在過去十年時間里，中國公募基金行業走過了波瀾壯闊的發展道路，管理規模突破27萬億元，基金投資者數量超過7.2億；同時基金管理公司數量達到140家，在管基金數量突破1萬只。

作為證監會批準成立的首批5家基金管理公司之一，華安基金深耕中國資本市場，銳意創新，在國內首創了包括首只開放式基金、開放式指數基金、貨幣市場基金、QDII基金、ETF聯接基金、短期理財基金、黃金ETF、公募REITs等八大品類的基金產品。延續創新傳統，華安基金近年來加大產品和業務創新力度，在養老FOF、公募REITs、指數ETF等領域前瞻布局，多維度探索管理人“讓利型基金產品”，堅持以投資者利益為核心，服務資本市場改革發展、服務居民財富管理需求、服務實體經濟與國家戰略。

華安基金總經理  張霄嶺

站在新的歷史起點，近期中國基金報記者專訪了華安基金總經理張霄嶺，他表示，過去十年公募基金行穩致遠，為持有人創造凈利潤5.36萬億元、分紅4.07萬億元。中國財富管理和資產管理行業正在步入“黃金時代”，公募基金作為資管行業的主力軍之一，迎來重大歷史機遇。

在張霄嶺看來，公募基金行業是一個長期“耕耘的行業”，應從多個方面踐行高質量發展要求：實行差異化發展、實施長效激勵機制和約束機制、強化投研能力建設、強化合規風控能力、提高投資者獲得感等。未來，公募基金要進一步“以客戶為中心”，堅持長期主義，適當地逆向思維布局，探索ESG責任投資，重視客戶體驗，并在激勵機制上做到與投資者利益保持一致。

新十年公募行業擴產提效，張霄嶺稱，將在投研工業化、科技賦能、個性化服務、直接觸達客戶等方面做積極的創新嘗試。華安基金堅持打造硬核的“中心化研究平臺+多元化投資團隊”，持續推進深化改革，強化人才梯隊建設，在發揮主動權益優勢的同時，豐富被動投資工具化產品，迭代固收投資和大類資產配置的能力。

公募基金十年行穩致遠

創造凈利潤5.36萬億、分紅4萬億

中國基金報：過去10年中國宏觀經濟等各個方面取得長足進步，結合基金行業來看，過去10年最大變革和成果是什么？

張霄嶺：現在公募基金管理總規模已經突破27萬億元，我們認為，過去10年公募行業最大的變革和成果主要體現在幾點：

第一，制度革新。中國資本市場持續制度建設與創新，包括注冊制的實施、科創板設立、內地與香港市場的高度互聯互通、資管新規落地等，構建了多層次資本市場體系，為公募基金行業10年來持續、規范、高效地發展奠定堅實基礎。

第二，能力提升。公募基金的核心競爭力，終極體現在“服務客戶的專業能力”上，其中包括三個方面：一是投資管理能力；二是合規風控能力；三是創新能力。公募核心能力提升的根本原因來自客戶需求的推動：客戶的要求越來越高，呈現出投資者機構化、需求多元化的特征，并涌現出新的投資者，包括保險、年金、養老金、理財子等。機構投資者對不同風險收益特征產品的資產配置需求增加，且更加多元化。

第三，管理先進。公募基金已經成為資產管理行業內，監管最嚴格、管理最規范、產品標準化（凈值化）、投研實力強、治理結構先進的子行業，公募基金的優勢與特點已經被市場所認可，成為資產管理行業的主力軍之一。

第四，回報豐厚。近十年來，公募基金的專業投資能力得到充分體現，為投資者實現豐厚回報。來自銀河證券基金研究中心的數據顯示，過去十年公募基金累計為持有人創造凈利潤5.36萬億元、分紅4.07萬億元。

公募基金是“耕耘的行業”

強大的投資管理能力是關鍵

中國基金報：今年4月證監會發布了《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，對基金行業高質量發展提出了具體要求，基金公司過去幾年主要從哪些方面踐行了高質量發展的要求？未來將在哪些領域發力？

張霄嶺：《意見》勾勒出公募基金行業發展的新圖景，而過去幾年，公募基金公司也從多個方面踐行了高質量發展的要求：

第一，是差異化發展。公募基金行業發展至今，面臨著同質化的窘境，同質化的原因在于考核單一，也導致對基金產品的“審美”單一。而在《意見》的倡導和鼓勵下，未來行業里不僅會有大而全的綜合型基金管理公司，應該還會出現一批各具特色的精品化資產管理公司。

第二，是長效激勵機制和約束機制。公募基金行業是一個長期“耕耘的行業”，首先需要完善“激勵機制與約束機制”建設，然后是將其“長期化”，如此才能符合行業發展的內在規律。當前行業內無論是規模排名還是業績排名，都已逐步呈現出“長線思維”的導向。 

第三，是強化投研能力。投研能力是公募基金公司最核心的競爭力，是立足之本，因此要把投研能力建設放在突出位置。在資產管理生態圈里，公募基金與銀行理財子、券商資管相比具有“窄而專”的特點，“專”指的就是專業投資管理能力。強大的投資管理能力是公募基金贏得投資者信任、為投資者持續創造價值的關鍵，其中包括投資策略的多元化、大類資產配置能力、個性化需求解決方案以及金融科技等多個方面。

第四，是強化合規風控能力。公募基金行業發展至今，是財富管理行業中運作最規范、信息最透明的子行業，合規風控是基金行業的核心競爭力之一。對于近年來時有出現的飯圈文化、娛樂化傾向等不利于行業發展的現象，基金管理人將從自身抓起，在文化建設方面不斷提升。

第五，是提高投資者獲得感?；鸸鞠朐谫Y產管理生態圈里有所作為，就必須堅持以客戶為中心，提升自己的核心競爭力，提升持有人的投資體驗。例如在考核激勵時，要做到與投資者利益保持一致，推行遞延獎金、把考核周期拉長到3-5年等。

資管行業步入“黃金時代”

公募基金迎來重大發展機遇

中國基金報：中國資產管理行業高速發展，整體結構發生巨大變化。作為資管行業的主力軍之一，公募基金行業迎來怎樣的歷史機遇？其背后的原因是什么？

張霄嶺：我們認為，中國財富管理和資產管理行業正步入“黃金時代”，這給公募基金行業帶來重大的歷史機遇。

第一，行業規?？焖贁U張，結構發生巨大變化。資管行業整體規模從2016年末的104萬億增長到2021年末的132萬億，其中公募基金管理規模從9.2萬億增長到25.6萬億，當前已超過27萬億。同時，私募基金、保險資管、銀行理財等子行業規模也在不斷增長；而非公募資管和信托等子行業則有所縮減。公募基金的規模雖然尚小于銀行理財，但鑒于其對市場的巨大影響力，已然成為資產管理行業的主力軍，有責任在資本市場和實體經濟發展中發揮更積極的作用。

第二，中國的資產管理和財富管理緊密結合，發展迅速。經過最近幾年的高速發展，中國已經成為僅次于美國的全球第二大財富管理市場。根據瑞士信貸的數據顯示，截至2020年末，中國財富管理規模已經達到75萬億美元，占全球財富管理總規模的18%，其中金融資產規模達到36.6萬億美元，占比達14%。根據中信證券測算的2020年末中國可投資規模，剔除可投資地產的規模后已達200萬億人民幣。中國資產管理行業過去20多年走過的歷程，可能已經超過很多國家七八十年的發展，取得了舉世矚目的成就。

第三，中國居民財富正在發生新的趨勢性轉移，逐步從住房資產向金融資產遷移，其中金融資產又從儲蓄、信托向股票、基金類資產遷移。在巨大變革的背后，大抵可以歸納出三大原因：首先是中國經濟發展模式的轉變，過去幾十年的信用擴張已經到拐點，“資管新規”的出臺、房住不炒政策等均可視為標志事件；再者，近年來資本市場發揮出越來越重要的作用，以“資管新規”為標志性的多項新政出臺，有利于資本市場發展；此外，國內無風險利率持續下降，從2014年的年化7%下降到當前的2%左右，這些都推動了證券市場繁榮和以公募基金為代表的資產管理行業的高速發展。 中國財富管理和資產管理行業正在步入黃金時代。以財富管理規模與GDP比值為例，當前世界平均水平大概為1倍，美國為1.8倍，歐洲為1.5倍，而中國僅為0.95倍，還未達到世界平均水平，存在巨大的成長空間。同時，當前中國儲蓄率處在高位，利率處于長期下行趨勢，居民財富向資本市場的轉移仍將持續。此外，隨著國內養老體系建設的進一步推進，未來會有更多中長期資金進入證券市場，這也為行業長期發展帶來空間。

管理社保、養老、年金規模4萬億

公募將促進個人養老金業務發展

中國基金報：在參與社保、企業年金、職業年金等養老三大支柱建設上，公募基金行業做出了哪些貢獻，取得了哪些成績？未來在個人養老金業務上將發揮哪些重要作用?

張霄嶺：20年來，公募基金在社保、企業年金、職業年金、第三支柱養老金的投資管理中，扮演著重要角色。截至今年4月，公募基金公司為受托管理的社?；?、基本養老金、企業年金和職業年金規模合計約4萬億，占我國養老金委托投資規模的比例達到了50%。

在社保方面，從2002年全國社?；饍滟Y產開始遴選委托投資管理人起，基金公司始終是其重要的外部委托管理人。目前，基金公司作為全國社?；鹱钪饕奈型顿Y資產管理人，在18家管理人中占16席，管理了超過40%的全國社?；鹳Y產，業績非常優秀，在機構投資者中樹立了良好聲譽。

從年金方面看，國內企業年金從2005年開始投資運作，目前年金基金22家投資管理人中，11家是公募基金管理人。截至2021年末，基金公司助力全國社保基金、基本養老保險基金、企業年金分別實現8.5%、6.9%、7.3%的年均投資收益率。

此外第三支柱養老金方面，自2018年以來，公募基金服務第三支柱建設，養老目標基金提供了養老金投資的“一站式”解決方案。截至2021年末，已成立141只養老目標基金，存續規模1099億元，持有人戶數300萬戶，平均年化收益率為11.25%。 今年4月，國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的意見》，要求進一步推進多層次、多支柱養老保險體系建設，促進養老保險制度可持續發展。我們認為，未來公募基金在服務個人養老金業務中將發揮更加重要的作用：

第一，促進多層次養老體系建設。中國證券投資基金業協會在《中國養老金融責任發展白皮書》中指出，未來15年到30年，中國養老保障改革取向將從“權益積累”為主要融資方式和以第一支柱為主要供給主體的“負債型”養老金體系，逐漸向以“基金積累”為主要特征和三支柱共同發展的“資產型”養老金體系與模式過渡。公募基金管理人將憑借完善的制度設計、嚴格的行業監管、豐富的投資經驗，發揮專業優勢，以多元化養老產品助力養老金第三支柱的建設。

第二，助推居民財富結構轉型升級。養老目標基金具備理財投資及養老目標雙重屬性，養老目標基金以成熟的資產配置策略、基金優中選優的投資模式，以及中長期穩健的風險收益特征，有望改變中國家庭的養老資金投資結構，財富配置結構的優化也將大幅度降低投資者的養老風險。

第三，促進老齡金融產業發展。老齡金融將是中國養老產業的核心引擎，中國也將成為未來全球最大的養老金融市場。養老目標基金的落地將有效地補充我國老齡金融市場的產品空缺，以豐富的風險頻譜及不同的退休到期日滿足投資者多元化的養老投資需求，完善社會養老保障體系，為養老金融產業的可持續發展提供資金融通和資本輸血。 第四，促進資本市場穩定。因為個人養老金有投資期限長、穩健性較高等特點，公募基金服務個人養老金業務，會為資本市場注入長期穩定資金，對A股市場的穩健發展起到積極作用。

從“股民炒股”迭代為“基民養基”

多方面貫徹長期價值投資理念

中國基金報：在大資管領域里，相比其他資管產品，公募基金直接面對最廣大的投資群體。你覺得國內基金投資者在投資理財觀念方面，發生了哪些變化？未來如何更好地向投資者貫徹“長期價值投資”理念？

張霄嶺：近年來，國內基金投資者的投資理財觀念更趨成熟、理性。華安基金在9月最新發布了“Z世代基民洞察報告”，在調研中我們感受到年輕基民大都投資態度謹慎，專業意識增強，且愿意學習或了解投資理財知識。整體來看，我們認為，當前國內基金投資者理財觀念的變化主要體現在四個方面：

第一，專業理財意識增強，越來越多投資者從“股民炒股”迭代為“基民養基”，選擇專業投資機構“代客理財”，基金投資成為家庭理財的重要方式。在基金業協會2020年的調研中顯示，約40%的受訪者將公募基金作為重要性前三的理財工具。第二，投資者的專業理財要求不斷升級，對產品的需求也日益多元。更多的投資者開始真正理解收益的來源，有了正確的風險收益觀念，并選擇更更適合自己風險收益偏好的基金品種進行投資。

第三，從投資單一品種到嘗試資產配置。隨著基金品類日益豐富，投資者通過交叉持有基金進行分散化、多元化的資產配置，逐漸形成更加理性的投資趨勢。 關于如何向投資者貫徹“長期價值投資”理念，我們認為可以從幾方面著手：一是，專業機構要盡力為投資者提供長期穩定的投資業績，讓投資者通過正確的“投資姿勢”真正獲益，這個過程和體驗本身就是最好的投資者教育，可以培養投資者的長期投資信仰。二是需要精細化的考核，無論證券市場、行業管理、基金公司都要堅持精細化、長期的考核導向。三是投研能力建設和體系建設，堅持長期價值投資，堅持“長期主義”。四是堅持日常的投資者教育和陪伴，堅持用實例和理論結合的形式，通過多樣化的方式“潤物細無聲”，宣導長期投資、價值投資和理性投資的價值觀。

公募基金“以客戶為中心”

逆向思維布局、提高基民獲得感

中國基金報：“基金賺錢，基民不賺錢”一直是困擾投資者和基金公司的一大問題，你認為解決這一問題的難點與破解之法何在？行業應該如何做？

張霄嶺：如何提高投資者獲得感是一項復雜的系統工程，不會一蹴而就，而需要全社會共同長期努力去實現。

第一，提升投資者獲得感的基礎是資本市場的長期健康發展。長牛、慢牛市場更有利于投資者獲益，而在熊市、震蕩市中，投資者想獲得好的收益非常困難。在促進資本市場健康發展的過程中，公募基金可以分享一線資產管理經驗、諫言獻策，引導理性投資；同時優化制度建設，努力引導長期資金入市。

第二，在投資者適當性方面，公募基金需要幫助投資者理解自身風險偏好，以及各類產品的風險收益特征。只有投資了合適的產品“買得準”，才可能在市場波動中“拿得住”。目前市場上不少投資者的風險偏好和理財認知差異巨大，對基金產品屬性認知不清，頻繁買賣，用炒股心態“炒基”，需要更加體系化和科學化的風險分類和投資者適當性甄別。

第三，科學的業績考核非常重要。過去國內公募基金的業績排名較為粗放，未能有效反映投資產品的風險收益特征，“打榜式考核”、“一味追求規模”等評價機制都不利于投資者獲得感，甚至有些還存在誤導作用。未來，可以考慮增加收益率歸因和潛在風險提示，比如考核“規模加權平均業績”等，以此緩解追漲殺跌情緒。

第四，公募基金要向“以客戶為中心”轉型，從客戶利益出發，堅持長期主義，適當的逆向思維，比如在市場底部區域推動IPO產品發行，在市場火爆時自我約束。需要從“賣方代銷”向以客戶為中心的“買方投顧”轉變，重視客戶體驗，推動基金管理人利益、投研人員利益與投資者利益保持一致。借鑒海外成熟經驗，優秀的基金產品是“養出來的”，而不是靠IPO營銷“發出來的”。

投研、技術和服務等多方面發力

促進公募擴產提效

中國基金報：伴隨國民財富增長和居民理財意識的覺醒，公募基金行業獲得了規模的快速增長，普遍面臨擴產提效的需求。請談談行業未來在這方面的發展創新方向？

張霄嶺：近年來行業內大中型公募基金公司普遍面臨著擴產提效的需求，如何擴大基金經理的管理規模半徑成為行業亟待回答的問題。我們覺得，可以在四個方面做創新嘗試：

第一，投研工業化。海外同業大都已完成了投研運作的工業化轉型，不僅體系嚴謹，而且規模承載能力更強，單只基金產品的規模和單個基金經理管理的規模均大幅領先于國內。國內公募基金行業在投研組織方式上，將從早期依賴基金經理個人能力的前工業化或者農業化時代，走向工業化時代。通過更有效的崗位分工協作，更智能的集成平臺，更靈敏高效的風控系統，向投研人員賦能，實現基金經理管理規模半徑的逐漸擴展，推動公募基金行業以更經濟的成本服務更大規模的居民群體。

第二，科技賦能方面，海外已經在智能投研、風控等方面做了很多卓有成效的嘗試，國內金融機構也紛紛借數字化轉型建設加大相關投入，這標志著科技對于公募基金行業創新發展的驅動正在進入新的階段。站在當前，或許前路還不明朗，但站在未來10-20年的長周期來看，科技賦能將是一家領先公募基金公司不可或缺的核心競爭力之一。

第三，個性化服務。從當前投資者需求變化趨勢來看，未來無論個人投資者還是機構投資者，都將呈現出越來越高的個性化需求差異，公募基金需要不斷創新業務模式，研發定制化、個性化的解決方案。

第四，直接觸達客戶。當前，國內公募基金的獲客方式主要依賴代銷渠道，而在美國，機構客戶直銷占比非常高，這或成為國內公募基金未來的探索方向。通過線上或直銷等方式，公募基金將更多元、更直接地觸達客戶、了解客戶、服務客戶。

打造“中心化研究平臺+多元化投資團隊”

全面提升核心競爭力

中國基金報：作為行業大型基金公司，華安基金在鍛造核心競爭力方面，還有什么體會？

張霄嶺：證監會《關于加快公募基金行業高質量發展的意見》指出，頭部機構將發揮引領表率作用，堅持長期主義，努力成為“受人尊敬、讓人信服”的行業領跑者。在近年來多變的市場環境中，華安基金行穩致遠、銳意創新，持續打造核心競爭力，致力于為投資者創造穩定的長期超額收益。

在投資研究方面，公司著力建設“中心化研究平臺+多元化投資團隊”，推進長效激勵機制，持續發揮權益投資優勢，著力提升固定收益投資和大類資產配置能力。在此期間，一批優秀的青年基金經理和研究員如雨后春筍，不斷涌現。根據銀河證券數據顯示，截至2022年7月末，華安基金近5年、近7年、近10年股票投資主動管理收益率分別為87.50%、105.96%、299.92%，均位居全行前列。

在投資者服務方面，公司著力打造“以客戶為中心的專業服務體系”，優化迭代組織架構。近年來，公司在零售、機構、互金等各條線優化配置，持續改革，全面提升各業務板塊的專業服務能力。

在企業文化建設方面，華安基金保持著多元、包容的文化傳統，合規穩健經營，持續開拓創新，尊重專業精神。過去二十余年間，公司先后首創了國內首只開放式基金、QDII基金、黃金ETF、公募REITs等八大品類基金產品。延續創新傳統，華安基金近年來加大產品和業務創新力度，在養老FOF、公募REITs、指數ETF等領域前瞻布局，多維度探索管理人“讓利型基金產品”，服務居民財富管理需求。

國泰君安賀青董事長曾多次指導，華安基金未來將堅持“三個始終”，努力實現爭先進位的目標。公司始終保持高質量發展的緊迫感和危機感，始終把為基金持有人創造長期穩健收益作為最重要的使命，始終把投研能力建設作為公司發展的生命線，并積極構筑“綜合服務平臺、領先數字科技、穩健合規文化”核心能力三支柱，為推動公募基金行業高質量發展做出應有的貢獻。