交流時間：2009年3月11日
基金經理：黃勤，華安強債基金經理

問：如果認購30萬華安強債選擇A、B那種比較好,費率如何。
答：如果您預期持有1年半以下，建議認購B類；否則認購A類。

 

問：能夠簡單分析一下今年債券市場的走勢？
答：由于國內外宏觀經濟的不確定性，預計今年債券市場將會震蕩。但低利率環境仍將維持一段時間，債券市場整體還是平衡市，不會大幅下跌。債市的主導者將由基金變更為銀行，債市的波動性也會下降。今年主要看重信用債和可轉債等結構性機會。

 

問：您怎樣看待09年的債券市場，是否股市的好壞也會影響到債券市場？
答：由于國內外宏觀經濟的不確定性，預計今年債券市場將會震蕩。但低利率環境仍將維持一段時間，債券市場整體還是平衡市，不會大幅下跌。債市的主導者將由基金變更為銀行，債市的波動性也會下降。股市的好壞有時的確會影響債市。

 

問：請問黃經理，最近這段時間的貨幣收益不太理想？
答：謝謝您的關注。最近較多債券到期，持有大量現金，再投資壓力較大。不過請您放心，這些困難很快會被克服。

 

問：很多機構都認為09年債券沒有多少投資價值，您怎么看？
答：09年中國還是低利率環境，債券市場將大致保持平穩。去年那樣波瀾壯闊的行情不復存在。但還是存在結構性和波段性的機會。比如我們強調的信用債和可轉債。我們將在控制風險的前提下，精耕細作，為持有人提供更高的收益。

 

問：黃經理你好，看您管理的貨幣基金一直都注重流動性，不知道此次的強債基金，您在今年大體是會采用多杠桿放大收益呢還是如同之前貨幣基金那樣注重安全性及流動性呢？
答：強債基金可以利用杠桿放大收益，但這不是長期、持續的操作，而是看準時機、臨時使用杠桿。強債基金的費率結構對持有人的持有時間有所約束，鼓勵較長期持有，因此流動性會顯著低于貨幣基金。

 

問：看到貴公司09年的投資報告中寫的是期待驚喜，這個時間段發行二級債基，不知是如何打算，看您之前一直做的是固定收益類，不知道您對股票投資的經驗如何？
答：我們認為去年四季度市場過于悲觀，政府的刺激經濟措施會帶動經濟反彈，因此年度投資報告認為驚喜。目前國內外宏觀經濟仍很不確定，企業的盈利能力沒有根本改善，我們認為股市仍將震蕩。我們希望投資者均衡配置、靈活配置，因此推出二級債基。我們會利用公司強大的投資研究平臺，適時調整股票倉位，主要投資具有持續分紅特征的股票。

 

問：近期華安正在發行強債基金，與原來的穩定收益相比，您能分析一下具體的優勢是什么？
答：該基金的增強主要體現在以下三方面，首先可以在嚴格控制風險的前提下，有效利用杠桿比例；其次，可投資于信用類債券（指國債、央票等國家信用類債券外的債券），且設有最低投資比例；再次，可以配置不超過20%的股票資產。今年以來可轉債也是穩定收益和強債基金的關注重點。

 

問：債券市場調整,買哪種債基好?謝謝黃勤經理
答：我們預計未來股市/債市均會震蕩。因此購買可配置部分股票/轉債倉位的債基更好。

 

問：富利投資的主要是貨幣市場，照說收益波動應該不大，可是為什么有時候收益達到1元多，有時候只有0.2元呢？這個收益波動主要是由于投資的哪些產品引起的？
答：謝謝您的關注。富利持有的債券品種目前的市場利率很低，都在1%-2%間。如果賣出部分前期持有的高票息品種，收益就會提高；否則收益就會較低。

 

問：你好，為什么最近貨幣基金收益都這么低呢？
答：因為近期央票的收益率只有1%，融資券的收益率是1.5-2.5%。貨幣基金可投資品種的收益急劇下降，導致基金收益處于低位。

 

問：強債的封閉期為3個月嗎
答：封閉期為1個月。

   
問：今年可能有小幅加息，如果加息周期結束了，是否意味著債券牛市的終結？貴基金有20%可以投資股票二級市場，請問你們投資二級市場的策略是如何？是相對比較激進的做，還是按照保本基金的策略來做？
答：今年還看不到加息的可能。去年單月大幅上漲的情形已經過去，債券市場年內保持平穩。我們會利用公司強大的投研平臺，根據投資決策會的對未來的判斷，適時調整股票倉位，主要投資具有持續分紅特征的股票。風險特征不算激進，但也不是按照保本基金的方式操作。

 

問：新發行的債券型基金股票部分將由哪位操作呢？
答：我們會利用公司強大的投研團隊，適時調整股票倉位比重，精選個股，盡可能提高組合收益。

 

問：現在是降息周期末端了。請問未來 債券基金還有很好的收益嗎？？怎么避免未來如果一旦通脹。債券是不是會陰跌？
答：現在是低利率時代，通脹還不會馬上到來。如果有通脹的預期，基金會壓縮久期、提高轉債/股票配置比重，基金凈值也會有較好的表現。

 

問：請問近期富利的收益不是十分穩定，忽高忽低的，具體原因是什么？
答：謝謝您的關注。最近較多債券到期，持有大量現金，再投資壓力較大。不過請您放心，這些困難很快會被克服。

 

問：目前發行的強債基金投資的債券種類比較偏好信用類債券和公司類債券，這類債券的風險有多大？有沒有過往的例子可以讓我們普通投資者能了解一下這類債券的情況？
答：信用類債券風險來自于發行人的違約風險和價格波動的利率風險。前者有在海外上市的中新地產延期償還利息；后者有江銅套保虧損傳言引起債券價格大跌。我們公司自2005年就建立了嚴格的內部評級體系。如果是禁止投資品種，即使知道“打新”可以盈利，也會放棄這類機會。相信華安的穩健風格會讓您放心。

 

問：今年以來，貨幣基金的收益情況遠比去年的平均水平低，原本是想用貨幣基金作為定期存款的替代品的。黃經理您能分析一下今年貨幣基金整體收益情況的區間段嗎？作為一個保守投資者，今年有什么好的投資品種呢？
答：今年貨幣基金收益高于一年定存的可能性不大，預計行業平均收益在[1%，2%]。如果您是一個保守投資者，建議將資產合理配置在貨幣基金、純債基金、強債基金上。

 

問：最近階段，貨幣基金的收益率時常高于銀行活期利率等，問下如何看待今年貨幣市場基金的收益率的呢？
答：目前銀行活期存款利率0.36%，半年央票1%，半年融資券1.5-2.5%，因此貨幣基金收益率高于銀行活期存款利率還是顯而易見的。

 

問：聽聞最近華安新發行的強債基金是由您管理的，比較感興趣。看到這只基金是比較側重與信用類資產投資，可以分析一下今年諸如企業債，公司債這些投資的收益情況嗎？
答：今年國債、央票等無風險債券的絕對收益率很低，但公司債、企業債等信用利差還是比較大，而且同行業的信用利差還大大高于美國的信用類債券。如果預計宏觀經濟好轉，企業的現金流也會改善，違約概率下降，信用利差縮小。反之，宏觀經濟再次探底，無風險利率會下降，只要不投資最低級別的信用債券，高等級的信用債券還是能提供較好的回報。我們預計投資信用類債券可以提供4%以上的年回報率。

 

問：1.黃經理你好，你管理的現金富利一直廣受歡迎，現在又有新強債基金發行，也需要你的參與，想問下，如何使得強債基金也運作的得心應手呢，現在好象沒什么新股可選，那在股票投資上，會如何考慮呢，謝謝。
答：股票方面，我們主要投資于具有持續分紅特征的股票。我們會利用公司強大的投資研究平臺，適時調整股票倉位，爭取把握市場的波段操作機會和主題投資機會，盡可能提高組合收益。

問：請問對于該只強債基金，債券部分應該有一定的預期收益率，請問09年內，您對該只基金債券部分的投資收益，預期是多少？謝謝！
答：我們預計債券市場保持平穩，國債/金融債提供2.5%的年回報；信用債提供4%的回報，可轉債提供6% 的回報。這些數字只是根據現在的經濟和市場作出的預期，不是承諾和保證。

 

問：市場上強債基金的種類很多，華安強債最大的亮點是什么？
答： 一、穩健運作，季季分紅。在符合法定分紅條件下，每季度至少分紅一次。二、靈活配置 增強回報。立足于債券市場收益的基礎上，最高20%的比例資金可在二級市場投資股票，以本金安全為最重要因素，在市場維持向好趨勢和個股有相對和絕對投資價值的情況下，精選個股，強化組合收益。三、金牛團隊，信心之選。本基金的管理人華安基金管理有限公司被中國證券報評選為“2008年度金?；鸸芾碛邢薰?rdquo;，擁有業內優秀的固定收益和股票投資研究團隊。

 

問：現在的市場，是否適合投資債券基金？
答：由于國內外宏觀經濟形勢走勢很不確定，我們預計股市/債市都將繼續保持震蕩，因此需要靈活配置、均衡配置。我們這次推出的強債基金可以配置純債+轉債+股票，風險度高于普通債券基金，低于混合基金，適合震蕩市中配置。

 

問：我想買強債的話，建議持有期限是多久？
答：6-12月，因為它配置部分股票，短期會有波動，但根據歷史模擬情況，持有1年來看負收益的可能性非常小。

 

問：在您看來，前期債市波動的原因是什么？這樣的劇烈波動09還會重現嗎？
答：前期債市劇烈波動是年初投資機構對宏觀經濟預期發生了變化；同時有些機構對股市/債市短期的投資回報預期發生改變，產生棄債買股的現象。目前債券收益率和2006年相當，對銀行來說具有投資價值。單月1-2%這樣的劇烈波動09年再現的概率很小。

 

問：黃先生您好.我是華安基金的忠實擁有者.請問您管理的這只強債基金對可轉債的持有比例有多少高.我們知道,最近幾年興業可轉債運作地相當好.請問黃經理也象這只基金一樣運作嗎?
答：我們這只強債基金對可轉債沒有持有比例限制，今年可轉債肯定是我們關注和配置的重點。我們會視純債/信用債/轉債/股票的市場變化，靈活調整配置，在不增加持有人風險的前提下提高收益。

 

問：您預期年化收益率可達到多少？
答：對于未來的收益不能保證和承諾，只能根據對市場走勢的預測，提供預期的收益率測算：債券市場保持平穩，國債/金融債提供2.5%的年回報；信用債提供4%的回報，可轉債提供6% 的回報，股票提供12%的回報，預計年化收益率4-6%。

 

問：1、強債和一般債券有何不同？ 2、債券基金和股票基金在今年那個更具有投資潛力？
答：1 .強債基金除了投資普通債券和打新股外，還在以下三方面進行增強：信用類債券、可轉債、股票（0-20%）。 2.今年國內外宏觀經濟形勢復雜多變，具有很高的不確定性。債市和股市很可能都會震蕩，因此需要均衡配置、靈活配置。

 

注意：上述黃勤經理對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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