宏觀主題

　　華安宏觀視點——數據好壞成平手，最惡劣階段已過

　　總的來說，前兩個月的數據好的方面和壞的方面，可以說基本打個平手。目前經濟處于用內需替代外需的轉換過程，相應供給面在艱難調整，經濟中摩擦較大，而貨幣信貸擴張、投資開支出去到形成真實產出的變化之間，在去庫存化還在進行的階段，會出現比正常更多一點的時滯也算正常。這兩個方面的原因導致數據也顯得較為參差。但是我們對于經濟越過去年四季度這個最惡劣階段走向恢復性回升的預期還是維持。

　　我們判斷，對于投資而言，第一波已經結束轉入向第二波的醞釀階段，市場在繼續關注是否到最低點的同時，很多討論都已經轉向持續性，包括財政擴張拉動投資的可持續性、順差的可持續性、信貸保持較高增速的可持續性、住房汽車銷售回暖的可持續性等等。對于大資金而言，這將是今年投資最具有決定性的階段，因為它將決定大股票估值水平能否真正回升。

　　熱門評析——美國金融危機的起因以及應對措施

　　次貸危機的成因：提供虛假信息的動機和利益的沖突、承擔過量風險、欺詐性行為是這次次貸危機爆發的三大原因。

　　次貸危機由誰來承擔責任：答案是每個人都有責任，經濟體系平衡受到破壞。很多東西都出了問題，當銀行投資風險過高并最終造成巨額損失時，往往會有政府的救援計劃來幫助其走出困境，救市計劃起到作用，但不是好榜樣。激勵是短視的，過度杠桿化受到激勵，但是杠桿率是雙刃劍，當環境變差時，杠桿率導致股東價值大大縮水，蒙受巨大損失，政府一系列救市措施往往由民眾買單。監管是關鍵，重建金融體系是重要的。

　　危機走出的時間：這場危機對美國的影響在2009年、2010年未必能走出來，可能導致經濟2-3年的走弱。――JOSEPH STIGLITZ

　　今日要聞

　　2月實際使用外資降15.81%相比1月降幅減緩。2月份中國實際使用外資金額58.33億美元，同比下降15.81%；新批設立外商投資企業1265家，同比下降13%，但與1月份相比降幅有所減緩。今年前2個月，全國實際使用外資金額133.74億美元，同比下降26.23%。新批設立外商投資企業2761家，同比下降36.85%。

　　商務部進一步下放境外投資核準權限。商務部16 日公布《境外投資管理辦法》，進一步下放境外投資核準權限。

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