上證指數于2009年8月4日創下高點3478點以來，至今已調整了3年多。截至2013年3月底，上證指數與滬深300指數的跌幅均超過了30%。對于以絕對收益為目標的專戶，表面上看，在這樣的市場中投資，難度很大。然而，筆者觀察發現，表現較好的專戶，在過去的4年中，每年的收益率都在20%以上。這是如何實現的？

　　筆者統計了全部A股自上述指數高點日到今年3月底的期間表現。先說跌幅大的，大多來自傳統的周期性行業，如鋼鐵、航運、有色等。在漲幅排名前50的股票中，從行業屬性看，最多的是醫藥，占了12個。其次是重組股，有6個。第三大行業是消費電子，占5席。有4個股票入圍的是化工新材料和裝備制造業，有3個股票入圍的是建筑裝飾業和食品飲料。其余13個股票分布在10個行業中。上述個股中，排第50名的期間漲幅為192%。

　　重組股對專戶而言，較難把握，且其經常是要經歷長時間的停牌，也不適合基本以一年為結算周期的專戶。醫藥、消費電子、食品飲料，都屬于大消費的范疇。這就是說，在大盤指數不給力的背景下，專戶如果能在行業配置上緊盯大消費，仍是能創造不錯的正收益的。

　　回顧過去是為了指導未來。站在當前時點，經濟弱復蘇已基本成為共識。而且，在日趨嚴峻的環境壓力下，傳統行業要再現昔日的輝煌已越來越難。上一個十年，投資和出口是拉動經濟增長的主力，重化工業高速發展，且階段性也曾經盈利豐厚。但是，隨著經濟環境的變遷，原有的經濟增長模式已不再適應，新的以消費、內需為側重點的發展路徑既是經濟轉型的需要，也是A股投資者未來須重點關注的領域。

　　事實上，如果以中小板指數來看，在2009年的8月4日，其收盤為4913點，其后于2010年11月11日創下新高7493點。截至今年一季度末，中小板指數為4614點，與3年多前上證指數的高點日比，中小板指數僅下跌了約6%。我們不否認，中小板指數的估值要高于上證指數或滬深300指數，但這當中隱含了投資者對不同指數成份股在經濟轉型中前景的預期。

　　我們認為，投資者對于舊的經濟模式難以持續已經達成共識。而對于經濟轉型的新方向，尤其是能夠取代如地產、傳統制造業等從而引領新一輪經濟可持續增長的行業，仍然存在較大的不確定性。自上而下看，醫藥、傳媒、消費電子、環保等，具有較好的發展空間。不過，這些行業在滬深300指數中的權重，還占比不大。

　　上證指數在經歷了去年底以來的快速反彈后，在春節之后開始調整，且市場的成交呈萎縮趨勢。在3月份政府換屆之后，新的領導層提出了以新型城鎮化為著眼點的發展戰略。投資者普遍期待，十八屆三中全會將對未來改革的重點做出規劃?？梢灶A期，今年的A股市場將是震蕩蓄勢的行情，未來更多的是存在結構性的機會。對于專戶而言，過去幾年通過抓重點領域個股機會的投資思路仍然適用，并有望繼續獲取較好的絕對收益。

　?。ㄗ髡邽槿A安基金財富管理中心專戶投資一部總監）