“投投是道——基金經理面對面”是華安基金推出一檔視頻欄目，每周邀請基金經理與大家分享精選的晨會觀點和內容。第二十期節目嘉賓：基金經理蘇圻涵。
Q1：請您分析一下香港市場的發展趨勢？
答：從宏觀面、政策面、估值面和資金面四個角度來看，目前我們對于香港市場相對比較看好。
1）從宏觀面看，2021年應該是少數的全球經濟共振向上的情況，而且從反彈強度看，和疫情控制的節奏相契合。我們認為2021年（尤其是上半年）經濟反彈力度應該是：美國＞中國＞新市場。
2）從政策面看，我們主要比較了A股市場和海外市場的貨幣政策、財政政策的寬松程度，而導致的流動性狀況。先看A股市場，年終貨幣政策已經開始轉向，2021年大概率流動性環境弱于2020年；再看海外市場，由于疫情二次、三次爆發，包括美聯儲等其實是持續寬松，比如維持QE規模、延遲加息等。大概率來講，2021年流動性環境海外優于A股，對于港股而言，可能在2021年更能享受海外充裕流動性環境的正面影響。
3）從估值面看，經歷了2020年疫情的洗禮，不論是從縱向還是橫向的比較來看，香港市場目前仍然屬于估值的洼地，為2021年港股的市場估值擴張提供了比較大的空間。
4）從資金面看，回顧2020年，港股市場主要的增量資金來自于南下資金，主要是由于國內流動性寬松的狀況導致的流動性的外溢。展望2021年，港股市場的邊際增量資金或轉向海外流入資金，最主要的原因是海外的政策寬松程度可能優于國內。
Q2：美國大選以及疫情等外部因素，對2021年港股的影響有多大？
答：美國大選目前來看已塵埃落定，之前在大選結果尚未出來之前，對于全球的資本市場（包括美股、港股），美國大選是一個“未確定的事件”，在一定程度上給估值帶來了壓力，而一旦結果明確消除了不確定性，一定程度上利好市場。
短期的不確定性落地，可能相對于整體股市是偏正面的，但是長期來看，拜登上臺之后政策的結構性影響，還是要繼續跟蹤觀察。
目前來看，相對利好的板塊可能集中在新能源，拜登上臺后可能會對美國的新能源運營進行免稅操作，相應地可能會拉動國內包括A股、港股的一些新能源制造企業設備的需求的提升；從不利方面來講，拜登上臺后可能會調升美國之前已經下降的企業所得稅，此外，拜登對大的互聯網企業也是有反壟斷傾向的，從這兩點來看，對于全球股市中的一些互聯網成長類企業，還是有一些不利因素。
Q3：下階段基金投資的主要布局方向是什么？
答：第一，比較看好新能源和新能源汽車領域。目前來看這兩個板塊是少數的國內外政策共振向上的行業，無論是我國提出的宏偉的碳中和的目標，還是美國以后可能對新能源運營企業減免稅收的政策，其實對于這兩個板塊都是極大的利好。這兩個行業尤其是新能源制造行業，是少數的規模效應特別明顯的行業，在目前中國制造全球需求的模式下，可能會出現“世界級企業”，所以我們對新能源和新能源汽車還是持續看好。
第二，相對看好國內出口類企業。我們對于明年宏觀的判斷是“全球共振向上”，根據反彈的強度來看，我們認為明年尤其是上半年中國出口類的企業，尤其是對于美國房地產行業的出口類企業，需求還是會有不錯的表現。2021年隨著疫苗的接種，歐美的需求應該會有快速的復蘇，而從疫苗接種的順序來看，和我們出口結構相似的新興市場的恢復可能遠遠慢于歐美和中國，所以2021年上半年還是會有類似2020年的情況，全球的需求可能是由中國來滿足，因此我們相對看好出口類企業。
第三，香港本地的零售消費、地產也有比較大的機會。最主要的原因在于，以上板塊其實是目前來看少數的在2020年股市當中出現了“盈利和估值雙殺的板塊”。一方面，受到疫情的影響，在2020年香港本地的零售消費和房地產的盈利都呈現大幅衰退；另一方面，估值層面，香港本地板塊并沒有出現因為2020年泛濫的流動性而提升估值的情況。因此在2021年，如果香港疫情控制有所落實，以上板塊可能會出現盈利和估值雙升的局面。
第四，看好部分順周期板塊。對于順周期的板塊（包括通用設備制造等），我們認為可能會享受明年全球經濟共振向上的走勢的支持，所以對于港股的順周期板塊我們也相對比較看好。
風險提示：本視頻中涉及的觀點和判斷，僅代表當前時點的看法，基于市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化，本內容僅用于溝通交流之目的，供您參考，不構成任何投資建議。基金有風險，投資須謹慎?；甬a品收益具有波動性，我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；鸸芾砉静槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成新基金業績表現的保證。由第三方專業機構出具的業績證明并不能替代基金托管人的業績復核函?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人：基金投資應當注意買者自付原則，投資人應當認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，以詳細了解產品風險收益特征，根據自身能力審視決策，獨立承擔投資風險，直播中所涉材料及內容除特別注明外，版權歸華安基金所有，未經允許請勿轉發。
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