編前語：2013年以來，A股市場不溫不火，股指始終處于震蕩中。不過，震蕩市蘊含的結構性機會也使得股票型基金業績走強?？儍灮鸬某晒壽E、未來股市的表現如何？股票型基金能否延續強勢成了投資者關心的話題。金融界基金特邀華安基金首席策略分析師單磊，解讀宏觀環境展望未來行情，交流投資機會。

　　創業板股票積聚泡沫

　　金融界基金：盡管目前對股市仍存唱空和批評的聲音，但今年以來的多項市場數據顯示個股表現搶眼，超過七成股票上漲。請您介紹一下華安基金宏觀策略觀點，對未來市場發展趨勢又是怎么看的？

　　單磊：對市場前景我還是偏樂觀的。年初以來，市場的風格都已經在演繹?；仡檨砜矗欢路菔袌鲋饕€是以銀行為主要龍頭，銀行和醫藥板塊表現最好；三四月份中小板創業板的崛起，背后的主要推動力是一些消費電子，然后是觸摸屏（包括智能手機，智能電視等等），整個行情演繹過程中，創業板表現是最好的，中小板相對差一些，這當中也有風格的差異分化。年初開始的時候是大小盤一起在漲，之后國家進行房地產調控，整個主板市場就進入震蕩式，主力資金也從主板中撤出，對中小板進行投資，引發了一股投資熱潮，當然背后的驅動力還是新興的業態、新興的消費模式，再加上主題的推動，比方說軍工環保等等。就當下來看，我對創業板持謹慎態度。從長期來看，很多創業板股票有著不錯的未來，但短期來看，確實是有泡沫化的趨向。

　　另外，就是投資人對一些小盤股有一種近乎信仰式的崇拜，從短期來看，我認為小股票會有一些調整的壓力，同時建議可關注一下大盤股，目前相關大盤股的價值是非常顯現了。

　　從分紅上來看，以煤炭舉例，煤炭股是歷史上周期性最強的一個板塊，現在此類個股已經是價格調整到合理的估值區間了，整體分紅也有4%左右，這在過去是不可想象的，現在新興消費類市盈率較高，存在很大的泡沫，我認為傳統產業已跌入到深度價值區間，未來這種風格的分化不可能持續下去，也許風格的切換會在某個時點展開，從目前來看只不過缺少觸發的因素。

　　三大因素或觸發市場風格切換

　　金融界基金：您覺得這個觸發的因素是什么？

　　單磊：有這么幾個方面，首先是政策方面，基于現在經濟下行的壓力貨幣政策等方面如果做出調整，有可能會使周期類王者歸來，或者價值股的完整歸來；第二，資本市場上的因素，對很多小股票進行風險提示等等；第三， IPO重啟，對一些小股票產生很大的沖擊；第四就是中報，我們認為金融類企業的盈利在今年會逐步提升。因此，如果中報出來，大家突然意識到對于周期類的預測前景過度悲觀，然盈利卻有一個回升的話，市場整體就會有一個價值重新發現的過程。我看好下一波藍籌和周期類板塊的一個反彈。

　　金融界基金：下一波您看好的大概區間是什么？

　　單磊：我個人的感覺區間是2200-2800，中期的話2500，之前的2150是一個低點，除非內外部環境、政策發生一些重大的利空，否則是不支持市場繼續往下沉的。

　　金融界基金：極端情況下一旦發生利空，您認為可能會是哪方面？

　　單磊：雖然是小概率事件，但必須要考慮的是美元的持續升值，就是QE（量化寬松政策）提前推出，美國的復蘇超預期，這樣的話，有可能會引發全球資本的流動。但從目前來講，我們的策略研究基本不支持美國會以急劇的方式結束QE（量化寬松政策），所以美元的升值應該是個緩慢的過程，而且這個過程還是比較曲折的，這還是個小概率事件。

　　最看好板塊：建材、工程機械、化工等

　　金融界基金：您看好哪些藍籌周期聚集的板塊？

　　單磊：我最看好中游品種，主要是建材、工程機械、化工、電力設備等。再就是地產、汽車和非銀，非銀不是一個傳統的周期類的品種，基本上我對于周期類持比較正面和積極的觀點。

　　金融界基金：做出這種判斷的理由是什么呢？

　　單磊：支持這個判斷有幾個理由，首先當前市場非常悲觀，對整個的經濟前景和盈利實際上都是下調的過程，現在幾乎所有的賣方都在下調二季度全年的經濟增速目標。然后海外市場對經濟增速也是下調的，目前的盈利往往是自上而下的去跟著宏觀在走。現在經過對年報和一季報的分析，我個人認為經濟增速在10%以上，比之前稍樂觀些，支撐這個的主要原因是接下來的非金融的企業毛利率是提升的，過去經過了去庫存，成本的降低是非常顯著的；第二方面，企業在資產負債表收縮方面還是比較顯著的，整個去庫存階段性是出清狀態，企業的現金狀況也得到顯著改善，這和過去比有很大不同的，企業自身的補庫存和自我投資加速過程實際上也是一觸即發的，在這種情況之下，我們對后市還是偏樂觀的，四季度的話，可能會稍微有一點點壓力，就是通脹的壓力，二三季度，應該說企業的盈利基本面還是向好的方向在走，藍籌的價值已經存在。

　　降息發生可能概率小

　　金融界基金：您認為今年會降息嗎？

　　單磊：降息我認為是有這個必要，但是也不見得不會采取，如果說出于控通脹的目的的話，央行有可能擔心降息所帶來的信號顯示的意義。

　　金融界基金：怎么看IPO重啟對市場影響？

　　單磊：市場對IPO重啟比較關注，如果這個時機到來的話，肯定是一個沖擊性的利空事件，可能對中小板創業板沖擊會更大一些，對主板影響會小很多。

　　投資是項長跑運動 最忌諱朝三暮四

　　金融界基金： 節目最后，請您為網友分享一些投資建議。

　　單磊：投資永遠就是控制風險，控制風險，控制風險……這就是投資的要義。對于大眾投資者的話，肯定要做功課，堅守自己的風格。投資是項長跑運動，最忌諱朝三暮四。做價值股，本著價值是王道，如果是成長股的話，可能對上市公司的基本面以及它的盈利需要做很深的功課，這才是投資的要義所在吧。

　　金融界基金：節目到此結束，感謝各位網友的收看。

　　單磊：謝謝大家。