宏觀主題

　　華安債市觀點——IPO和創業板將增厚債基未來收益

　　隨著經濟數據的公布，市場預期分歧加大。首先，目前多空分歧較大，市場參與者將根據新的經濟數據不斷修正和調整自己的預期，由此引發的市場波動將為投資人帶來結構性或階段性投資機會。其次，低利率環境下企業債收益率較高吸引力上升，信用類產品將成為市場投資的熱點。最后，隨著資本市場逐步轉暖可轉債投資和新股申購將增強債券基金的收益。

　　我們認為，目前通脹預期較強，通過供需面以及CPI的基數效應分析，下半年物價將逐步由負轉正，但物價漲幅仍屬溫和。央行仍將維持寬松的貨幣政策，這將有利于債市的穩定。IPO和創業板推出都將增厚債基收益。

　　目前的主要投資機會集中在：信用類債券產品，包括公司債、企業債、可分離債等。下半年轉債市場增量出現將帶來機會，有利于降低整個轉債市場對股票市場的轉股溢價率。

　　熱門評析——實質性通脹壓力尚未形成

　　近日，銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，目前我國經濟處于通縮狀態，尚未形成實質性通脹壓力。 　　

　　我國經濟現在還沒有形成通脹預期。從實體經濟看，生產者還在去庫存化，民間投資并未被激活，PPI、CPI還在大幅下降，就業難、居民可支配收入減少等問題還沒有解決；從市場看，十年期國債利率比較穩定；從研究角度看，通脹相對于貨幣供應有兩到三年的滯后期。雖然中國面臨海外大宗商品價格上漲造成的輸入型通脹和強制結匯造成的流動性充裕，但目前全球經濟仍處衰退，中國還沒有形成實質通脹壓力。 　　

　　左小蕾提醒，雖然通脹相對于貨幣供應有兩到三年的滯后期，但需要提前防范，應在經濟已穩定且開始復蘇、貨幣需求開始被調動起來時，以適當規模及時調整貨幣政策，抑制通脹。

今日要聞

　　出口退稅率連續第七次上調。財政部、國家稅務總局日前決定從6月1日起上調部分產品的出口退稅率。部分計算機設備、電氣設備、家電等100多種產品退稅率提高至17%，即實現全額退稅。

　　兩年以上交易經驗投資者方可投資創業板。證監會8日發布《創業板市場投資者適當性管理暫行規定（征求意見稿）》，深交所和中國證券業協會同時發布相關配套文件。有兩年以上交易經驗的投資者可申請參與創業板市場投資。

　　李克強：中國大力發展新能源等新興產業。李克強8日在會見美國氣候變化特使時說，中國政府始終堅持實施可持續發展戰略，堅持保護環境的基本國策。

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