不少人說過：選擇大于努力。

鄒維娜卻說：“低頭種田”是自己認為最正確的事情。

很大一部分人都執著于找到正確的方向，卻忽略了專注努力的重要性，但如果你先選定一個方向，堅持不懈地去努力，不能否認，這也是一種正確。

躬身做事、心無雜念，是鄒維娜的人生哲學。

在這份人生哲學的熏陶之下，鄒維娜在投資上展現出怎樣的不同之處呢？

1，“1+N”明星團隊的領軍人物

團隊采取“1+N”的管理模式，是鄒維娜認為做絕對收益的最強核心競爭力。

在大類資產配置方面，鄒維娜負責把握各品種的投資比例和時機；團隊各成員則在股票、信用債、利率債、期貨等細分領域發揮各自特長。

就像鄒維娜說的，“每個人都是不完整的，但是大家湊在一起，可以拼出來一個圓。”

2，大類資產配置專家

想做好大類資產配置，就需要對宏觀經濟有著深刻的理解，這也宏觀出身、浸淫債券市場17年的鄒維娜擅長的領域。

比如，2005-2008年，基本上CPI跟債券收益率的關系是同步的，頂多稍微提前或滯后一些；但從過去10年來看，CPI的影響開始慢慢減少，比如2017年的債券熊市，PPI反而能有更好的行情前瞻效果。

當然，這些指標只是鄒維娜團隊數據庫的冰山一角，用她的話說：“關鍵指標，我們都會進行跟蹤，最后將宏觀研究和市場研究結合起來，再靠著多年的投資經驗進行判斷，找到市場的拐點。”

3，為投資者打造舒適的投資體驗

以在管同類產品華安乾煜A為例，自成立以來表現遠超同期業績基準，回撤也控制的相對不錯。

基金業績數據來源：基金定期報告，截至2023.03.31

致力于為投資者打造舒適體驗感，也是鄒維娜在訪談中反復提及的兩點：

第一點就是“撿面包渣”，不放過小的收益；第二點就是風險管理，“躲過大的風險，躲過一些市場的大坑”。

以下是鄒維娜本次《特寫》訪談中的精彩觀點，分享給大家。
 

研究宏觀：幫助找到市場的拐點

Q1：有人說過你是宏觀精算師，你怎么看？

鄒維娜：我不覺得自己是宏觀精算師，精算宏觀經濟太難了，因為宏觀經濟，是一個非常復雜的、龐大的體系，曼昆也講過，宏觀經濟是不可預測的。

我們從總需求和總供給去研究宏觀經濟，供需二者之間的結果就是物價。此外，還有一些外生變量會影響經濟的運行，比如各種經濟相關的政策，這個邏輯之下，涉及到的因素非常多，所以在宏觀經濟研究過程中，我們首先要做的是，理解和認識當前的經濟環境，再根據自己的能力去預測局部基本的走向。

Q2：你平時最關注哪些宏觀經濟的指標？有沒有一些指標成功地指導過你做好投資？

鄒維娜：宏觀經濟涉及到的指標非常多，比如GDP、工業增加值、房地產進出口相關指標等等，這些大的指標下，還會有很多細分的指標，所以我們建立一個詳細數據庫來跟蹤的，這是做好宏觀經濟研究的第一步。

第二步，把宏觀研究和市場的研究結合起來，在不同的行情下，影響市場走勢的關鍵因素是不一樣的，每一輪引起拐點的指標也不一樣，我們會基于歷史的經驗，以及未來可能發生的一些變化，去推演影響市場的最重要因素。

最重要的是，我們要有主觀的判斷，做最認真的研究和預判，這樣可以才幫助我們找到市場的拐點。

把握市場：模糊的正確
比精確的正確更重要

Q3：你曾說，“對于市場的把控，模糊的正確要比精確的正確更重要”，這句話是什么意思？

鄒維娜：在我的概念里，不存在精確的正確。

資本市場變化非?？?，任何時候都很難窮盡所有的信息去做判斷；即便窮盡了所有的信息，用公式把未來算得很清楚，做出了很多非常強的假設，未來也是不可能完全實現的，這是精確的錯誤。

但反過來說，如果通過一些基本的信息，進行方向上的判斷，察覺到市場的買點來了，但又說不清楚具體是哪個時刻更便宜，這個時候可以去做操作，因為沒有精確的正確，所以我們會追求模糊的正確。

積累收益：
用“撿面包渣”的方式

Q4：您在很多場合講過“撿面包渣”的理論，它的初衷是為什么？

鄒維娜：債券投資就是一個不斷去賺小錢、積累收益的過程，這是“撿面包渣”理論的初衷。

具體到投資操作當中，我們會細化“撿面包渣”的理論。

例如，兩年久期的東西可能沒多少錢，但如果每一次操作都很注意“面包渣”，全年來看，就可以達到增厚投資收益的目的，并且這個是沒有任何風險的。

同時，債券也有一、二級市場，市場不好的時候，一級市場發出來的債的收益率會明顯高于二級市場，主體是一樣的，你所承擔的信用風險是一樣的，但你能拿到一個更高的收益。

另外，債券一般都是杠桿操作，你如何控制好資金成本、怎么去控制銀行間市場的資金成本、怎么控制交易所市場的資金成本、怎么在銀行間市場和交易所市場之間去控制資金成本，我們都有很細化到操作層面的一些方法，來幫助我們“撿面包渣”。

Q5：比如股指期貨、國債打新這些品種，也會有一些“撿面包渣”的操作嗎？

鄒維娜：每一個投資工具，都有自己的作用。比如期貨，有時候也能起到面包渣的作用。

2018年四季度，我們當時判斷股票資產的價值已經比較突出了，就去加倉股票，但階段性來看，股指期貨更便宜，我們就選擇用股指期貨替代現貨，因為沒有承擔太多外部風險，買滬深300指數的期貨和買300只股票、做滬深300的指數沒有本質的區別，所以它也算是“面包渣”的一個延伸。

投資尺度：
理性與感性結合

Q6：您是一個感性的人？還是一個理性的人？

鄒維娜：大家可能覺得我是比較理性的一個人，在研究問題和解決問題的時候，尤其是在研究市場和做投資決策的過程當中，我們表現的比較理性，冷靜。

但我非常喜歡文學，喜歡音樂，我在讀一首好詩的時候，在聽一段優美的音樂的時候，我的情緒會非常容易被作品帶入其中，這時候又會表現出感性的一面。

到了投資管理工作的過程中，理性和感性都有，尤其是在團隊管理的過程當中，教年輕人怎么做投資，要很嚴厲、非常的理性，但跟大家的日常相處，我就覺得要有人情味。

Q7：回歸到投資上，您對于理性和感性的尺度是如何把握的？還是說您在投資上表現出100%的理性？

鄒維娜：我覺得沒有人能做到100%，但我們會盡量去理性，在整個研究過程中，必須做到非常的嚴謹：信息的采集夠不夠全面、夠不夠及時，有沒有從信息采集的源頭，是否對信息的整理加工、研究判斷等。

但之前也提到：市場上，很多時候是模糊的正確，可能判斷年內有投資機會，但是到底是哪一天去投入，這個是一種市場感覺，很難用研究說清楚，所以投資的過程，理性和感性都是需要的。

認識自我：
盡量減少犯大錯誤的次數

Q8：您之前曾經說過，“除了要認識市場，還要認識自我”，對于自我，你是如何認知的？

鄒維娜：不管是做投資決策，還是生活中的決策，人的認知都是比較有限的，所以要承認自己是一個普通人，盡量減少犯大錯誤的次數，這對于投資和人生都是最重要的。

我一直比較強調的，一定要去做能力范圍之內的事，對自己的能力范圍有一個清晰的認識，相對來說就容易走好這一生。

Q9：有沒有給您印象比較深刻的一次犯錯經歷？

鄒維娜：2016年，債券市場是非?；鸨囊荒?，前三個季度債券市場，整體的走勢都是比較好的，但沒有判斷到16年10月21號是市場的拐點，因為當時還有不少資金進入這個市場，拐點可能沒有那么快會來。

但另一方面，這些資金進來之后，收益空間已經非常有限了，所以當時拒絕了很多申購，產品也是一直處于限購的狀態。

那天有三分鐘的時間，比較活躍的品種是沒有成交的，這個是非常罕見的，后來去看同事的電腦，都是沒有成交。

那一天讓我確信，拐點已經出現了，但因為債券的流動性沒有那么好，所以當時已經錯過了最佳的賣點，這是過去犯的比較大的錯誤。

Q10：聽說您每天早上來公司之前，會把腦海中的倉位清零，怎么做到的？

鄒維娜：投資當中，獨立思考是非常重要的，但是做到又比較難，一方面市場上有很多噪音，另一方面你身邊的人可能也會干擾你，但我認為在所有的干擾當中，最大的干擾來自于自己。

理性的做法就是，不被倉位干擾，重新去梳理影響市場的這些因素，重新做判斷，可能你判斷之后不需要調倉，也可能需要大幅調倉，但無論如何，你的操作應該是基于理性的判斷，避免被自己的倉位所干擾。

基金經理的工作：
選擇風險去承擔  

Q11：你剛才說不犯大錯誤，你又是做絕對收益的，我能理解為你是厭惡風險型的基金經理嗎？

鄒維娜：我不是絕對的厭惡風險，因為做投資，首先是要承擔風險，基金經理的工作，就是識別風險、研究風險，最后要選擇一個風險去承擔。

既然我們追求超越市場平均水平的投資收益，那么必然會在某些局部去承擔比市場平均水平更高的風險，但高風險不僅僅意味著高回報，也會意味著高損失，所以在投資當中，最重要的是把風險研究清楚，哪些風險可以承擔，哪些風險不能承擔。

18年初，很多人對債券市場比較悲觀，但是實際上債券的投資機會來了，我們去加久期、加杠桿，去放大風險敞口，但對于信用風險敞口的放大，這一年的投資機會應該是在利率債和高等級信用債（上），低等級信用債的風險會比較大。

從18年4月份開始的，信用風險的爆發，基本上也印證了我們當時的判斷，而我們18年全年，拿的都是高等級信用債，所以我們的整個投資組合表現的就更加突出一些。

“1+n”團隊作戰:
做絕對收益的最大競爭力

Q12：當時為什么會想要組建自己的團隊？

鄒維娜：因為一個基金經理的能力是有限的。

一個基金經理，通常只擅長做某一類資產，但是受時間精力約束，他的管理規模是有限的，這時需要把他的工作分解，交給其他人去做。

再者，我們涉及到的投資組合越來越多，需要涉及到很多領域，它不是一個基金經理能完成的，需要團隊的配合，讓每個人發揮他的長處，每一塊都有擅長的人在貢獻策略和智慧，這才使得這個產品會有更加完美的表現。

Q13：如果有一個新的團隊成員，需要展現出哪些特質呢？

鄒維娜：我們比較強調專業，一是團隊成員的某個領域要比較強，第二是個人和團隊的價值觀能否融合，我認為人不能太著急，該做的事情自然會來，而且不著急的情況下，結果到來的那一天，他給予你的可能，比你最開始預期的還要多。

投資最好不要走捷徑，在我們團隊的管理中，非常在意做好每一個過程，每一個細節，我們沒有特別的要求結果一定要達到怎樣的標準，大家都清楚，投資有太多的運氣，結果是需要時間的，我認為只要過程做對了，結果是不會差的。

Q14：相比其他基金公司，華安的絕對收益團隊，最大的優勢或者競爭力是在什么地方？

鄒維娜：這里面包括兩個層面。

“1+n”管理模式，是我們做絕對收益的一個最大核心競爭力，在大類資產配置方面，我負責第一個環節，下面具體到各個行業選股的基金經理，他們也都精通各自的領域，這樣相當于無論是框架，還是每一個細節，都可以精益求精地完成。

再有就是風險控制，做絕對收益的主要目標，是把回撤控制好，在涉及到多資產的情況下，每個領域都有專業的人，根據他的特長做了分工，可以保證每個產品都在大的管理框架之下，不會失控。

投資建議：
擺正心態，尋找模糊的正確

Q15：普通基民困惑于何時買債基和股基，從專業的角度來說，可以去看哪些指標呢？

鄒維娜：擇時是非常難的一件事情，不僅僅是普通基民，哪怕對于專業投資者來說，找買點和賣點，也是比較困難的，所以普通投資者更多要考慮的是躲過大的風險，躲過一些市場的大坑，而不是期望著今天買，后面就能賺很多錢，要擺正自己投資的心態。

給大家最重要的建議：不要在市場特別貴、特別火熱，身邊人都在買股票基金的時候去買，基本不會有太大的問題。

如果大家把握不好具體的時機，定投也是比較好的一個方式，每個月或者每一段時間去做投資，平均成本，不會因為某個點沒買好，就對整個投資組合產生特別大的負面的影響。

人生哲學：低頭種田

Q16：《漫步華爾街》開篇引用了王爾德書中的一句話：“有這么一種人，他知道所有東西的價格，但是卻不知道所有東西的價值”，你對這句話有什么樣的理解？

鄒維娜：這句話核心的意義就在于，價格和價值是不完全等同的，多數時候是不一樣的，少數時候是一個合理的定價，價格充分的體現了價值，這需要通過認真的研究去發現資產真正的價值。

所有投資決策，都是基于資產今天的價格和明天的價值去做比較，如果覺得它明天的價值比今天的價格要好，就可以去做投資；可能有些資產非常有價值，但價格也很貴了，它今天的價格已經體現了明天的價值，那么它就沒有投資價值。

Q17：您最喜歡的一首詩是布袋和尚的《插秧偈》：手把青秧插滿田，低頭便見水中天，心地清凈方為道，退步原來是向前。這是您的人生哲學嗎？

鄒維娜：雖然“抬頭走路，找一個正確的方向”很重要，但你的選擇正不正確，以及你選擇之后如何行動更重要。

這首詩還有一句，我覺得是非常充滿哲理的，就是“退步原來是向前”，插秧的動作是退步的，我們做很多事情，是一直在往前沖。

而一昧的前進，可能忘記了很多重要的東西。

而當你退一步之后，你會發現有更美的景色，不僅是生活更加幸福，更是對于所要做的事業的理解有了一個新的高度。

這就是我的人生哲學。

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根據基金年報數據，截至2022年12月31日，鄒維娜目前管理基金業績如下：
 華安乾煜A成立日2022/3/31，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率×85%+中證800指數(4324.8358, 36.33, 0.85%)收益率×10%+中證港股通綜合指數收益率×5%。2022年歷史業績（業績比較基準漲跌幅）為0.72%（-0.58%）。歷任基金經理：魏媛媛（2022.03.31-至今）、鄭偉山（2022.05.25-至今）、鄒維娜（2022.10.17-至今）。
 華安添錦債券成立日2022/6/15，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率×90%+1年期定期存款利率（稅后）×10%。2022年歷史業績（業績比較基準漲幅）為1.02%（0.10%）。歷任基金經理：魏媛媛（2022.06.15-至今）、鄒維娜（2023.01.04-至今）。
 風險提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。