今年以來，白馬股、藍籌股的單邊行情對市場上成長型風格的基金經理沖擊不小。華安逆向策略混合型基金基金經理崔瑩在接受中國證券報記者采訪時強調，要避免擁擠交易，在當前市場環境下，努力拓寬自己的投資思路，觀察海內外市場之間的聯動，尋找真正能夠業績兌現的成長股機會。

　　避免擁擠交易

　　崔瑩表示，“擁擠交易”（Crowded Trades）是指投資者對某一倉位背后的邏輯深信不疑，所有相反意見皆聽不進耳，越來越多資金朝同一方向流動，支持資產價格上升或下跌的“邏輯”自我實現，令這個交易擠上加擠。2017年以來的極端行情正在呈現出“擁擠交易”的特征，其風險收益比正在明顯下降。

　　“今年的單邊行情背后有市場流動性緊張、投資者風險偏好降低等多方面的因素，但是在目前階段，再去投資這類股票的性價比已經不高。”崔瑩說：“一直以來，我都在盡力避免擁擠交易，‘人多的地方不要去’在投資中是一條鐵律。對于當前市場熱點，可以適度參與，但是要想清楚自己為什么看好這家公司，是不是準備長期持有，對參與度要有所把握”。

　　崔瑩以2016年中期的新能源汽車板塊舉例，該板塊在去年7月初達到高潮，但是樂觀的投資者們都忽視了新能源汽車對于補貼政策的高度依賴，特別是新的補貼政策存在不確定性，隨著補貼政策推出不斷延遲，該板塊當年下半年明顯跑輸大盤。他總結道：風險永遠在上漲中積聚，在下跌中釋放，最危險的是投資那些布局擁擠、價格漲幅又超出基本面的標的。

　　崔瑩表示，現在即否定成長股的投資機會為時尚早，經濟發展趨勢不可逆轉，那些代表著發展趨勢的行業和個股投資機會顯著。

　　看好蘋果產業鏈、電商

　　在接下來的投資中，崔瑩認為，應該拓寬思路，尋找市場真正的投資機會。他說：“A股與全球市場聯動趨勢明顯，電子、游戲等行業在各市場均表現搶眼，隨著投資渠道的便利，各類資金相互激蕩，不同市場之間的熱點也趨于集中。”

　　在他看來，白馬股、藍籌股等下半年將很難有超額收益，市場整體將相對均衡，這個階段考驗的是基金經理精選個股的能力。崔瑩一直堅持密集調研，特別是會緊密跟蹤自己的重倉股。他認為，只有通過實地調研，才能更深入地了解公司，更好地把脈行業走勢。

　　崔瑩管理的華安逆向策略的投資理念主要體現在逆向選擇時機、尋找低估值行業和個股選擇不追漲不殺跌三個方面。所謂逆向策略，并非刻意和市場作對，而是在一些關鍵時點，敢于做出和大多數人不同的投資決策，其本質是價值投資，是跟隨價值的指引而不是市場熱情的指引來投資。

　　2015年牛熊驚變、2016年熔斷震蕩，復雜多變的市場環境無疑加大了投資難度，但華安逆向策略憑借出色的投研實力和獨到的投資策略，歷經考驗，為投資者創造出貨真價實的回報。Wind數據顯示，截至2016年12月31日，華安逆向策略成立以來實現275.83%的總回報，年化收益率高達35.31%，在386只同類偏股混合型基金中排名第2。憑借優秀的業績，2016年底華安逆向策略被專業基金評級機構晨星中國評為 “三年期五星基金”。

　　值得注意的是，華安逆向策略曾被稱為股災后的“黑馬”。梳理近兩年該基金表現可以發現：2015年6月15日，股市從最高點垂直下跌，股災爆發，股災1.0之后指數喘息震蕩期間，華安逆向策略就已開展“災后重建”，凈值大幅回升，表現脫離指數；2015年四季度市場反彈，12月下旬主要指數大約恢復到6月12日最高點的70%左右，而華安逆向策略凈值已經再創新高，相比6月12日的高點，上漲6.4%；2015年下半年A股市場哀鴻遍野，滬深300指數下跌16.59%，而華安逆向策略卻憑借35.9%的收益率戰勝所有同類產品，全年更是以104.51%的收益成為屈指可數的全年凈值翻番的基金之一；2016年年初熔斷之后市場持續低迷，上證綜指全年下跌12.31%，華安逆向策略則遠遠跑贏大盤。

　　崔瑩告訴記者，他會堅持消費股和成長股，特別是符合產業升級與消費升級趨勢的股票，淡化股指考量。今年是硬件創新的大年，電子、蘋果產業鏈等行業因為有業績支持，未來會有所表現；電商行業的增速雖然在放緩，但是成長性依舊且確定性較強。

　　“投資還是要立足長期，盡量避免受短期因素的干擾，真正看清楚公司的核心競爭力。”崔瑩說。

　?。ù蕃摚捍T士，8年從業經歷。曾任齊魯證券有限責任公司項目經理、太平洋保險集團總部資產負債匹配專員、中國中投證券行業分析師。2014年3月加入華安基金管理有限公司，擔任投資研究部行業分析師，基金經理助理。2015年6月起擔任華安逆向策略混合型證券投資基金的基金經理。）