?。ㄗ髡呦等A安基金投資研究部聯席總監、華安研究精選擬任基金經理 萬建軍）

　　中國特色社會主義進入新時代，中國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段。這意味著中國經濟正經歷深刻變革，政策重心、產業趨勢也將隨之演變。這種變化將為在“新時代”中踐行價值投資帶來新機遇。

　　中國經濟發展的“新時代”

　　由“高速增長”向“高質量發展”切換是中國經濟中長期發展的迫切要求。一方面，我國城鎮化率已從1978年的18%到2017年突破58%，城鎮化進程對傳統工業的需求放緩；另一方面，我國勞動適齡人口從2012年開始減少，劉易斯拐點已經到來，勞動力成本抬升將對我國制造業的全球競爭力提出新的挑戰。同時，伴隨著我國人均收入提升，4億人左右的中等收入群體初步形成，對衣食住行、文教體娛、碧水青山等美好生活的新需求將不斷涌現。

　　“發展先進制造業”、“在中高端消費”等領域培育新增長點，指明了“制造”和“消費”的兩條投資主線。

　　先進制造業將促進我國邁向全球價值鏈的中高端，提升勞動生產率，助力我國跨越中等收入陷阱。順著國務院頒布的《中國制造2025》的思路不難發現，我國在新能源汽車、半導體芯片、5G通訊技術、創新藥研發等產業已經陸續推出多項重點扶持或改革政策，并在部分行業中投入大量資金，行業持續發展值得期待。

　　中高端消費也蘊含豐富投資機會。一方面，棚改貨幣化拉動三四線城市的消費升級需求，家電、食品等基礎消費行業持續復蘇；另一方面，80后、90后的消費能力逐漸崛起，旅游影視、教育社交等新型需求爆發式增長。

　　在A股市場踐行價值投資

　　“新時代”為A股市場踐行價值投資提供了豐富的新機遇。

　　首先，經濟的中高速發展為企業盈利增長提供了宏觀環境。在經濟結構不斷變化的同時，新需求為新公司的高速成長打開空間；其次，中國的經濟、產業、證券市場政策不斷完善，為政策帶動下的產業投資提供了充足的介入時間和盈利空間；最后，A股市場仍在進一步成熟過程中，市場非理性波動為機構投資者踐行價值投資提供絕佳時機。

　　今年是改革開放40周年，改革開放深化的紅利將進一步惠及證券市場。目前，養老金正悄然入市，北京、安徽、江蘇等地審議通過養老金委托投資計劃，而《養老目標證券投資基金指引（試行）》征求意見也透露出推動居民養老金入市的意味。同時，管理層有望出臺更為嚴格的退市制度，從而改善市場供求關系，提高資本配置效率。今年A股將正式納入MSCI新興市場指數，將為A股帶來超千億外資。

　　2018年，雖然市場對通脹超預期、金融監管下的流動性緊張等階段性因素有所擔憂，但我們對“新時代”下擁有深厚市場潛力的中國經濟前景充滿信心，對中國證券市場的未來充滿信心。