市場主題

　　華安投資策略——階段性市場進入結構調整期

　　從宏觀數據來看，物價水平正進一步快速回落。1月CPI和PPI 分別為1.0%和-3.3%，PPI 回落略超出市場預期，但通縮加劇可能性不大。同時，1 月份進出口繼續惡化，不過剔除春節因素后，下滑幅度大體與12 月持平。貿易順差達391 億美元，同比激增102%，再次表現出逆周期特征。但中線角度而言，我們對經濟可能出現的反復和波折仍然持謹慎態度。

　　我們認為，推動節后行情的三大要素主要是宏觀基本面改善、信貸大躍進帶來流動性的預期擴張和經濟利好政策的持續刺激。但基于海外金融危機加劇和A 股結構性估值壓力的共同作用，階段性市場將進入結構調整期。短期大盤將呈現寬幅震蕩特征，個股分化則可能進一步加劇。未來行情演變取決于兩大關鍵因素：實體經濟復蘇與市場預期之間的差異，以及信貸投放和流動性擴張的持續性。

　　今日要聞

　　溫家寶：發展股市使股民通過投資而增加收入。總理在回答網民提問時指出，因為我們之所以發展股市：第一，發展資本市場，逐步提高直接融資的比例，支持經濟建設。第二，它可以吸收社會資金，參加經濟建設，也可以使股民通過投資而增加收入。

　　1 月十大產業振興規劃擬實施3 年，120 項政策3 月發布。在國家發改委和工信部的日程表上，落實這些政策措施要1 年，完成規劃提出的76 項任務
要用3 年時間。

　　八面來風——機構觀點參考

　　海通證券：本周大盤將以探底尋找支撐為主，部分交易日會有反抽行情，但總體上處于疲弱狀態。市場在探底時2000 點上下會形成技術性支撐，支撐的力度大小取決于權重股的表現以及周邊股市的狀態。

　　銀河證券：在宏觀經濟仍然不明朗、國際市場動蕩加大、投資者做多動力減弱的情況下，我們認為短期內市場將延續弱勢震蕩的格局。沒有業績支撐的中小盤股將面臨較大風險。

　　國泰君安：盡管次貸危機進一步發展超出預期，但相應的政策也可能超預期，因此我們相信兩會期間或之后會有實質性政策出臺，主要聚焦在消費方面。另外，盡管2 月份新增信貸8000億，比1 月份大幅下降，但增速較高，當前流動性仍較充分，因此我們判斷市場反彈行情尚未結束。

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