隨著經濟增速走低和股市低位徘徊，悲觀之聲充斥，其中一個主要觀點是中國經濟長期潛在增長率正在大幅下降，而中國經濟轉型似乎也看不到成功之相。

　　我對這兩個問題都持相對樂觀看法。我認為中國經濟長期潛在增速比過去十年有小幅度下降，但沒有大幅走低的充分理由：

　　從制度看，盡管中國制度變革成效顯著，但現實中隨處可見的制度約束導致政府部門、國有企業、金融機構效率低下的情況，暗示制度變革的空間仍然巨大；

　　從物質資本看，盡管中國資本積累已經達到相當水平，但是人均資本規模仍然很低，進一步進行資本深化的空間仍然很大；

　　從勞動文化看，盡管“90后”開始加入勞動力大軍，吃苦耐勞的精神有所下降，但這代人需求更豐富、實現自我價值的思路更開放、更富有創新精神，暗示勞動文化變化更多是結構性而不是消極性的；

　　從人力資本看，盡管數量意義上的人口紅利正不斷消亡，但勞動力平均教育年限的提升，“70后”、“80后”具有新知識、新觀念、新思想的勞動者在社會中的地位不斷爬升，使得整體勞動力素質繼續快速提高，包含數量質量兩個維度的人口紅利仍能持續較長時間；

　　從技術（生產技術和管理技術）水平看，盡管中國不少企業已經具有很強的國際技術競爭力，但即使剔除前述制度約束因素，仍有大量企業技術水平、經營管理水平較低，提升空間巨大；

　　從自然資源看，全球許多重要自然資源的供給正趨于相對不足，但未來一段時間歐美經濟將處于弱勢調整階段，這為中國提供了資源時間窗口，而新能源、新材料的發展正在為這個時間窗口之后的供給準備條件；

　　從環境看，中國在過去的發展階段形成了巨額環境欠賬，已經從軟約束變成硬約束；

　　最后，從產業結構看，GDP中第三產業的占比已經超過第二產業，而第三產業效率提升比第二產業要慢，這意味著經濟增長面臨結構性壓制，但這種壓制其實是結構升級的反映。

　　綜上，我認為中國經濟潛在增長率在回落，但回落的幅度是有限的——比如從10%略高回落到9%略高。回落主要體現的是資源、環境的約束和產業結構升級的影響，但考慮到歐美經濟提供的時間窗口，考慮到技術進步，考慮到環境和產業結構變化的漸進性，目前沒有充分理由認為長期潛在增速會下一個大臺階。

　　與對長期潛在增速的相對樂觀相聯系，我對于中國經濟轉型成功也相對樂觀。

　　2005年底，我在關于中國經濟中期展望的報告中寫道：“中國最近二十多年來的高增長是在制度變遷的背景下完成的，忽視這一背景就無法真正理解中國經濟增長的深層原因。轉軌既是中國經濟成功之處，也是中國經濟發展和政策選擇的深層約束……當前中國發展要解決的問題，是多年積累下來的，是改革中最核心也是最艱難的問題。解決這些問題要求以極大的魄力果斷出手，但也不可能畢其功于一役。面對調整，既不能失去信心看不到調整中的機遇，也不能浮躁大意看不到風險、曲折、漸進。”

　　這篇報告的題目是“偉大的轉型”。說轉型偉大，不僅僅在于轉型成功結果之重大，更在于轉型本身之艱難?？v觀世界歷史，成功崛起之大國，無不是克服無數挑戰，經歷許多曲折，而能長期堅持不懈者——這里的長期，不是二十年三十年，而是五十年甚至上百年；這里的堅持不懈，不僅僅是政府或者政黨，更是每一個處于這個歷史時代的國民，因為轉型是一種自下而上和自上而下相結合的巨大社會運動。轉型既具有極大的隨機性，也有著清晰的必然性。我們必須從這種巨型時空維度，來理解這種必然性與隨機性的辯證統一。

　　有了這樣的思想準備，有了這樣的時空維度，看近年來中國的情況，我們就不會那么悲觀了。

　　從“黃金十年”到“長期增長率大幅下降”，短短幾年之內人們的長期觀點大幅搖擺。但2007年的極度樂觀和2008年的極度悲觀之后，市場的走勢恰恰與之相反。現在，市場很悲觀，這是否暗示機會快要來臨了呢？

　?。ㄗ髡呦等A安基金投資研究部總監）