華安股票市場策略

　　本周（8.28-9.2）市場經歷了巨大震蕩調整，主要原因是，首先，外圍市場動蕩劇烈，歐債問題愈演愈烈前景渺茫，短期看不到解決希望；其次，此前央行剛剛擴大準備金范圍要求，相當于變相提高準備金率2-3次；再者，高層表示調控通脹以及房地產市場的態度不動搖。另外，中報結束，全體A股上半年利潤同比增長23.7%，其中銀行利潤同比約34%；如此，扣除銀行后的制造業利潤增速出現顯著回落，加大了后續業績增速繼續下調的風險和憂慮。當前市場情緒已經極度悲觀，股價已經充分表現。綜合判斷，市場正在經歷痛苦的底部構筑中，與此同時，對后市不宜過于悲觀：

　　第一，當前海外主要經濟體紛紛重新議息，貨幣政策紛紛轉向，由調控通脹向保增長和避免二次衰退轉向，國內政策面也基本調整的基礎。

　　第二，關注本周五的8月CPI數據，市場預期大約在6.0%左右，通脹下行趨勢基本確立，通脹拐點出現將減輕貨幣緊縮壓力。

　　第三，在經濟增速繼續下滑、通脹下行的大背景下，繼續緊縮的政策環境已經丌存在，政策面有松動的可能。而在弼前枀度緊縮的條件下，政策松動的邊際效用很大?！?/p>

　　第四，藍籌、周期類股票的估值已經極低。

　　判斷政策進入觀察期，后續具備結構性松動或緩和的條件與必要。至少，緊縮政策不會加碼是幾乎是確定性的。反彈一觸即發，關注周五CPI數據將是第一觸發因素；同時本周海外經濟體的集中議息會議以及中國高層的表態也是重要的關注事件。

　　華安債券市場策略

　　上周（8.28-9.2）中債總全價指數下降0.64%、中信標普可轉債指數下跌6.88%。中債短融總全價指數下降0.07%、中債企業債總全價指數下降0.58%。創業板指數下跌4.51%、中小板指數下跌3.76%。9月上旬到期資金比較充裕，加上公開市場操作預計比較溫和，所以資金面不會緊張。貨幣市場利率相對低位徘徊。但下旬資金可能會趨近，一方面到期資金減少，另一方面鄰近季度末，做好防守準備。歐債危機的反復和美國完觀數據的低于預期繼續引發全球資本市場大幅下挫。國內受存款準備金擴大繳存范圍和溫總講話影響，壓力呈現。轉債市場再石化再融資計劃和民生轉債等供給壓力影響下破位下行。操作上一級市場謹慎參不新股的申販，待發行價格明顯下降后加大申販力度。轉債短期無明顯機會，待供給完成后再考慮逢低介入；賺取正收益是關鍵，政府抗通脹是主旋律，債券市場將繼續承壓。流動性和正收益是目前須關注的重點。（8.28-9.2）