A股“過山車”式的震蕩，令權益類基金遭遇重挫。而IPO的暫停，也令打新基金面臨“無米下鍋”的窘境。在這樣的背景下，低風險品種固定收益類基金再度回歸投資者的視野，成為資金的避險地。

　　那些擅長固定收益投資的基金公司，正在上演“王者歸來”的戲碼，華安基金無疑是其中的佼佼者。其固定收益團隊的核心骨干具備豐富的投資經驗，固定收益主動管理能力在行業中排名靠前，多只固收類基金的業績名列前茅。面對市場環境的變化，華安基金固定收益部總監賀濤表示，債市有望持續小牛，華安固收類產品將以債券為主要的投資品種，旗下打新基金將以絕對收益策略為導向，聚焦債券投資，爭取為客戶獲得確定性收益。

　　4只債基半年收益超10%

　　華安固定收益產品覆蓋中低風險的各類投資人的各種配置需求，擁有保本基金、打新基金、純債基金、股債通吃型、專注轉債型、高分紅型、短期理財型、貨幣基金等多種細分類別，旗下多只產品曾獲金牛殊榮。根據華寶證券《2015年公募基金上半年度報告》，截至6月30日，今年上半年華安偏債產品管理能力排名全行業6/78。華安偏債型基金（偏債混合+債基）以20.67%的加權平均收益，在資產規模排名前20的基金公司中，位列首位。

　　Wind數據顯示，今年上半年，華安基金旗下債基平均收益率達到9.56%，有4只債基回報超過10%，在行業223只同類產品中排名前列。華安強化收益A類份額收益率為19.93%，B類份額收益率為19.69%，分別排名第25、26位。華安信用增強以16.63%的收益率排在第37位。華安安心收益A類份額的收益率為16.05%，B類份額的收益率為16.87%。華安可轉債A類份額和B類份額的收益率也分別達到12.82%、12.57%。

　　此外，華安雙債添利A類、C類份額今年以來收益率分別達到9.53%、9.36%，在283只同類產品中排名第19、第20位。華安信用四季紅收益率為8.12%，同類排名29/283。華安純債A類、C類份額收益率分別為6.22%、6.62%。

　　成立于2013年5月14日的華安保本，歷史業績也十分優異。截至2015年7月20日，華安保本（000072）成立以來凈值增長率59.2%；最近一年凈值增長率51.91%，同類排名1/43；2014全年取得絕對收益29.54%，同類排名2/43。

　　據《投資時報》記者了解，華安固定收益團隊的核心骨干都擁有十年以上的投資經驗，具備較強的大類資產配置能力和各子市場的判斷能力，對投資風險的控制能力較強，擅長絕對收益投資，擅長慢牛平衡市。3位債券基金經理各有所長，賀濤擅長轉債和信用債投資，蘇玉平擅長新股策略新股投資，鄭可成則擅長CPPI保本策略投資。

　　三季度以債券投資為主

　　面對股市暴跌以及由此引發的各種連鎖效應和變化，固定收益類產品迎來機會的同時，也面臨著挑戰。

　　今年債市走出了小牛行情，賀濤認為，這種局面有望在下半年得到維持。首先，宏觀經濟企穩或將晚于預期，特別在危機未解除之前，更寬松的貨幣政策可期；其次，大宗商品市場不振，通脹無預期，實際利率仍高，降低利率空間仍在；此外，打新資金回流債市，大類資產投資的切換或將成為債市走強的另一重要因素。

　　賀濤分析，去年四季度以來單邊上漲的股市在一定程度上成為債券市場另一種非標產品，導致降準降息過程中，債券市場的漲幅不及預期。但在股市波動放大及IPO暫停的背景下，偏債需求的資金將回流債市，修復債券市場的基本面。基于這樣的判斷，三季度華安固收將以債券為主要的投資品種，以票息為主要的收益來源，通過杠桿和適當權益類的增強，爭取為客戶獲得確定性收益。

　　對于債市的風險，賀濤認為目前主要來自于信用風險。隨著經濟的轉型調整以及剛性兌付預期的打破，信用事件發生的頻率加快，華安基金將依托華安自主開發的信用評級系統，自下而上梳理個券風險，通過財報分析、公司信用事件跟蹤以及加強個券的實地調研等多種手段控制信用風險。另外，美聯儲加息的時間和加息的頻率，尤其是加息的頻率若超預期的話，短期內對外部流動性可能會有影響。

　　具體到可轉債，在股市大幅調整之前，可轉債的估值已經呈現泡沫化，股性較強，且單邊上漲的行情中可轉債內嵌的強制贖回條款，壓制了可轉債未來可能的漲幅。對此，華安基金固定收益部早有清晰的思路。“我們對不同風險的產品的可轉債投資進行了不同的定位：對于偏純債的基金，大幅降低了可轉債倉位甚至清零；對于增強型的債券基金（可進行股票投資）適度壓縮可轉債倉位的同時，不斷調整轉債結構，減持即將進入轉股期的轉債，增持新發個券。”賀濤表示。

　　打新基金轉型債基

　　市場環境的變化，時刻考驗著基金經理對產品的掌控能力。在收益與風險之間，如何布局與調整，均見真功夫。

　　7月4日晚，證監會因市場波動較大決定暫緩IPO，已參與申購資金退款。一時間，打新基金面臨無新可打的局面。據統計，截至6月30日，今年新發行了約200只打新基金，加上轉成打新基金的老基金，打新基金總規模約1.5-2萬億元。

　　華安旗下有4只打新基金，分別是新活力、安享、新動力和新回報。截至2015年二季度末，安享、新活力和新回報的規模都在百億元左右，新活力的規模也超過50億元。

　　暫停IPO后，打新基金均面臨轉型選擇。賀濤介紹，華安參與新股申購的基金大多數為混合型基金，但打新基金定位是低風險產品，暫時不會考慮轉型為股票型基金。由于三季度隨著市場風險偏好下降，通脹維持低位，貨幣政策維持寬松，預計債市收益率將有所下行，債券投資應該有機會，尤其是利率債和中高等級信用債。

　　在兼顧流動性和收益性的前提下，華安旗下打新基金將以利率債和中高等級信用債為核心構建組合。“IPO暫停期間，華安旗下打新基金將以絕對收益策略為導向，聚焦債券投資。”賀濤表示。

　　針對市場的變化，華安固收將繼續強化團隊的信用投資能力和量化絕對收益策略，爭取獲得超越市場的絕對收益。