（作者系華安基金指數與量化事業部總經理 許之彥）

華安創業板50ETF最新份額已經突破90億份，日均成交額在5億元，成為市場中份額最大的創業板ETF，受到了很多投資者的關注。我們從年初就開始推動這一產品，主要是看到了創業板板塊，尤其是代表新經濟的創藍籌公司業績和政策的雙輪驅動。

年初中央政治局第三次集體學習時指出，要深刻認識建設現代化經濟體系重要性，推動我國經濟發展煥發新活力邁上新臺階。會議明確了新興產業發展與創新驅動發展的重要性，即要加強國家創新體系建設，強化戰略科技力量，推動科技創新和經濟社會發展深度融合，塑造更多依靠創新驅動、更多發揮先發優勢的引領型發展。國家發改委在去年及今年多次提出了發展“四新經濟”，即新技術、新業態、新產業、新商業的具體措施，加快推進有利于“四新經濟”發展的政策環境。從創業板50指數的結構來看，以科技、信息、互聯網、創新等企業為主，從企業發展來看，處在高速成長階段，但相對市值更小的創業板公司而言，其具備了較強的市場影響力和抗風險能力，在經歷了初創期和市場的考驗之后，很多公司已成為細分領域的龍頭。

從微觀層面，我們認為創業板50指數具備了較好的投資價值，估值32倍已經創歷史最低，和滬深300的估值只有2.63倍，也降到歷史最低區域。根據萬得一致預期，未來2年的創業板50指數的主營業務收入增速均超過30%，18年凈利潤增速預期高達64%，顯著高于主板盈利水平，2017年實現的分紅已經超過47億元。從價值投資的角度，創業板50中的成份股已經具備了投資價值，我們將該指數稱為創藍籌。其次，創藍籌的市場環境更加健康了。主要受三方面的影響：第一是監管加嚴，證監會出臺了強監管措施規范市場行為，例如外延式并購必須做到實質性業務的補充，限制了創業板的外延式增長；第二，隨著創業板IPO公司數量的迅速上升，目前在創業板上市的有700多家企業，其中涌現出了一批真正優質的公司，未來還將有更多有業績支撐、有創新能力的公司出現；第三，過去兩年隨著MSCI納入新興市場指數、港股通等的推出等，機構投資者占比上升，A股市場的價值投資理念逐漸深化，過去幾年對創業板詬病較多的“三高”現象在未來不會出現，創業板的盈利增長從外延式增長更多到內生增長為主。

近期受中美貿易戰等事件影響，創業板隨市場也經歷了深度回調。從貿易戰的本源上來看，對中美經濟會有一定程度的影響，但我們看到，目前國內宏觀經濟相對穩定，內需相對于過去的10年已經明顯提升，對出口和外部的依賴已經下降。如易綱行長所說“近年來，內需對中國經濟的拉動不斷上升，貿易依存度已從2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，經常項目順差占GDP的比例也從2007年的約10%下降到去年的1.3%，我國經濟應對外部沖擊的能力不斷增強。”從這個時點看，創業板50的基本面并沒有根本性的改變，我們根據創業板50的個股和行業，對上市公司的出口部分進行分析，貿易戰本質上對上市公司利潤的影響比較有限，初步估算影響凈利潤在5%左右，對整個創業板利潤的影響更低。我們認為創業板50的基本面良好，市場估值具有較強的吸引力，盈利增長預期沒有變化。這次的暴跌是市場情緒為主導的下跌，而不是基本面出現根本性改變的下跌，之前看好創藍籌的邏輯依然成立。

風險與機會往往并存，市場的力量不容小覷，以上也是越來越多投資者關注創業板50，創業板50ETF規模逆勢增長的原因，我們也會一如既往精益求精地管理產品，爭取成為國內最優秀的標準化工具產品和解決方案的提供商之一。