近一段時期，盡管A股市場連續幾次出現高達5%的大幅震蕩，但市場擔心的巨額贖回卻并未如期而至。

      記者從京滬深三地了解，大部分基金公司非但沒有發生巨額贖回，“1·21”大跌當日部分基金公司甚至出現凈申購。不過，一些規模比較小的基金公司——特別是去年業績排名靠后的基金卻不同程度上出現散戶小幅贖回現象。

      業內人士認為，2008年基金業高度集中格局仍將維持，基金公司的個性風格將更加鮮明，收益絕對化差距也會拉大，客戶忠誠度有所提高，基金品牌的“馬太效應”凸顯。

      大跌難擋凈申購

      “總體上說，我們的申購量要多于贖回。”讓華夏基金公司副總張后奇深感欣慰的是，投資人的心態比以前成熟，投資行為也從過去盲目地追漲殺跌逐漸過渡為理性投資。“有相當一部分投資者是越跌越買。”

      另一家中等規模的基金公司市場總監告訴記者：“從1月21日之后，股票型基金連續幾天都有幾十萬元的贖回，但同時，債券基金、混合型基金出現凈申購。由于看好長線，有的投資者只是把股票型基金轉換成債券基金。因此，整體上申購與贖回量大體持平，基金規模上沒有太大變化。”

      來自建行、工行等托管行的消息也表明，目前基金申購贖回情況比較平穩，1月以來呈現略微凈申購狀態。

      這種情況在去年年初幾乎是不可想象的。2007年1月31日~2月6日，曾因大盤暴跌400點引發過大規模的“贖回潮”，當時贖回最少的公司也有四五億元之多。

      但今年，只有少數基金因行情波動較大出現凈贖回。某基金公司相關人士表示：從去年下半年開始，基金馬太效應日益顯著，這一情況在今年會愈演愈烈。

      基金2007年四季報顯示：新世紀優選分紅混合型基金、金鷹中小盤精選證券投資基金當期，基金的總贖回份額均大于總申購份額，其中，新世紀優選分紅基金的贖回份額高達1.18億份。

      股民兼基民小張的做法也許具代表性。去年年底，小張清空了所有股票，10萬元全買了基金。“去年四季度的虧損讓我徹底放棄了自己做股票的想法，計算后發現，還是基金的收益更高。”他選擇的自然是去年業績排名靠前的基金。此外，為了保證前兩年的收益不縮水，小張還在同一家基金公司旗下進行了基金類型轉換。

      “基金公司的強弱也是長期累積的結果。”德勝基金研究中心首席分析師江賽春認為：“近一年來，基金申購贖回情況也出現較大變化。以往的追漲殺跌不再普遍出現，下跌也可能出現凈申購。”

      基金銷售偏冷

      從去年第四季度以來，隨著A股市場大跌，基金銷售市場整體偏冷，交易一直不活躍。

      當投資者信心極度脆弱之時，政策面的消息開始松動起來。有消息稱，繼銀河穩健基金拆分方案獲中國證監會批準后，信誠基金管理有限公司旗下的信誠精萃成長股票型基金也有望緊隨其后實施拆分。在此之前，新世紀優選分紅基金、華寶興業多策略基金以及富國天瑞強勢地區基金業已成功拆分。

      “證監會規定了一定的規模上限，但是，目前是銷售淡季，能不能完成預定銷售目標我們也沒有十足把握。”剛剛獲準拆分的某基金公司市場人士表示。

      德勝基金研究中心在研究中發現，在影響投資者購買基金的諸多因素當中，業績指標仍然是基民考慮的最重要因素。一些基民順理成章地把去年業績排名前十的基金作為備選“基金池”。

      業績好的公司在淡季中照樣銷售火爆。比如去年12月，上投摩根旗下3只基金陸續打開申購不久又旋際暫停申購及轉換業務；實施封轉開的易方達基金科訊僅8個工作日就募集了130多億元，超過了120億元規模限制，不得不進行末日比例配售。

      “與前兩年系統性投資機會不同，今年在反復震蕩的行情之下，階段性與結構性機會更為重要。對于基金公司而言，基金的抗風險能力與投研團隊水平將得到更大的考驗。”張后奇表示。

      相關數據顯示，2007年，基金投資全年平均收益率(貨幣市場基金除外)達到120.39%。“今年，大家不會‘雨露均沾’，肯定在業績方面拉開差距，競爭只會更殘酷。”張后奇說。去年四季報顯示，從基金公司當期利潤來看，只有華夏、長盛、益民、金元比聯和銀河等9家基金公司本期投資收益為正，其他基金公司均為虧損，其中，虧損最大的甚至達到61億元。由于眾機構預計今年的市場格局也將延續去年四季度震蕩行情，操作難度加大，對各家基金公司的贏利能力是個考驗。

      “我不會選擇去年收益低于業內平均水平的基金和基金公司。”基民小張表示，“讓基金公司拉開差距對于投資者來說是件好事，更容易挑出好的基金。”

      2008穩健者占先

      “基金行業的相對集中，并由此產生的馬太效應，在一定程度上也起到了穩定市場、減少拋售壓力的作用。大基金公司產品線齊全，客戶數量多，可以通過交叉銷售的方式留住客戶。”銀河基金客戶服務部總監吳磊博士說。

      江賽春認為，由于各基金公司戰略層面的差別，導致大中小公司的定位存在差異，老公司、大公司希望穩健發展，新基金則因追求高回報而偏激進。但今年由于國內宏觀緊縮，美國次級債危機等外部影響，以及市場短期震蕩加劇等諸多因素的綜合影響，投資者可能會更傾向于收益長期穩定的基金公司，以追求絕對收益。

      業內人士表示，2008年基金業的特征是：業績分化加劇，基金個性風格更鮮明，更容易被投資者所辨識。比如華夏、博時、中郵以風格化投資、不跟風炒作為特點；南方、易方達基金以穩健見長；銀河基金在固定收益類產品上占有一定優勢。而另一方面，由于操作難度加大，基金公司的差距將更明顯。

      此外，從去年四季度末公布季報的股票和混合型基金來看，基金規模的分布特征表現為巨型基金和微型基金占比有所下降，但中型基金整體占比有所上升。

      業內人士表示原因有兩個：第一，過大的基金規模不利于操作，基金主動分紅或者凈值出現了較大幅度的下挫；其二，投資者擔心過大的基金規模帶來的調倉困難，主動贖回導致了管理規模的下降。

      基金業內人士也認為中型基金最易操作。春節后即將實施拆分的信誠精萃成長基金經理呂宜振告訴記者：“目前精萃成長的規模30億元左右，拆分后總規模限量80億元，是一只中小型基金，震蕩市中利于發揮‘船小好掉頭’的靈活性。”

      銀河基金客戶服務部總監吳磊博士表示：“在震蕩行情中，對基金公司選時與選股能力要求高，規模太大的基金運作難度很大，規模在百億元以下的基金操作靈活些。”