10月份以來債券市場全線上漲，一掃前期全面下跌的慘狀，一輪債券牛市逐漸形成，這使得擔心全年債券基金出現整體虧損的投資者緩了一口氣，不少基金經理指出，債券目前有確定的投資機會。

　　流動性放松帶來機會

　　由于通脹見頂回落，以及流動性放松信號顯現，此前持續下跌的債券市場在10月份以來大幅上揚。從指數上看，中信標普全債指數在過去6周收漲，從10月初至11月10日，中信標普全債指數從1257.684點上漲至1280.71點，漲幅達到1.8%；企業債方面，中信標普企業債指數上漲了1.9%。兼有部分股性的可轉債更是漲幅驚人。10月份以來（截至11月10日)中信標普企業債指數漲幅達到8.67%。

　　9月28日，中國債券市場收益率首次進入兩位數時代，不少包括城投債、地產債在內的信用債品種，折算后的行權收益率已經超過了10%。這也是債券市場反彈的估值基礎。在此之前，債券市場的表現慘淡至極，今年以來債市持續下行，下半年更是迎來債市風險加速釋放。

　　受債券市場向好的影響，債券基金從10月份以來表現優異，一掃此前頹靡不振的表現。和訊基金的數據顯示，從10月份以來至本月10日，納入統計的200只債券基金（分A/B類統計）全部實現正收益，其中176只凈值增長超過2%，72只凈值增長超過4%。

　　債券牛市不期而至

　　對此，嘉實基金(博客,微博)首席投資官戴京焦認為，在通脹見頂回落、經濟增速向下超過政府容忍范圍的情況下，降息、降低存款準備金率等貨幣政策的松動都會帶來債券市場的牛市。著眼于中長線行情，目前股債兩類資產估值都較為合理，但是債券的投資機會相對比較確定。

　　戴京焦認為，債券的牛市不期而至，現在已經走到了機會相對較為確定的位置。

　　去年奪得債基頭名的長盛基金經理蔡賓也認為，債券市場迎來介入良機。今年早先的貨幣緊縮導致企業發債融資成本上升，其中信用產品收益率顯著上行，個別低評級品種上行更為明顯，大部分信用品種收益率超過2008年的歷史高點，從估值水平上看具備中長期配置的價值。

　　即使是債券基金在過去一個月中大幅上漲之后，基金經理們認為債券的投資機會仍然較為確定。華安基金認為，雖然經過前期較大幅度的上漲，但目前信用利差仍處于歷史較高水平。

　　本報記者 吳敏

　　投資建議

　　利率產品穩健信用產品機會大

　　對于不同投資者來說，選擇債券基金投資的品種也應有不同。

　　從期限上看，目前短期品種的機會相對穩健和確定，戴京焦就認為，對于保守的投資者來說，繼續增加持有收益確定性較強的短期債券基金，等待債市春天，同時關注和布局長期限的品種。

　　但從另外一個角度，即品種來看，投資國債金融債為主的基金和投資信用債為主的基金表現定會有較大差異。

　　華安基金認為，加息周期已經告一段落，降息的可能性也不大，因負利率仍在持續。在同時面臨政策基調“預調微調”的轉變下，利率產品的整體表現將趨于穩健，而信用產品則會存在較大的結構性機會。

　　這與嘉實基金的看法有相同之處。嘉實基金認為，目前來看，短期品種也主要是利率產品，在目前的政策基調和貨幣政策初步出現放松跡象的情況下，利率產品表現穩健，收益可以預期，但同樣也難以出現大幅跳升的情況；而信用產品由于前期債券發行收益率逼近歷史高點，信用產品可出現的結構性的上升空間也較大。

　　富國基金(博客,微博)也認為，信用利差仍處在歷史高位，在政策微調將帶來利差縮窄的預期下，中期相對更看好中高等級的信用債投資機會。

　　（吳敏）

　　市場亮點

　　新債基迎來發行暖流

　　伴隨著債市強勁反彈，債券基金的發行業漸入佳境。目前處在發行期或者在本月已經排定發行的債券基金多達11只，其中2只為分級債券基金。富國、華安、鵬華等多家基金公司推出了各自的債券類基金，新發債券基金的設計思路也各有特點，個別債券基金的設計更是首次出現。

　　華安信用四季紅債券基金

　　主要特點：以信用債為主要投資對象的一級債基，該基金不投資于股票，投資于固定收益類資產的比例不低于基金資產的80%，其中對信用債的投資比例不低于固定收益類資產的80%。

　　這只基金的另一大特色是分紅機制，在符合有關基金分紅條件的前提下，每季度末基金份額可供分配利潤超過0.01元時，該基金至少分紅分配1次。

　　發售日期：11月15日-12月06日