華安股票市場策略

　　上周判斷市場可能短線反彈，實際運行是市場震蕩下行并再創新低。目前市場的運行已經呈現出流動性超級緊縮和信心的近似崩潰式的宣泄。技術指標上已經呈現出底背離的跡象；而短期內市場有望呈現復雜的震蕩筑底格局。信心的崩潰、對盈利的悲觀與過度擔憂、年底資金結算與離場帶來的流動性缺失、政策推進的緩慢是導致市場不斷下行的主要原因；在弱勢格局中，避險與結構性資金運動的實際結果是不同板塊的輪番下行。低估值權重板塊成為吸金主力，高估值板塊面臨估值調整壓力。這種格局的改變唯有通過股價的調整或盈利增長超預期方可扭轉。預計該結構性格局仍將維持。

　　總的觀點，市場正在經歷最痛苦的底部階段，正在構筑中期底部中；即使無法排除后續繼續創新低甚至瞬間擊破2100點的可能，但股指維持在新低水平的時間不會很長、在2200下方的絕對空間也不會很大；但時間維度上可能無法一蹴而就，正因此，市場往往麻木于當前的股價不合理而總是等待右側的到來，聰明的投資者此時應該走向市場的反面——在市場恐懼時貪婪。中長期看，在當前位置選擇優勢的低估值板塊，并熬過最痛苦的一季度或將是最優的策略選擇。雖然股指下方的絕對空間不大，但結構性差異和行業配置選擇尤其重要。

　　以上是就市場中線而言。

　　就短期市場運行而言，仍判斷市場超跌反彈，市場處于嚴重超跌狀況。周末金融工作會議召開，溫家寶總理明確提出，“提振股市信心”、“抓緊完善發行、退市和分紅制度”等等，這與市場短期獲得政策面支持有利；此外，住建部、房地產調控的相關政策探討也在穩步推進中。住建部表示，6月底前，全國40個主要城市的個人住房信息將聯網，屆時限購令或將退出；房產稅的試行推廣也似乎有加速跡象，據媒體披露和猜測，南京有可能效仿上海模式推出房產稅，如果房產稅結合主要城市住房信息聯網的同步推進順利，則不排除年中在全國信息聯網、個人住房稽核以及房產稅普遍加速推廣的背景下，取消限購的可能。這些進展及其預期有助于房地產板塊的估值修復。在制度推進的背景下，宏觀經濟及行業發展有望回歸正?；C券市場也將帶來估值的合理修復契機與空間。

　　行業配置方面依舊遵循1月份策略配置報告的觀點，重點配置金融、地產、公用事業、TMT以及與重大項目建設相關的機械制造類；以及最新調高評級的旅游和汽車板塊。雖然上周五的一些強周期板塊如鋼鐵、水泥、有色、煤炭也有所表現，但總的說來這些板塊不是最先導行業，順序上應在金融地產汽車之后。但這些強周期板塊的短期表現似乎可以看到長期資金嘗試入市或增加頭寸的跡象。

華安債券市場策略

　　上周中債總全價指數上漲0.13%、中信標普可轉債指數上漲1.00%。中債短融總全價指數上漲0.18%、中債企業債總全價指數上漲0.38%。外圍市場延續上周的情況，美國數據就業和經濟數據持續好轉，但歐洲數據比較弱，意大利10年期國債招標利率又提升到7%，但國外負面信息對國內市場影響有限；國內周末消息面比較平淡，降存準預期未兌現；資金面將走向寬松已經確定，支持債市繼續走牛，預計股市將出現反彈。

　　小股票上周跌幅巨大，短線有比較強的反彈動能。國內政策節前估計比較平淡，國外數據尤其是美國數據對市場信心有一定支持作用；資金開始寬松，支持股市和債市節前出現反彈。

　　股市參與轉債反彈，債市瞄準中高評級中票和中低評級短融。

　　債券市場延續前期的觀點中高等級信用品種加部分長久期利率品種，配以杠桿操作。