（作者系華安生態優先、華安行業輪動基金經理 陳媛）

2018年以來，關于消費升級、降級的爭論就從未停息。有人說榨菜、泡面大賣是降級，就有人說榨菜、泡面都是高端產品，賣得好是升級；有人說拼多多席卷朋友圈是降級，就有人說拼多多提升了四五線乃至鄉鎮村的消費品質、消費頻次，是升級。我們無意去爭論到底是升級還是降級，也不認可唯價格論的升降級判斷方式，但我們堅信消費一定仍是牛股輩出的領域，只是在增速放緩的過程中要求我們更加敏銳，能夠從新消費趨勢中發現潛在的機會。

回顧歷史，無論同期的居民收入增速快與慢，每一個時代都有各自明顯的新消費趨勢或者說新需求。Zara的成功固然是供應鏈的勝利，但核心是消費者想要更時尚、更快、更便宜；當消費者厭倦了廉價與撞衫，小眾潮牌們闖出了自己的天地，近兩年更是成了各大品牌起死回生的法寶；金融危機過后，優衣庫攻城略地獲得了極大的發展，而同期日本國內市場的大牛股還有24小時雜貨店Don Quijote Group。每一種消費趨勢變化下都誕生了代表性企業，能夠給股東帶來巨大的回報。

站在今天的中國，也沒有理由忽視消費趨勢變化的力量。首先我們有量，消費總量還在增長，雖然增速略有放緩，但40萬億的體量足以容納相當多的新興領域；其次有人，90后已經逐步成為消費主力，要關注代際更替的力量，新消費趨勢絕大部分由新人類引領；第三，有支付能力和支付意愿，信用卡、花唄等工具普及，借貸消費正成為常態，消費前置是必須重視的變量。我們反對無約束的過度消費，但理性的借貸消費是消費理念和金融理念成熟的標志。

那么如何發現新消費趨勢呢？彼得·林奇的女兒和GAP的故事相信大家已經聽爛了，但不可否認，體驗是發現趨勢的最好方式之一。保持好奇心，保持年輕的心態，多和身邊的年輕朋友們交流，甚至多逛逛淘寶小紅書微博多翻翻朋友圈都是發現新趨勢的方式，但并不是所有的新消費模式都會成為值得投資的趨勢，還需要從基本的分析框架出發去預判其潛在的量價空間、商業模式的可靠性、可復制性等問題。

眼下這個時間點，相當多數人口的消費已經度過了從無到有、從有到多的過程，一二線城市甚至將要走完從多到好的過程，我們會減少對于傳統占有式、物質型消費的關注，更多地關注自我滿足型的消費趨勢，比如為了美的化妝品，為了愛的寵物，為了輕松的外賣、社區店等等。連媽媽輩們耳熟能詳的波司登都老樹新花，有什么理由忽視新趨勢的力量呢？