華安基金基金組合投資部基金經理 楊志遠

華安基金養老金業務部研究員 丁詩聰

當前，我國人口老齡化的趨勢已經不可逆轉，并將逐步成為全球老齡人口最多、老齡化速度最快的國家。我國養老金第一支柱承擔著主要的養老職責，多層次養老保障體系的建設任重道遠。公募基金行業憑借完善的制度設計、嚴格的行業監管、豐富的投資經驗，長期以來為社保基金、企業年金的保值增值做出了重要貢獻。隨著養老目標基金的推出，公募基金管理人將發揮專業優勢，以多元化養老產品助力養老金第三支柱的建設，為個人養老投資的長期保值增值貢獻力量。

當前，我國養老金第一支柱“一支獨大”但總體保障水平低，第二支柱覆蓋率低且增長乏力，第三支柱則剛剛起步，這一結構廣泛性不足、充足性有限、可持續性面臨挑戰。

根據國際經驗，在人口老齡化趨勢下，養老第一支柱將日益難以為繼，企業及個人自愿積累、國家輔以稅收優惠的第二、三支柱將日趨成為各國養老金體系的核心。

以養老金體系已經成熟的美國為例。美國養老保障的第一層次是美國社會保障計劃（OASDI計劃），以社會保障稅的形式由美國國稅局進行強制性征繳，并交由社會保障信托基金運營管理，截至2017年末，規模達2.9萬億美元。美國養老金第二支柱，即職業養老金計劃，2017年規模已達16.8萬億美元。按照雇員所屬機構的區別分為私人雇主養老金計劃和公共部門職業養老金計劃，其中，以401（k）計劃為主體的私人雇主養老金計劃占比較大。美國養老金第三支柱包含個人退休賬戶（IRA）和商業養老保險，總規模達9.2萬億美元。

從規模上看，我國養老金總資產規模為8.2萬億元，體量較小，遠低于美國的28.9萬億美元。和GDP規模相比，美國養老金資產已占GDP的148.3%，而我國僅為9.9%。整體上看，我國養老金資產規模亟待提高。

從結構上看，我國養老金三支柱發展極不平衡，第一支柱占主導地位，占比超過80%。而美國養老金二、三支柱規模遠超第一支柱，占比超過90%。長期來看，我國養老金第三支柱具備很大的發展空間。

2018年是我國養老第三支柱建設的元年，4月2日，財政部、人社部等五部門聯合印發《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》，標志著第三支柱正式啟動。一年試點期結束后，公募基金將有望納入第三支柱投資范圍。

根據國際經驗，公募基金具有服務養老金體系建設的天然責任。在美國2017年15萬億美元的公募基金市場中，養老第二支柱的DC計劃和第三支柱的IRA合計投資占比56%，遠超其他類型基金。養老金堪稱美國金融市場的最大機構投資者之一，為資本市場提供持續穩定的長期投資資金。除了服務居民養老需求外，公募基金參與養老金體系建設有助于推動基金管理機構貫徹長期投資理念，有助于增強資本市場的穩定性和有效性。

日前證監會發布了《養老目標證券投資基金指引（試行）》，推動公募基金行業服務個人投資者養老投資。華安基金配備了在養老金投資管理、大類資產配置、FOF投資運作以及基金研究和評價領域經驗豐富的團隊，已經做好了養老目標基金投資運作的充分準備，并將服務好個人養老儲蓄投資看作是基金公司的社會責任在一個更高層次上的體現，努力為中國養老保障體系第三支柱的建設貢獻自身的力量。