華安股票市場策略

　　本周市場觀點：

　　市場在2300附近猶豫和糾結，似乎是在等待和期待中找尋方向。中央經濟會議召開，相關決議喜憂參半。好消息是首次將穩定增長擺在第一位置并且后續在保障民生、擴張財政支出、促進結構轉型和新興產業以及資源改革等制度推進方面繼續加力；擔憂之處是貨幣政策仍以穩健為基礎上的預調微調，明確提出堅持房地產調控和促進房價合理回歸。就股市短期影響而言，利空因素似乎更大些。短期市場觀點偏謹慎，不排除市場后續破新低的可能。

　　市場的低點究竟在哪里以及時間窗口特征難以預測，但相對而言，制定應對策略、進行結構性配置選擇尤為必要。大類配置方面，可繼續持有債券頭寸；股票配置方面，根據最新的宏觀運行和政策動向與環境預判進行了相應的調整。

　　行業配置：

　　基本上仍堅持“權重+新興”的啞鈴型配置方案。但就權重板塊進行了較大的結構調整。維持對戰略新興行業的超配，包括電子、軟件、傳媒、通信設備、生物醫藥、環保、新能源（核電、天然氣）、高端裝備制造（鐵路設備、軍工、電力設備）；維持超配大幅提升受益于通脹快速回落、價格改革或稅制改革的公用事業、環保、鐵路運輸及物流行業等等。對權重類板塊高度濃縮和集中于金融（主要是銀行）、地產；同時大幅減持大消費板塊，主要原因在于當前外需的持續惡化以及地產調控的深化已經對周期類中游制造行業產生嚴重負面影響，而政策調整相對緩慢滯后使得后續可能步入持續惡化循環；下行風險開始蔓延到各個領域包括大消費。因此大幅減持煤炭、鋼鐵、有色、建材、汽車、化工等傳統周期制造類板塊，同時大幅減持零售、食品飲料、家電、紡織服裝等消費板塊，消費類僅保留對旅游、農業、醫藥的超配（受益于正面的政策預期）。

華安債券市場策略

　　上周中債總全價指數微漲0.05%、中信標普可轉債指數下跌0.56%。中債短融總全價指數上漲0.08%、中債企業債總全價指數上漲0.06%。

　　市場展望：

　　中央經濟工作會議提出明年依然采用積極的財政政策和的穩健貨幣政策，貨幣政策轉向預期落空；歐盟峰會上德法提出修改歐盟條約，并通過兩項重要決定：同意通過新的財政協議加強融合。2、各國年度結構赤字不得超過GDP的0.5%，并寫入憲法。歐債危機在朝正確方向走，但執行情況和危機的逐漸惡化還將對全球造成長時間影響。

　　中央經濟工作會議的基調決定了貨幣政策只是微調，而并非轉向，所以貨幣市場資金維持弱寬松，但寬松程度有限，且不排除短期收緊可能。

　　操作：

　　歐盟峰會和中央經濟工作會議并未給市場帶來超預期利好，部分11月份宏觀數據進一步印證了經濟繼續下行。股市弱勢整理概率大，甚至可能繼續下臺階；轉債市場在供給加大情況下也很難走出獨立行情；一級市場短期避開創業板，中小板也謹慎參與。債券市場延續前期的觀點長久期利率品種加中高等級信用品種，配以杠桿操作。短期內可能的負面沖擊為資金緊張或股市反彈。