潮起潮落，花開有時。基金公司多年來努力將得天獨厚的多資產穩健型FOF推給大眾。而今，這一努力逐步開花結果。

2025年8月18日，上證指數盤中突破2021年2月18日曾觸及的3731.69點高點，創出自2015年8月20日之后的近10年新高，市場再度迎來人聲鼎沸之時。

然而，很多人想象不到，在一個權益資產漲勢極速狂飆的時節，公募FOF竟然在今年呈現數倍、乃至數十倍的規模增長態勢。持營和新發爆款迭出，深受投資者青睞。

畢竟，任何對單一資產的簡單押注都難以應對“百年未有之大變局”。哪怕是資本市場的“高手”，在單一資產的走勢面前也常常力有不逮：沒有人愿意被它下一刻可能到來的回撤傷透心。

潮起潮落，花開有時?；鸸径嗄陙砼⒌锰飒毢竦亩噘Y產穩健型FOF推給大眾。而今，這一努力逐步開花結果。

毫無意外，由華安基金陸靖昶、楊志遠共同執掌的華安盈瑞穩健優選6個月持有期FOF，成為其中“最亮眼的崽”。受益于多資產配置的策略優勢，該產品在渠道和投資者中頗受歡迎，今年以來規模漲勢顯著，截至6月末已成為公募FOF領域規模最大的績優單品。

這只產品憑何亮眼，又如何在低波之上實現可持續收益？解答了這個問題，或許我們就能理解多資產配置FOF為何能重新進入大家的視野。

重回舞臺中央

從2017年首只公募FOF發行，到2021年短暫爆發，再到此后數年逐漸沉寂和退潮，直至如今重回舞臺中央，短短7年間，我國公募FOF行業從無到有，滿紙間已充盈著關于高潮和低谷的墨跡。

爆發也好，落寞也罷，一個行業的敘事，向來離不開歷史機緣的交織。2021年的FOF大發展，恰逢資管新規落地，保本銀行理財產品退出歷史舞臺。剛兌不再有，但居民穩健的理財需求卻并未退潮。于是，有著相似收益特征的穩健型FOF被推到大眾視線，一定程度上承擔起了理財替代的歷史使命。

一時間，該類產品迅速攬獲大量擁躉。

然而，此后數年間，宏觀經濟形勢和資本市場的復雜多變，讓不少公募FOF業績承壓，投資者的參與熱情和市場熱度逐漸減弱，行業的尷尬期隨之到來。

窮則變。在行業陣痛期中，一些基金公司開始蓄力，除了優化投資組合，加強對基金的研究和選擇，做好風險控制，提升整體業績表現；還嘗試創新產品設計，發行具有差異化和創新性的多資產FOF產品，滿足不同投資者的需求，增強市場競爭力。

由于市場認可度還不夠高，基金經理也需要做出更優的業績，實現自我造血，在經歷市場化考驗的過程中，探索適合自身的投資范式。

在需求層面，過去幾年里，無論股、債、商品，還是其他資產，無一例外在不同時段遭遇過波折，讓諸多投資者大呼難耐，投資需求也從尋找“最鋒利的矛”變成了“穩健一點的盾”。

以招商銀行為代表的基金銷售渠道，基于投資者需求和自身業務發展的前瞻性布局，亦逐步加大對穩健類FOF產品的推廣力度。恰是此時，一批公募FOF憑借著組合投資、分散風險、均衡配置的理念和持續穩健的業績，開始嶄露頭角。

種種因素在今年形成合力，共同推動了公募FOF行業的回暖。

從長期底層邏輯看，公募FOF的回暖源于無論市場處于牛市、熊市或震蕩市，投資者對于長期財富增值和“穩定穿越周期”的追求始終存在。

何以提升FOF戰力

隨著國內資本市場的開放與擴容，FOF從早期注重篩選股票基金的“基金優選”階段，進化為跨類別、跨市場的“資產配置工具”的新階段。

這不僅僅是因為單一資產不可能每年占優，基金經理難以精確挑選出一定時期內表現最好的資產，還因為股、債、商品海外權益等各類資產長期風險收益表現各具特點。

于是，從單一資產邁向多資產，成了投資的更優解：基金經理可利用低相關的多元資產，提供多樣收益來源、對沖波動、平滑凈值曲線，從而追求更高的風險調整后收益。

另外，FOF還是多資產投資的優質載體，它無需投資者自行進行大類資產配置和擇時調倉，只需匹配風險收益水平，即可提供一站式配置解決方案。除了傳統的股、債二元資產外，FOF還可投海外、商品、REITs等資產，是真正意義可實現“多資產”投資，網羅多元收益來源。

實操層面，FOF先在大類資產層面做第一層分散，再在子基金層面做第二層分散，能有效實現低相關資產風險對沖，平滑組合波動。

也因此，在FOF“好起來”的過程中，多資產FOF成為了引領行業的弄潮兒。越來越多的基金公司將FOF的發展與多元資產配置緊密相連，在產品中多元配置股、債、商品、REITs。

在行業知名產品——華安盈瑞穩健優選6個月持有期FOF的實踐中，“多資產+風險平價”，成為實現業績低波穩健的核心要素。

華安盈瑞穩健優選6個月持有期FOF選擇的核心策略，是以風險平價模型定倉位，也即通過調整各類資產的權重，以實現組合中各類資產的風險貢獻基本均衡，使組合的表現變得更穩定。

具體操作上，該產品基金經理陸靖昶及其團隊會先計算出各資產的風險貢獻相等時各自的配置倉位，其風險資產（國內權益、海外權益、商品等）配置中樞為10%，上限15%，固收資產為核心配置。

然后根據市場動態變化，定期進行再平衡維持風險貢獻均衡。例如，當某類資產由于價格上漲導致其在組合中的風險貢獻超過預定比例時，適當減持該資產；反之，當某類資產風險貢獻下降時，增加其配置比例。例如，若美股短期上漲導致風險貢獻上升，會適度減持以維持風險均衡，反之則增持，通過動態調整對沖多資產間風險、平滑組合波動。

只有平衡向后的力，才能更好地向前；若想追求更好的收益，就要平衡各個資產對組合的風險暴露。陸靖昶團隊所奉行的理念，是投資如逆水行舟，他們將每類資產當作船槳，只有力道均衡，才能穩立中流，破浪前進。

持續進化

一個行業之所以能散發光芒，不是因為它在順風里翱翔，而是因為它在逆境中進化。

一只產品的演進也是如此。

2024年，公募FOF的發展尚處于低潮，華安基金卻已在多年的蓄力中尋求改變。這一年年初，華安盈瑞穩健優選6個月持有期FOF公告修訂業績比較基準，由“中債綜合全價指數收益率×80%+中證800指數收益率×20%”更改為“中債綜合全價指數收益率×85%+滬深300×3%+恒生指數×3%+上海黃金交易所Au99.99×4%+商業銀行活期存款利率×5%”。

新基準的背后，是基金經理陸靖昶踐行“多元資產+風險平價”策略的結果。至此，該產品構建了更為多元的收益來源。

和1.0版本相比，2.0版本的華安盈瑞穩健優選6個月持有期FOF全面升級，不僅資產更多元，還新增了衛星策略。其固收類資產端在此前短債、長債、二級債、貨幣、美債基礎上，新增了類固收資產——REITs；風險資產端，在此前A股、港股、美股、黃金、豆粕基礎上，新增了白銀、有色等商品類資產，以及日股、德股等海外權益類資產。

資產的多元，讓該產品得以在細分資產中尋找增量收益。而之所以在海外權益資產配置上新增日股和德股，是因為日股本輪上漲屬“盈利牛”，德股則有國內大幅財政擴張做支撐，它們與美股存在低相關性。一旦美股如年初般表現弱勢，多元配置可為FOF提供更多收益來源。

在商品配置上新增白銀、有色，源于白銀的工業需求使之相對黃金更具彈性；有色需求受AI和新能源支撐，與走傳統“避險+通脹”邏輯的黃金、豆粕互為增補。在不同宏觀象限中，他們輪流當主角，能夠把“防御”和“進攻”拼成閉環。

在債券收益下行的大背景下，華安盈瑞穩健優選6個月持有期FOF還新增了類固收資產——REITS基金，以構建更多收益來源。

根據2025年二季報中，該產品前十大重倉基金既有同業存單指數基金、短債基金、中長債基、二級債基、國開債ETF，亦涵蓋商品基金。

迭代后，華安盈瑞穩健優選6個月持有期FOF還同步升級了策略，得益于AI的輔助，高效開發了基于多元資產的多種策略，其中包括多資產擇時、新高策略，以及自帶止盈功能的短期主題策略，以同樣風險預算捕捉更多趨勢性上漲機會帶來的收益彈性，增強組合在不同市場環境下的適應性。

這一切，倚賴于華安基金在團隊建設上的不遺余力，通過專業化分工、投研互通與相互支持，該公司中心化投研平臺和多元化投資團隊，以及齊全的產品線，為FOF投資提供了投研全覆蓋。尤其是公司底層資產的完整度較高，在海外和黃金投資方面長期深耕，除國內首批的黃金ETF外，在美股（納指）、日經、德國、法國等主流指數層面也皆有產品跟蹤，讓華安基金FOF投資得到了強有力的賦能。

在人員配置上，華安FOF團隊兵多將廣、經驗豐富，在系統化資產管理模式的基礎上不斷進化。其中，公司組合投資部總監、多資產配置專家陸靖昶，主導戰略配置比例和戰術配置時機。

作為國內最早一批FOF從業者，他擁有16年金融、基金從業經驗和13年FOF投資經驗，曾參與管理超600億規模的基金組合，先后在券商、保險、公募專注基金評價與資產配置研究、主導基金組合策略設計，在多輪牛熊里見證了公募FOF從無到有的過程。在投資中，風格穩健、追求絕對收益的陸靖昶，擅長既定風險水平上通過適度分散，動態平衡，精選品種進而實現可持續的風險調整后收益。除此之外，他還擅于通過靈活配置多種策略提升組合風險收益比。

在基金經理經驗積累、公司投研體系、市場生態變化的合力之下，華安盈瑞穩健優選6個月持有期FOF在產品設計與策略上得以深刻把握FOF進化邏輯，做到了真正意義上的多資產全覆蓋，再輔以風險平價的量化模型為骨架填充，疊加多元策略進行策略增強。

以低相關性為錨，匠心調槳，平衡各類資產的風險貢獻，擇優去劣，使組合之舟千帆協奏、破浪穩行，獲得更高的風險調整后收益。這便是華安盈瑞穩健優選6個月持有期FOF的制勝之道。

未來，這只產品也將持續進化，在保持多元化、分散化配置的基礎上，捕捉向上彈性的同時，也為短期波動做好防御準備。

對于國內公募FOF而言，我們一直行進在同一條路上。在沒有僥幸的世界里。始于定量，終于陪伴，給投資人提供錨定波動率、穩扎穩打的產品，是恒常的命題。千頭萬緒中，華安基金的“多元資產+風險平價”策略，或為這條路的終點——投資者和公募FOF“雙向奔赴”，提供了一些思路。

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風險提示：本產品由華安基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任?；鸸芾砉静槐ＷC本基金一定盈利，也不保證最低收益。對于每份基金份額而言，本基金設置了6個公歷月的最短持有期限，投資者只能在最短持有期限結束日的下一工作日（含）起才能提出贖回及轉換轉出申請，面臨在最短持有期限內贖回無法確認的流動性風險以及基金凈值可能發生較大波動的風險?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；甬a品收益存在波動風險，投資須謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。