今年前九個月，經濟滯漲，股債雙殺，十月起債市上漲，但是總體來看債券基金不是很令人滿意，明年的情況會怎樣？針對投資者這些關心的問題，華安可轉債債券基金經理賀濤于12月28日通過公司網站同投資者進行了在線交流。

　　投資者：可轉債基金今年表現不好，明年情況會怎么樣，賀經理能評估下嗎？

　　賀濤：您好！可轉債市場目前處于低估階段，估值與歷史相比，債性更強，而轉股溢價率更低?？赊D債進可攻退可守的特性更加明顯。從投資時鐘的角度來看，今年1-9月份經濟處于滯脹（經濟向下，通脹向上），股債雙殺，從10月份起，通脹回落經濟開始進入衰退階段，債市上漲。對于明年市場一致預期是明年1季度或2季度經濟見底，經濟可能進入復蘇期，若市場預期正確，則偏股權類的資產表現會轉好?？赊D債作為股債雙性的投資品，可作為提前布局權益類的產品。因此明年可轉債投資可能會繼續受到供給增加和股市短期波動的影響，但由于目前價格較低，向下的空間有限，向上的空間可期。綜上，我認為轉債市場會有比較好的表現。謝謝！

　　投資者：你對后市看法如何？可轉債和信用債哪個好？

　　賀濤：您好！短期看，受益于市場利率下滑、流動性的改善，信用債尤其是高等級信用債的機會較好。稍長期看，目前轉債內嵌轉股價值被嚴重低估，獲得超額回報的概率較大。

　　投資者：如果2012股市仍持續熊市可轉債是否有獨立的正收益？

　　賀濤：您好！不可否認可轉債的收益率的波動和股市高度相關。但由于可轉債屬于股債結合的投資品，目前可轉債的定價向債性靠攏，下跌空間有限。且轉債具有特殊的條款，例如回售條款、轉股價向下修正條款等，會促使發行人在股價大幅下跌后向下修正轉股價，使得可轉債股性恢復。從過去的投資經驗來看，在股市單邊勢中（上漲或下跌），轉債都能獲得超額收益。謝謝！

　　投資者：我想問下，債券基金是長期持有好還是短線操作？

　　賀濤：您好！個人認為債券基金定位于低風險長期持有較好。謝謝！

　　投資者：賀經理，請問最近銀行頻發可轉債，是好是壞？再融資對轉債市場有影響嗎？

　　賀濤：您好！轉債市場的擴容的影響應該是雙向的。一方面，供給的加大會壓低轉債的溢價率，例如更低的轉股溢價率和純債溢價率。而另一方面，也為投資者提供更多的投資選擇，同時在弱市中，轉債發行人為順利發行轉債會讓渡投資人更好的轉債條款，例如較高的票面利率、較長的回售保護期，更高的回售價格。謝謝！

　　投資者：您好，賀總，現在的行情股票投資收益太差，債券投資中風險收益綜合權衡一下，政府債券的投資價值大些還是公司債券的投資價值大些？

　　賀濤：您好！隨著經濟增速下降、通脹回落、流動性的逐步改善，短期內我們仍然看好債市，而高等級公司債或有超額收益。

　　投資者：就算可轉債在債券里的風險稍高，但這個基金的凈值表現也太讓人失望了吧？

　　賀濤：您好！可轉債的風險收益與股票價格波動聯系較債券更密切。今年前三季度呈現的股債雙殺的局面超市場預期。雖然可轉債比股票呈現了較好的抗跌性，但其本身的價格受流動性、發行供給預期以及股市的拖累，總體表現不如人意。展望后市，由于目前轉債絕對價格低、債性較強、內嵌的期權價值被低估，作為退可守進可攻的轉債市場的戰略配置價值較強。謝謝！

　　投資者：另外，想問你一個題外問題：現有風險可控的信托產品，年收益10％，這樣的收益與2012年股市一般預期收益相比較，你是選信托產品？還是選擇繼續留在股市或股票基金上？

　　賀濤：您好！沒有免費的午餐，超過市場一般債券收益水平的投資品肯定是需要冒風險的。年收益高的信托產品所謂“風險可控”是需要商榷的，需關注其對應資產池的風險，需關注發行人的資金鏈斷裂風險！

注意：上述賀濤先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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