千呼萬喚始出來。

　　7月9日，國內首批港股基金，華夏恒生ETF及易方達恒生中國企業ETF將在各自的銷售渠道進行發售。華夏基金(微博)有關人士透露，華夏從研發恒生ETF到獲批，足足等了5年時間；對于易方達而言，這一等也至少2年之久。

　　而不久前發行的國內首批跨市場ETF——嘉實滬深300ETF、華泰柏瑞300ETF亦有5年之久的等待。

　　如不出意外，今年將成為基金行業創新品種最多的一年，除了跨市場和跨境ETF，另有理財基金在今年首度亮相。此外，發起式基金、貨幣ETF、私募股權QDII基金也可能會在今年競相粉墨登場。

　　中國證監會主席郭樹清日前在基金業協會成立大會作《我們需要一個強大的財富管理行業》主題演講時指出：“產品結構不合理、創新能力不足是基金公司共同面對的問題。整個行業同質化問題嚴重。”業內也感覺到，郭樹清在擔任證監會主席后對基金行業的創新是大力扶持的，“如果不是他對基金創新的扶持，短期理財基金可能還要推遲。”有基金公司人士表示。

　　然而，什么才是創新型基金，一百個人眼里會有一百個哈姆雷特。哪家基金公司創新能力強在過去也只是停留在口頭流傳階段，沒有量化的數據對基金公司的創新能力進行評估。

　　但綜合多家基金公司產品設計部門人員的意見，我們將基金產品的創新歸為兩種：一種是革命性的，開創了一類基金新品種的創新；另一種，是在原有的產品類型基礎上進行改良的，使之發生較大發展的，或填補了投資空白的。

　　深圳一家基金公司產品部總經理告訴記者：“歷史上，每一種開創了新產品類型的基金需要耗費的研發成本、時間成本都非改良型基金能夠比擬的?？缡袌觥⒖缇矱TF歷時5年之久就是當中例子。”

　　因此，我們對基金的創新進行了復權。革命性的創新為一類創新，權值為3分；而改良型創新權值為1分。“這樣的權值基本能夠反映兩種創新凝聚的勞動價值。”有基金公司產品部人士表示。

　　當然基金行業的創新遠非這么簡單。

　　華安基金產品部董事總經理谷媛媛就認為，基金產品的創新有四個緯度：公司治理結構、投資維度、運營的維度、市場的維度。但她也表示，就從產品角度出發，一二類的劃分也有合理之處。

　　按照這個標準，在梳理完基金歷史上的創新后，許多有意思的事件呈現在眼前。

　　創新三巨頭

　　“華安基金”、“華夏基金”、“鵬華基金創新能力也不錯”……

　　雖然基金行業的數據較為公開，即便非公開的事情，比如哪家基金公司重要人員將要離職都很快在圈內傳開。但在問及業內人士哪家基金公司最具創新精神時，答案卻非常凌亂。

　　回到14年前，第一批封閉式基金由國泰基金的基金金泰和南方基金的基金開元摘得。這兩只基金也是基金時代的開先河之作。它們共同于1998年3月23日發行，5個交易日即3月27日就宣告成立，每只基金20億份的募集規模。

　　基金金泰和基金開元通過交易所系統上網發行，有近兩千億資金蜂擁而至進行搶購，它們的中簽率都約為2%。

　　而后，華夏基金、華安基金和博時基金三家公司的首只封基在1998年成立，另有鵬華基金、嘉實基金、長盛基金、大成基金、富國基金旗下的首只封閉式基金在1999年5月底前募集完成。上述十家基金公司成為行業所謂的“老十家”，經統計，老十家基金公司對所有創新產品的貢獻率達到了80%。

　　在完成封閉式基金的開發后，國泰基金在一類產品創新上幾乎沒有什么建樹，但該公司2010年4月份發行了全市場首只被動型的QDII基金——國泰納斯達克100指數基金，該產品是QDII基金的一類，因此歸結為二類創新。最終國泰基金創新分數定格在了4分。

　　國泰基金公司奪得首只封閉式基金之后，創新方面的建樹不多，而華安、南方和華夏等迅速崛起，成為創新的三巨頭。

　　“老十家”中，南方基金的創新能力一度遙遙領先。

　　2001年9月11日，華安基金率先銷售全市場首只開放式基金——華安創新混合，9月21日便宣告成立，募資規模50億份；在華安創新混合募集過程中，南方旗下南方穩健成長混合也于當年9月19日宣告募集，該產品9月28日募集完成，募資規模接近35億份。(同類基金募集期有重合的被認為同一批。)

　　此外，南方基金還是首只LOF基金的開發者。2004年8月24日，南方基金發行了南方基金配置LOF基金。雖然之后鵬華基金在LOF開發上大放異彩，但這一類創新的頭名仍記在南方基金名下。南方基金最終創新分數為9分。

　　華安基金在完成首只開放式基金產品的開發后，也是創新不斷。在一類創新產品中，華安基金2002年11月份開發了全市場首只被動型指數基金——華安中國A股增強指數基金，募集31億份；2003年年底，華安現金富利貨幣A又成為全市場首只貨幣型基金；2006年，華安國際配置基金問世，開創了QDII基金之先河。

　　在二類創新中，華安基金在2009年9月發行了全市場第一只聯接基金——華安上證180ETF聯接，此后ETF基金多采用這種方法，基金行業形成了“無聯接，不ETF”的規律。2012年5月，華安基金又嘗到了理財基金的頭啖湯。

　　一二類創新分數加總，華安獲得了14分的高分。該公司成為全行業創新得分最高的基金公司，也是唯一超過10分的基金公司。

　　其次是華夏基金和南方基金同獲得9分，并列為行業第二。華夏基金締造了全行業首只債券型基金，時間是2002年10月份，主人公為華夏債券；此外，讓華夏人引以為傲的是，華夏基金還是首只ETF的創設者，2004年最后一個交易日，華夏上證50ETF宣告成立，此后該基金長期成為ETF基金中交投最活躍的產品。后來者無不羨慕，“上證50ETF有時間優勢。投資者形成了投資路徑的依賴。”深圳有基金公司ETF發行后交投清淡，其基金經理表示。接著就是華夏即將于7月9日發行的恒生ETF。華夏基金RQFII基金業已獲批，但未確定發行時間，暫且不表。

　　有行業內人士認為，如果不是股權問題，具有充沛人員儲備的華夏基金很可能在產品創新方面超越華安基金。

　　十六“羅漢”

　　同獲得4分，和國泰基金并列第四名還有兩家非“老十家”的合資基金公司：招商基金與國投瑞銀。

　　招商基金是系列基金(傘型基金)的創設公司之一。2002年，合資基金公司接連誕生，為了以示合資基金公司不同于中資基金公司的產品理念，招商基金和當年的湘財荷銀(現為泰達宏利)于2003年4月份第一批創設了傘型基金。

　　傘型基金是指在一個母基金之下再設立若干個子基金，各子基金獨立進行投資決策的基金運作模式。其主要特點是在基金內部可以為投資者提供多種選擇，投資者可根據自己的需要轉換基金類型(不用支付轉換費用)。業內也通常將其稱為系列基金。

　　此外，招商基金于2010年3月份發行了招商全球資源股票的QDII基金，該基金是首只資源主題的QDII基金，國內也未有資源基金。

　　湘財荷銀后因股權關系幾經變更，曾更名為泰達荷銀，而后又更名為泰達紅利。但該公司在產品創新上失去了早期的銳氣。

　　國投瑞銀在產品推陳出新上成為合資基金公司中的后起之秀。2007年，當行業猛發傳統產品跑馬圈地時，國投瑞銀另辟蹊徑開發出全行業首只分級基金——國投瑞銀瑞福分級，這只基金也成為國內分級基金的祖師爺。今年7月16日封閉運作期結束后，該基金正式轉型為跟蹤深證100價格指數的分級基金。

　　此后，國投瑞銀在分級這塊土壤中深耕細作，2009年10月份發行完成了國投瑞銀滬深300指數分級，該基金被認為是第三代分級基金。該基金給行業帶去的啟發是運作方式由之前的封閉式轉變為開放式，投資方式也由主動投資演化為被動投資。該基金對現有的分級基金進行了改進，屬于二類創新。國投瑞銀拿到了4分。

　　此后，除了債券分級，股票類的分級基金幾乎全部參照國投瑞銀滬深300分級的模式開發。

　　獲得3分的有4家基金公司，均為開發了一款一類創新產品，當中有3家今年方實現。嘉實基金的滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達恒生中國企業ETF各自為自己的東家貢獻3分。

　　只有銀華基金旗下的銀華保本增值混合為2004年誕生，該基金是全市場第一只保本基金。這四家基金公司并列創新榜的第七位。

　　獲得2分的基金公司有2家，分別是諾安基金、富國基金。它們全是憑借QDII基金中的創新來得分。

　　諾安黃金如今已經是諾安的招牌產品，2011年1月份成立，也是全市場第一只貴金屬基金；2011年9月，諾安基金再發諾安全球收益不動產，該產品是全市場首只主投REITs的基金。

　　給富國帶去2分的分別是2010年10月份成立的富國全球債券，該基金成為國內首只債券型QDII基金；2011年9月，富國又給市場帶來了富國全球頂級消費品股票(QDII)，填補了國內投資者投資奢侈品基金的空白。

　　諾安基金和富國基金并列創新能力第12名。

　　光大保德信本來早早報了理財基金，但是起了個大早趕了個晚集，未能趕上理財基金首班車。但是光大保德信在2004年8月就設立了全行業首只量化基金，為光大保德信賺的1分。創新榜排名第13名。

　　而跟光大保德信并列的還有五家，分別是：博時基金，2005年推出了全行業首只中短債基金——博時穩定價值債券；匯添富基金，旗下的匯添富理財30天同華安基金一同在理財基金上收益豐厚，一舉進入行業前十；大成基金，憑借2007年8月發行的首只創新型封基——大成優選獲得1分；興業全球，在2004年5月，發行了國內第一只可轉債基金；長盛基金，旗下的長盛同慶剛剛轉化為中證800分級，但是該產品誕生時，開創了分級基金未來能轉化成開放式基金的先例。

　　至此，創新榜收錄了19家基金公司。

　　深圳一家基金公司產品部的總經理認為，無論是一類創新還是二類創新，均對行業的發展起到了有益的作用。

　　然而，本創新榜只是針對國內公募基金的設立為考察對象，緯度較為單一，首只ETF分拆、專戶基金對沖策略、基金公司和信托的合作、海外私募、公募基金的設立等等許多行業內的創新都未包容在內。此外，基金公司更為隱秘的創新如制度創新、管理創新、渠道創新等也彰顯著基金公司軟實力的內容也未包含。但公募產品是基金公司最核心的產品，企業的創新能力大抵能夠通過其反映。

　　創新之難

　　回過頭來看，截至2012年7月5日，全市場共計有70家基金公司，成立的基金公司數量超過1030只，當中大多數基金公司，大多數產品走的是跟隨路線，創新在基金行業中是稀有的。

　　將一類創新和二類創新加總，其數字不過是19家基金公司開發33只創新產品。分別占基金公司總數和基金產品數量總數的27%和3%。這同其他行業類似，創新是少數，更多的是跟隨者。

　　在上述深圳某基金公司產品部總經理看來，基金公司的創新有三點：公關能力、公司自身產品研發能力、渠道能力。“我認為，公司的公關能力在三方面中最為重要。”

　　這里的公關能力是指基金公司同管理層的溝通能力。

　　“行業內發生過很多這樣的事，一家基金公司上報的創新型產品沒有獲得管理層的認可，但另一家基金公司報的類似產品卻獲得通過。”一位已經從行業離開的某基金公司前任市場部人士表示。

　　近期行業內流傳光大保德信是最早上報理財基金的基金公司，該公司去年就開始這方面的研發。但是管理層還是對短期產品心存顧忌，該產品并未能成型。而華安基金和匯添富溝通能力較強，說服管理層獲批了理財基金。最早上報這類產品的光大保德信則遲了一步。

　　除了同管理層的溝通，基金公司自身當具備的產品研發能力也格外重要。

　　對于公司自身的創新能力，華安基金產品部董事總經理谷媛媛就認為，基金產品的創新是一個系統的工程，需要基金公司前臺、后臺、中臺的共同配合。她介紹，華安基金雖然產品部只有6人，但是在產品研發時是公司集體的行動。

　　另一較為明顯的例子是易方達基金去年成立了兩個研發中心，分別是“易方達指數投資研發中心”和“易方達對沖策略研發中心”，這兩個研發中心的目的之一就是提高該公司的產品研發能力。而這兩個研發中心的人員是混編團隊，產品部、投資部、研究部乃至市場部都有人參與。而非一個固定的部門。

　　基金公司的這種操作實際上也凸顯了產品設計需要的專業素質——更加復合的人才。“優秀的產品設計人員非常難招。”采訪中，所有基金公司產品部的負責人都表示。“我們需要對基金行業了解，對市場趨勢能做判斷，并且具有項目管理經驗的人，他的要求要高于公司的研究員。”北京一家基金公司產品部負責人說。

　　盡管產品設計人員稀缺，但是在行業中，大多數基金公司給產品部的待遇都普遍落后于投研。“幾乎每家基金公司都有基金經理是從產品設計部門出去的。”上述北京某基金公司產品部負責人表示。于是乎基金行業的創新遭遇了惡性鏈條：產品研發人員待遇少——人才外流——缺乏產品設計人才——產品缺乏創新。

　　行業中，華安基金產品設計部門的人員是同公司研究員納入一個系統考核，待遇相同，這或可借鑒。

　　觀察榜單，還有一個有趣的現象是銀行系的基金公司尤其是大型銀行系基金公司對創新似乎絕緣。“它們強大的渠道優勢讓他們對創新并不看重。”上海有基金公司市場部人士說。

　　渠道對于一個創新產品的影響還不體現在這一方面。“如果一只創新產品賣得好，那么可以吸引更多基金公司參與產品創新。”上述上?；鸸臼袌霾咳耸勘硎尽?/p>

　　如今，管理層對基金業的松綁讓基金公司的創新更為容易。今年4月份，管理層規定基金公司通過境內基金通道上報產品，不再按照以往分類方式分別排隊，可同時上報三只基金產品的募集申請，三只基金可以是同一類型，也可以是不同類型。此外，近期還有傳出公募基金備案制。

　　北京一家基金公司產品設計部負責人認為，未來基金行業大類的創新集中在跨市場，這里所謂的跨市場非滬深兩市，而是跨銀行間市場、跨期貨市場、跨股權市場等等。此外，房地產信托基金也是探討多年懸而未批的產品。