市場展望

　　2007年似乎將會是考驗全球經濟的一年，以美國為龍頭的全球經濟自2006年下半年開始減速，我們預期這種放慢會延續到今年，而接近今年底時，全球經濟會再度加速增長，并持續到2008年。今年全球經濟表現如何，很大程度上將依賴于正在下跌的美國房地產市場的表現。我們認為，美國經濟在2006年4季度已經經歷了本次房地產下跌周期的最差階段，近期好于預期的新屋和二手房銷售數據表明，美國房地產市場有望企穩。假定美聯儲保持利率不變，目前低于潛在增速的美國經濟應該逐漸回到潛在增長率水平。我們認為美國經濟潛在的增長率應在3%左右。

　　目前來看，最為顯著的風險是美國房地產市場比預期下跌得更深，并且持續時間更長。這會影響美國的消費和經濟的其它方面，并通過金融市場影響到全球經濟。然而，盡管存在著巨大的經常項目逆差，美國經濟近年來仍展現出良好而顯著的韌性，美聯儲的市場威信也并沒有隨著格林斯潘時代的結束而結束。因此，上述風險只是一個潛在的負面因素，不會改變我們對美國經濟整體的預期。

　　2006年歐元區的增長速度好于預期。尤其是上半年，消費、就業和投資超出市場普遍預期。我們預期2007年增長速度會適度放緩，并且放緩得減慢趨勢會持續到2008年。

　　日本經濟仍然步履蹣跚，市場對于日本經濟的樂觀預期正在減弱，日本看上去不太可能在2007年扭轉低速增長的趨勢，但隨著時間的積累和資產市場、企業資產負債表的顯著改善，我們認為其經濟復蘇將持續。

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