回顧資本市場成立以來歷次成長股的表現，均具有鮮明的時代性特征。如20世紀90年代對輕工業的需求誕生了四川長虹等一批牛股，而2001-2007年中國經濟處于復蘇和繁榮期，主要是以固定資產投資為主，在此期間周期性行業，例如化工、機械設備、有色、交運、地產等行業表現搶眼。2007-2012年上證指數從6124點下跌超過60%，此前的大牛股中國鋁業、中國遠洋等下跌幅度達80%—90%，但醫藥、食品飲料、家電、信息技術等成長性行業中的眾多個股卻創下新高。

　　2010年以來，上證指數已經連續四年在全球資本市場處于墊底位置，而以成長股為代表的創業板指數在2013年漲幅超過80%，傳媒、電子、醫藥等行業表現搶眼，2014年以來漲幅也超過10%。

　　目前，中國經濟面臨轉型期，原來投資拉動經濟增長的模式在環保、房價等多方面因素的制約下已走入瓶頸，必須向消費、科技方向轉型。在經濟的轉型期，會有很多高成長的企業，其市場整體表現也會優于周期性個股。

　　從日本、美國轉型期行業市值分布的變化看，我國證券市場中消費、醫藥、電子、傳媒、通信、環保等非周期行業占整體市場的市值比重都有較大的提升空間。經歷了巨大的漲幅后，盡管這些行業面臨著較大的調整壓力，但從未來的發展來看，具有核心競爭力的公司在調整過后仍將會有很好的表現。未來我們的投資方向將主要從醫藥、環保、TMT等非周期行業中尋找機會，而在周期性行業中主要關注由于環保等因素產能受限的行業投資機會。從長期的投資來看，買入好的公司并享受其在成長過程中的業績增長是持續的收益來源。

　　已披露業績快報的中小板和創業板，實際業績增速與一致預期對比來看，中小板和創業板13年的業績快報增速為7.3%和13%，而中小板和創業板2013年業績增速的一致預期分別為25%和32%，之間有較大的差距，進入業績密集披露期，需進一步防范個股業績不達預期的風險，如果有系統性調整是精選個股的機會。

　　按照企業生命周期理論，企業的發展經歷孕育、成長、成熟、衰退四個階段，高速增長具有階段性，我們需要把握企業成長期進行投資，如果成長股的高增長終結，凈利潤的下降速度要遠快于銷售收入的下降速度，往往意味著股價見頂，投資成長股需要密切關注其成長性的變化，如果成長性發生變化，在股價上的體現往往非常劇烈。

　?。ㄗ髡呦等A安大國新經濟股票擬任基金經理，華安動態靈活混合基金經理）