策略主題

　　華安策略觀點——下半年投資策略

　　站在中線的角度，我們判斷經濟基本面、流動性和政策將繼續有利于股市，本輪始于1664 點的行情仍具備延續基礎，并有望沿著經濟復蘇的路徑進一步深化，熱點輪動、局部牛市的市場特征也將在下半年繼續得到演繹。未來一段時間，復蘇預期得到反復強化后將帶來市場情緒的持續高漲，加上機構資金集中配置大盤股的需要，可能刺激指數進一步上漲，并出現階段性偏離實體經濟和估值的現象。實體經濟能否繼續超預期將是決定行情上升力度和持續時間的關鍵因素。

　　從時點上看，基于對未來企業利潤變化以及市場預期心理轉變的判斷，我們預計中期業績公布前后伴隨著盈利趨勢的重新確認，業績預期上調和估值的提升將成為驅動市場上行的雙重動力。預期下半年市場估值波動區間將進一步上移，結合盈利變化和流動性現狀，市場相對均衡的估值中樞可能達到25倍的09年動態市盈率水平。

　　八面來風——機構觀點參考

　　銀河證券：在流動性過剩推動、機構成為市場主導力量的背景下，大藍籌板塊仍將有表現機會。各方投資者對金融、地產的發展前景呈現出高度的趨同性，而估值相對較低的煤炭板塊，前期漲幅較小的鋼鐵、鐵路建設也將繼續受到投資者的青睞。隨著中報披露的臨近，業績增長穩定的部分消費類股票也將有補漲機會。

　　聯合證券：金融市場的流動性依然充裕，固定資產投資仍是驅動經濟增長的主線，建議下半年主攻藍籌周期，圍獵與固定資產投資相關的中游。估值方面，A股市盈率仍然低于歷史平均，經濟增速回升帶來市場預期的新變化將打破這種震蕩平衡，估值有望向歷史均值回歸。市場上行趨勢未變，下半年市場的目標位可能在3400點左右。

今日要聞

　　證監會：從多方面推進資本市場發展。劉新華4 日表示，證監會將從加強市場基礎性制度建設、深化創業板市場建設工作、分步完善市場體系、加大對上市公司并購重組的支持力度、強化對違法違規案件的懲處和曝光力度等多方面推進資本市場穩定健康發展。

　　跨境貿易人民幣結算業務啟動，首單業務今誕生。跨境貿易人民幣結算業務今日正式啟動。同時，以人民幣結算的首單進出口業務也在今日正式誕生。交行接受上海環宇進出口有限公司委托匯出首筆以人民幣跨境計價與結算的匯款業務，匯入行為香港上海匯豐銀行。

　　滬市IPO 重啟首單四川成渝今起招股。

　　免責聲明：此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構成對買入或賣出此報告中提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何內容就任何投資作出任何形式的保證或承諾。此報告所載信息來源于本公司認為可靠的渠道，但本公司不對其準確性或完整性提供任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。此報告為本公司依據此報告發布日之前的已經發生或存在的事實作出的判斷, 本公司有權更改此報告而無須另外通知。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此報告的全部或部分內容產生的任何損失承擔任何責任。此報告的著作權及其相關知識產權歸本公司所有，本公司對此保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制或發布，且不得對此報告進行任何有悖原意的刪節或修改。此報告并非基金宣傳推介材料, 亦不構成任何法律文件?；鹜顿Y有風險，本公司提醒投資者注意風險，在投資本公司管理的基金時, 仔細閱讀《基金合同》等相關法律文件。