如何有效把握行業的周期性變化？如何搭建系統化的研究體系，為投資決策提供堅實支持？在華安基金2025蛇年投資嘉年華上，華安基金聯席首席權益投資官、行業研究資深專家萬建軍以《相信研究的力量》為主題，分享了對研究的深刻理解。

萬建軍親身經歷了實業、券商、險資、公募基金等多個領域，他堅信研究創造價值，投資應從行業景氣度出發，遵循四好原則——“好行業、好階段、好公司、好價格”，重視行業配置，精選行業龍頭。

 

深入行業研究 掌握變化趨勢

萬建軍表示，對于市場基本面的分析應當將視野擴展至過去五年、十年甚至十五年，由此體現出主動權益基金的長期投資價值。

盡管近三年來主動權益基金未能顯著超越市場指數，但如果將時間線拉長，自2016年以來，主動基金相對滬深300累計超額收益28.6%；自2019年以來，這一數字更是達到43.0%。長期來看，主動偏股基金相對于指數依然存在超額收益。

數據來源：Wind 、華安基金，截至2024/11/15。

萬建軍對主動權益投資充滿信心，堅信通過長期的研究投入和專業的投資管理，主動權益基金將繼續成為投資者實現資產保值增值的重要途徑之一。他認為，深入研究行業基本面的變化，對于投資決策至關重要。只有通過持續的跟蹤和分析，才能準確把握行業周期性變化，從而做出正確的投資決策。

以白酒行業為例，白酒行業雖能較長時間維持高ROE，但2013-2015年間需求下降，表現不佳；2016-2020年，隨著成長性和估值提升，五年復合回報率達50%；2021年又因消費疲弱和前期漲幅過大表現落后。萬建軍指出，在不斷波動的市場環境下，深入研究的重要性尤為凸顯。

萬建軍表示，目前行業正處于景氣度變化的關鍵時期，深入地研究能助力把握市場動態。“對研究的重視是我們取得成功的關鍵，也是我們對未來充滿信心的基石。”

研究賦能——華安研究體系建設

深知研究的力量和重要性，華安基金建立了一個自上而下、自下而上相結合，全覆蓋式的研究體系，形成了“宏觀策略—行業小組—行業—公司”四層研究架構體系。不僅確保了研究的全面性和深度，也為投資決策提供了堅實的基礎。

萬建軍提到，為提升研究與投資之間的轉化效率，公司實行基金經理帶領的研究小組制，強化基金經理作為資深研究員的角色，拓展研究深度，促進投研互動，落實梯隊培養。投資研究部分為5個小組：宏觀策略組、周期組、消費組、TMT組和先進制造組。

同時，公司還擁有一套完善的研究員培養和晉升體系，確保研究員隊伍的穩定性和成長性，采取“以老帶新”、“循序漸進”的培養方式。對于新入職的助理研究員，公司會安排他們進入相關的行業小組，并為其配備資深研究員作為帶教老師，指導其研究工作。這種“傳幫帶”的模式不僅有助于新研究員快速融入團隊，還能確保他們從一開始就接受高標準、高質量的研究訓練。

為了給優秀研究員提供清晰的職業成長路徑，華安基金建立了基金經理助理選拔制度。基金經理助理選拔以制度形式將優秀研究員的晉升路徑清晰化，為參與基助選拔的研究員配備2-3名有經驗的基金經理作為帶教老師，給予參與選拔的研究員更多的自上而下的投資框架、理念以及行業配置等多方面的經驗分享和指導。

萬建軍強調，這套以支持投資為核心的機制，注重實戰性和研究成果轉化，不僅能激勵研究員不斷提升研究質量，還促進了投研之間的有效溝通與反饋，確保研究成果的有效轉化。

未來，華安基金將繼續秉持“相信研究的力量”的理念，不斷探索和創新，為投資者帶來更多的價值。在瞬息萬變的市場環境中，華安基金將一如既往地堅持深度研究，把握市場脈搏，為投資者發掘更多、更好的投資機會。

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