藍籌股（blue chip）并沒有嚴格的概念與標準，更多的是市場對于公司定性的認識與界定。紐約證券交易所對藍籌股的定義是：那些以其產品或服務的品質和超越經濟景氣好壞的盈利能力和盈利可靠性而贏得全國聲譽的企業的股票。由此可見，藍籌股一般是指在某一行業中處于重要支配地位、業績優良、市值巨大、交投活躍、紅利優厚、市場認同度高的公司的股票。

　　中國A股市場時間較短，以實際操作上的理解，我們認為滿足以下4個條件比較接近于藍籌股。

　　1、長期穩定的盈利記錄與較好的現金分紅歷史。利潤增長相對穩定，能較好抵御周期波動，但周期行業中的龍頭公司也往往可以歸入藍籌股，盈利記錄往往需要5-10 年乃至10 年以上為依據；而且分紅相對慷慨，股利政策穩定，股息率較高（例如超過一年定存利率），類存款資產。

　　2、大公司、大流通盤與大市值，相對不易被操控。

　　3、行業整體在經濟中地位較為重要，藍籌股往往誕生于國民經濟支柱行業。

　　4、產品競爭力強，公司知名度高，往往是行業龍頭與領導者。

　　從以上簡單的藍籌股總結可以看出，大型央企、國有企業、工業企業占據主流，快速成長的民營企業和新興產業公司較少。從某種程度上理解，我們印象中的藍籌股重點是要穩定，經營不大起大落、基本沒有破產風險、或者占有一定的政策壟斷優勢。中國藍籌股盈利結構簡單，與國外藍籌公司依托市場競爭使用技術創新吸引全球資金所形成的技術壟斷、資源壟斷還相距較遠，可持續性有待于進一步檢驗。

　　國內投資者對藍籌股的成長性鮮有追究。近兩年，雖有上市銀行業績鶴立雞群，不僅增速高達30%以上，而且凈利潤占A股上市公司總利潤的比例也在40%以上，但是因其行業特殊性、利率非市場化等因素，信貸資源總類似于賣方市場，高成長難以有代表性。在經濟軟著陸的背景下，市場正擔憂銀行利潤增速是否會下滑，融資需求能否暫告一段落，否則目前5倍的市盈率估值水平的確是很低了。

　　對于理論上強調的藍籌股股息率高，實質難有硬約束，隨著經濟周期變化和行業景氣循環往復，很多藍籌股的高分紅已經存在壓力。比如這么多年的調整，鋼鐵行業中的寶鋼、武鋼等雖被列為大盤藍籌股，但對行業業績持續下滑也獨木難支。另一方面，投資者在股票市場一般愿意承擔高風險的前提下，對3%左右的股息率不會敏感，這兩年銀行理財產品年率也有3~6%，同時股票價格常處震蕩之中，短期3%的跌幅司空見慣。除非確定藍籌股股價基本不下跌，否則扣除股票價格損益率之后股息率還剩多少也很難評判。

　　退一步說，藍籌股的股息率和股價都保持穩定，但是他們的融資需求又如何呢？基本是大量公司每年都通過增發、配股、發行各種債券等方式融資，分紅與融資規模相比，實在小巫見大巫。所以，我們?？吹皆谛苁泻团Ｆな袝r，藍籌股常常跌幅小于小盤股、成長股，發揮穩定市場的中流砥柱作用，而在牛市市場中卻常常漲幅落后。管理層若能在分紅、融資等多種方面進行政策平衡，則可以期待未來藍籌股再走出“五朵金花”或者“漂亮50”行情。

　　（作者系華安行業輪動股票基金經理）