宏觀主題

　　華安宏觀視點——經濟底部基本已探明

　　從宏觀經濟背景來看，我們認為，最壞時期過去：經濟底部已經探明，未來幾個季度GDP增速將處于"V"型持續回升之中。歐美方面是基本符合預期，主要表現為消費的反彈、儲蓄率繼續上升和金融機構繼續高速消化不良貸款等。

　　我們認為，4月份信貸增量可能開始減弱、工業產出增速可能會暫時有所回落，但仍存在對國內經濟恢復強度提升的預期，保持歐美經濟將完成觸底的預期。與此同時，以美國為代表的發達經濟體初現低位企穩跡象，信貸持續擴張帶來流動性的極度充裕，政府投資穩步推進，出口顯現小幅恢復的端倪。但是，也需要指出的是，一方面是實體經濟層面的數據仍有反復，另一方面是短線估值的上行過早領先于企業業績的回升，結構性失衡催生中小板局部泡沫，造成的結果是投資者的預期有所下降。

　　熱門評析——宏觀經濟數據到底透露什么信息

　　一季度的宏觀經濟數據顯示出中國經濟的隱患和未來復蘇的出路，有三大特點：
　　政府投資拉動導向性明顯。全社會固定資產投資增長加快，城鎮新開工項目計劃總投資增長87.7％。從3月份采購經理人指數上也可看出，政府的投資項目拉動大見成效。

　　存在兩大隱患。數據存在的隱患是信貸天量增長難以為繼。以我國一季度新增4.58萬億的信貸規模推算，2009年全年信貸投放增長可能超過8萬億元，不僅遠遠超過政府制訂的貨幣增長與信貸增長目標，還會誘發局部資產泡沫型通脹，對于穩定市場不利。并且，政府投資沒有帶動民間投資，目前的經濟回暖是政府訂單與項目的產物，紅利將在一年左右消化。

　　最大利好是消費有復蘇跡象。今年3月，汽車與房地產的銷量上升，帶動中國消費向上。--葉檀

　　今日要聞

　　環比扭虧，千家公司首季凈賺666億。截至4月27日，兩市共1000家上市公司發布一季報，共實現凈利潤666億元，同比下降25.7%；與去年四季度虧損60.9億元相比，環比實現扭虧。

　　一季度城鎮居民人均可支配收入實際增長11.2%。國家統計局27日發布數據顯示，一季度我國城鎮居民人均可支配收入為4834元，同比增長10.2%，扣除價格因素，實際增長11.2%。

　　蘇寧：推動長三角經濟率先復蘇。中國人民銀行副行長蘇寧27日指出，進一步加強區域協作，加大金融協調力度，推動長三角地區經濟在全國率先復蘇。

　　我國外匯收支總體上保持凈流入態勢。

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