告別債券牛市，“棄債投股”的時機似乎到了。然而，在一些債券基金經理看來，雖然難以重復去年動輒百分之十幾的增長，但2009年的債券市場仍有波動性機會的存在。發行將不斷增加的企業債，是今年債市投資的主要看點。

　　“無論是股市，還是債市，與宏觀經濟的基本面波動都是高度相關的。”華安基金固定收益部債券投資經理周麗萍日前在金融界舉辦的專業沙龍上指出，2009年宏觀經濟的不確定性比較多，增長難以回到前期的高點，GDP增長8%左右是比較樂觀的估計。做出如上判斷的理由是，目前國內內需不振，但可以在產能過剩的基礎上，通過產能利用率壓縮的方式來消除產需的缺口，使經濟增長在較低的層面上達到平衡。

　　而對于前段時間有關“通脹會不會到來”的擔心，周麗萍認為這應該是一個遠期的風險，當前階段還是以通縮風險為主。“在今年宏觀經濟低增長加低通脹的環境下，當前的債券市場收益率還是比較合理的。”

　　東方穩健回報型基金經理鄭軍恒也贊同這一觀點。“除了通脹因素，債券投資主要看降息周期。今年留下的降息空間確實不大，上半年還是有一些預期，但相比去年以此下降108 個基點的降息空間，要小得多了。”因此，他認為，作為一個低風險的配置，債券是投資者組合中必備的一部分，只是比例大小問題。

　　“但由于宏觀經濟的影響，資金面還是會有波動，因此今年債券市場是一種波動性的機會。”周麗萍指出，投資者要關注主要投資機構什么時候配置債券。銀行是債券市場的主流投資機構之一，去年12月以來，銀行貸款大幅激增，可能導致銀行對債券的配置相對減少。但3月份以后，隨著信貸規模的逐步下降，可能使得銀行重新回歸債市，配置需求會比較多。

　　而在中央積極的財政政策和寬松的貨幣政策下，企業債的發行將不斷增加。鄭軍恒認為，目前國債收益率比較低，但中高等級的信用債到期收益率還是很高的。“實際上，去年有一種市場恐慌情緒認為企業違約率有可能提高，一旦債券違約率提高就成了垃圾債。所以企業債在去年一度價格狂跌，但收益卻是上漲的。一直到現在，最高的信用債到期收益率在7%~8%之間。”