同比下降26.2%，降幅比一季度縮小15.6 個百分點。

　　糧價連漲六個月引發通脹隱憂。 

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