來源：中國證券報

【編者按】量子計算突破算力邊界，合成生物重構生命密碼，腦機接口叩響人機共生大門……這些變革發生之時，資本市場是價值發現的探針、風險共擔的伙伴、生態構建的紐帶。

 

即日起，上海證券報聯合中國證券投資基金業協會推出“資本向新力”專欄，深入一線調研，剖析PE、VC穿越技術驗證周期的路徑，透視公募基金發現創新價值、以耐心資本助力科創發展的有益實踐，發掘資本市場激活硬科技、服務創新創業的密碼，解析金融活水如何澆灌出改變世界的科技之花。

 

松延動力N2機器人在商場進行空翻展示

 

Miracle MCG心磁圖儀在進行90秒無創心肌缺血檢測

 

在北京海淀區西北旺鎮小牛房路上，松延動力N2機器人正在完成“后空翻”；往南10多公里，在中關村東升科技園里，靈寶CASBOT SE正在被調試參數，更好適應惡劣工況……機器人從實驗室走進生活的圖景，正在加速到來。

 

上海證券報記者近日走進多家機器人企業調研，了解產業成長背后的故事。

 

從上游零部件到中游本體制造，再到下游系統集成與服務市場……機器人產業從無到有、聚落成群，逐漸成為我國經濟轉型的新引擎。

 

這背后，一條耐心資本護航機器人產業“長跑”的路徑正逐漸清晰：在科技研發中、應用落地前、產業鏈未起勢時，耐心資本重金進場，對我國重點產業鏈關鍵環節填空白、補短板、鍛長板，托舉起這些戰略性新興產業實現“從0到1”的突破，未來還將繼續陪伴它們“從1到100”的長跑。

 

產業破局：從實驗室走到路面上

 

4月下旬，全球首個機器人半程馬拉松比賽在北京亦莊鳴槍起跑，也帶來對機器人的諸多拷問：技術成熟度已到哪？應用場景有哪些？距離商業化落地有多久……

 

松延動力N2機器人“小頑童”形態可掬，通過奔跑、后空翻、舞蹈等行為，展現出“人機共融”的獨特趣味。公司自主研發的高動態運動控制算法，使N2機器人能完成連續空翻、高速奔跑等高難度動作，并動態適應復雜地形。

 

馬拉松比賽后，松延動力產品訂單量一路上漲。“今年銷售目標已經超額完成了。”松延動力創始人姜哲源說，短期內要解決“產能爬坡”問題，也要想明白如何“把一次性熱度轉化為長期可持續的商業化能力”，長期更面臨著對融資節奏、投資人的考量。

 

在海淀區金隅智造工場，一家深耕量子磁場測量領域的準獨角獸企業——未磁科技對醫療診斷儀器有了新思考：他們把原先幾噸重的傳感器縮小到樂高方塊大小，做出了通道數最高的腦磁圖儀，甚至把腦磁圖儀和心磁圖儀做成了一體機，除了不具備“人體形態”，研發的無液氦心、腦磁圖儀，能夠進行精細化的心臟及大腦的磁場分析，結合AI算法提取被測者的心臟和大腦的功能信息，這不就是醫療診斷機器人？

 

“機器人不應被形態所綁定，核心還是底層技術和核心器件。”未磁科技董事長蔡賓說。他也坦言，“核心器件成本都比較高”，產能不會一蹴而就，目前會把已有的商業化場景“做扎實”。

 

硬科技企業的技術研發、應用和產品生產、流通的周期都很長。“像我們這種做大醫療設備客戶的，整個商業化過程較長，所以我們對資本的需求也在動態變化，從最早與愿意投硬科技的公司接觸，到現在我們更需要有耐心的、愿意陪著我們走下去的資本。”蔡賓說。

 

這不僅是機器人的“馬拉松”，更是投資人的“馬拉松”。目前，北京、上海、深圳、重慶等10余個地方政府已建立或籌備建立產業基金，重點投向機器人本體、產業鏈零部件、產業鏈創新應用等領域。不少產業資本進入機器人行業，陪伴企業茁壯成長。

 

資本向善：為產業注入“長跑”動力

 

在東升科技園，人形機器人靈寶CASBOT 01已進入量產階段。這只是靈寶CASBOT落地應用的第一步，它更大的理想是進入千行百業的工業場景和家庭場景，實現創始人張正濤的研發初衷：生而“為”人和生而為人，希望機器人擁有人的各種能力，通過科技向善，為人的美好生活帶來助益。

 

“像我們的投資人國投創合，投資了優質的工業龍頭企業，對靈寶CASBOT的產業落地有很大幫助。在戰略規劃和上市資源對接方面，他們也很有經驗，能夠賦能靈寶CASBOT未來的成長。”張正濤說。

 

資本如何流向科技創新領域，提升科技成果轉化效能和推動產業轉型升級，是一場關于耐心資本的“自我修養”——

 

“燃星火”，而非“逐風口”?？焖俑M早期存在挑戰的企業并提供支持；通過“資本+場景+產業鏈”，為存在技術研發周期長、商業化落地難問題的企業提供資金支持和技術落地服務；加大對在細分賽道取得“卡位”優勢的企業投資……這是首程資本的機器人投資之道：長期“陪跑”優秀的企業家、科學家，助燃科技星星之火。

 

首程控股總裁、首程資本總裁葉芊說，耐心資本一旦出手，就會長期陪伴企業成長，不以短期退出收益作為投資的主要評判標準，而以更長的周期，比如5年、10年，來審視這筆投資。

 

“做大事”，而非“賺快錢”。“要針對產業鏈關鍵環節補短板、鍛長板、填空白。”國投創合基金管理有限公司總經理劉偉說，國投創合是國家基金管理機構，天然就有耐心資本的使命，會更加專注于服務國家戰略，更加專注于服務開辟戰略性新興產業、未來產業新賽道，更加專注于服務科技創新和產業創新深度融合。

 

據介紹，國投創合投資了國產大硅片龍頭奕斯偉、填補第三代半導體核心工藝零部件空白的志橙半導體、自主研發生產國內首臺套高性能大功率對轉式全回轉推進器的倍豪船舶、改變我國納米微球依賴進口局面的納微科技等。

 

政策護航：為耐心資本鋪平跑道

 

耐心資本已被納入頂層設計。黨的二十屆三中全會定調“發展耐心資本”，2025年政府工作報告明確“加快發展創業投資、壯大耐心資本。”

 

“耐心資本是專注于長期投資的資本形式。”易方達基金副總裁范岳說，科技型企業具有高投入、長周期、經營不確定性大等特征，耐心資本能夠為它們提供長期穩定的資金支持，幫助成長潛力大、創新能力強的科技型企業更加專注于長期技術發展，增強企業發展內生動力。

 

政策為耐心資本鋪平“長跑”跑道。在劉偉看來，創業投資行業的容錯機制正逐漸建立健全。比如針對國資創業投資“不敢投”“不愿投”等問題，去年相關部門提出“建立以功能作用為重點的創業投資基金全生命周期考核機制”。

 

“不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據”“鼓勵建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制”等已被寫入今年國務院辦公廳一號文。“下一步有望在相關考核機制中進一步落實。”劉偉說，期待相關各方在實施細則中綜合考慮直投基金、母基金等不同特點，對戰略投資基金、產業投資基金、財務投資性質基金等根據不同功能作用分別設定不同的評價體系。

 

公募基金亦可有所作為。在范岳看來，公募基金可持續豐富科技主題投資基金產品布局，增強對戰略性新興產業、未來產業等經濟發展新動能的前瞻認知，引導更多耐心資本流向機器人等科技行業；加快財富管理轉型步伐，幫助投資者獲得穩定的長期投資回報，增強投資者對資本市場的信心和信任，進而培育更多耐心資本。